Według Goldman Sachs Group Inc. (GS), w tym roku indeks S&P 500 (SPX) powinien w tym roku osiągnąć solidny zwrot z kapitału (ROE), wspomagany przez obniżki podatków, które zrekompensują wzrost kosztów. Te dziewięć akcji należy do tych, które Goldman spodziewa się najszybszego wzrostu ROE: Caterpillar Inc. (CAT), Charles Schwab Corp. (SCHW), Deere & Co. (DE), MetLife Inc. (MET), Microsoft Corp. (MSFT), Morgan Stanley (MS), Phillips 66 (PSX), Starbucks Corp. (SBUX) i Varian Medical Systems (VAR).
Identyfikowanie plantatorów o wysokim ROE
Goldman ma 50 akcji w koszyku wzrostu ROE, z co najmniej jednym z każdego z 11 sektorów S&P 500. Ich analitycy przewidują, że najszybszy wzrost ROE w ciągu najbliższych 12 miesięcy (NTM). Niektóre z tych akcji zostały polecone przez Goldmana z innych powodów, a trzy (MetLife, Caterpillar i Deere) znalazły się na styczniowej „liście przekonań” najlepszych wyborów. (Aby uzyskać więcej informacji, zobacz także: 10 akcji, które mogą osiągnąć lepsze wyniki w 2018 r.: Goldman .)
Mediana zapasów w koszyku wzrostu ROE ma wyprzedzający ROE (na podstawie NTM) 28% i stopę wzrostu ROE 23%. Spośród akcji S&P 500 objętych analitykami Goldman, odpowiednimi medianami są odpowiednio 20% ROE do przodu i 1% spadek ROE.
Na przykładzie obliczeń Starbucks ROE w oparciu o końcowe zarobki z ostatnich 12 miesięcy (LTM) wyniósł 60%, a prognozowana poprawa Goldmana do 80% w oparciu o przyszłe zarobki stanowi wzrost o 34% ((80% / 60%) - 1).
Dla dziewięciu cytowanych akcji ich przyszłe ROE i stopy wzrostu ROE są następujące:
- Caterpillar: 45%, 33% Chas. Schwab: 21%, 38% Deere: 38%, 28% MetLife: 19%, 43% Microsoft: 39%, 13% Morgan Stanley: 13%, 34% Phillips 66: 15%, 34% Starbucks: 80%, 34 % Varian: 26%, 18%
Analiza została zaprezentowana w wydaniu 23 marca amerykańskiego raportu Goldman's Weekly Kickstart, opartym na danych do 22 marca (więcej: patrz również: 12 akcji wzrostu, które wygrają w długim okresie: Goldman ).
Sterowniki ulepszonego ROE
W 2017 r. S&P 500 poprawił ROE o 180 punktów bazowych (pb), do 16, 3%, a Goldman przewiduje dodatkową poprawę o 130 pb w 2018 r., Do 17, 6%. Ze wzrostu o 130 pb w 2018 r. Około 70 pb pochodzi z obniżek stawek podatku od osób prawnych. Szacują, że średnia efektywna stawka podatku dla indeksu spadnie z 25% w trzecim kwartale 2017 r. Do 21% w 2018 r. Firmy oferujące usługi uznaniowe i usługi telekomunikacyjne skorzystają z największego wzrostu ROE po reformie podatkowej, odpowiednio 246 pb i 225 bp, oblicza Goldman.
Goldman zauważa, że rosnące płace i ceny towarów prowadzą do niższych szacunków marż zysku przed opodatkowaniem. W rezultacie Goldman zaleca, aby inwestorzy unikali firm o wysokich kosztach pracy w stosunku do przychodów. Dodają, że szacunki konsensusowe wskazują, że najbardziej ucierpią zasoby uznaniowe i zdrowotne konsumentów.
Goldman wylicza średnio, że każde zwiększenie rentowności 10-letniej noty skarbowej USA o 20 pb powoduje spadek ROE o 10 pb dla spółek niefinansowych. Sugerują zatem, że inwestorzy wybierają firmy o niskiej dźwigni finansowej. Wskazują, że ich silny koszyk bilansowy przewyższał słabą pozycję bilansową o 760 pb w ciągu ostatnich sześciu miesięcy.
ROE a wycena ceny / księgi
„Obecne wyceny sektorów są ściśle podzielone wokół ich oczekiwanego konsensusu NTM ROE, przy czym sektory o wysokiej rentowności, takie jak technologie informatyczne, mają wyższe wyceny P / B”, pisze Goldman. Uważają, że największą wartością odstającą w kierunku przeszacowania jest uznaniowość konsumentów. Jego współczynnik P / B wynosi 5, 4, a historia wskazuje, że 4, 6 jest typowy, biorąc pod uwagę jego ROE w przód. W rezultacie Goldman zaleca niedoważenie klientów w tym sektorze.
Mediana zapasów w koszyku wzrostu ROE ma wskaźnik P / B wynoszący 5, 7 razy, w porównaniu do 3, 5 razy dla mediany zapasów S&P 500 objętych Goldmanem i 3, 3 razy dla mediany zapasów S&P 500 ogółem. Pomimo wyższej wyceny mediana zapasów w koszyku wzrostu ROE przyniosła całkowity zwrot 2% r / r do 22 marca, w porównaniu do 2% spadku w oparciu o całkowitą stopę zwrotu dla mediany akcji S&P 500 objętych Goldman.
Implikacje szerszego rynku
Według Goldmana, mierząc wyceny akcji w oparciu o cenę / księgę (P / B), obecny wskaźnik (na 22 marca) 3, 3 razy dla pełnego S&P 500 znajduje się w 85. percentylu wycen historycznych z ostatnich 40 lat. Co więcej, kiedy ROE jest wykreślane w stosunku do wskaźników P / B, obecny końcowy ROE wynoszący 16, 3% historycznie sugeruje stosunek P / B 2, 8 razy, dodają. To z kolei sugeruje, że S&P 500 powinien spaść do 84% (2, 8 / 3, 3) swojej wartości z 22 marca, czyli 2221. Indeks zamknął się 29 marca na poziomie 26 640, 87.
Biorąc jednak pod uwagę przyszły ROE na poziomie 17, 6%, Goldman twierdzi, że ich docelowa cena na koniec roku w wysokości 2850 dla S&P 500 jest tylko o 5% wyższa niż poziom sugerowany przez historyczną korelację ROE i P / B. Sugeruje to, że przy wskaźniku ROE 17, 6% należałoby oczekiwać wartości 2714. To z kolei oznaczałoby wzrost o 2, 8% od 29 marca.
