Goldman Sachs ma wiele modeli portfeli opartych na tematach inwestycyjnych i strategiach, które osiągnęły lepsze wyniki na rynku w ostatnich latach. Szczególnie atrakcyjnym w obecnym otoczeniu makro jest koszyk 50 zapasów o niskich kosztach pracy. Płace rosną teraz w najszybszym jak dotąd tempie podczas obecnej ekspansji gospodarczej, powodując rosnący spadek zysków przedsiębiorstw. Firmy o kosztach pracy poniżej średniej jako procent sprzedaży powinny zatem mieć ponadprzeciętne szanse na utrzymanie solidnych marż.
Zapasy w koszyku niskich kosztów pracy Goldmana obejmują siedem: Discover Financial Services (DFS), Anthem Inc. (ANTM), Align Technology (ALGN), AO Smith Corp. (AOS), Masco Corp. (MAS), Avery Dennison Corp. (AVY) i AES Corp. (AES). Jest to drugi z dwóch artykułów na temat tego portfela, a nasz poprzedni raport omawiał siedem innych akcji, a także metodologię Goldmana i ostatnie wyniki tego tematu inwestycyjnego.
7 niskich kosztów
(Zyski cen akcji, YTD 2019)
- Odkryj: + 18, 2% Hymn: + 17, 3% Align Technology: + 19, 7% AO Smith: + 20, 2% Masco: + 27, 9% Avery Dennison: + 15, 7% AES Corp.: + 19, 0% Indeks S & P 500 (SPX): + 9, 5%
Znaczenie dla inwestorów
Prognozy zysków dla spółek S&P 500 gwałtownie się pogarszają w 2019 r., Wzmagając widmo recesji zarobków, w której zyski faktycznie będą niższe niż w 2018 r. Morgan Stanley wydaje ten alarm od kilku miesięcy, a szacunki innych firm są obecnie zgodne również w dół.
Niedawne badanie ekonomistów biznesowych, jak podsumowano w naszym poprzednim raporcie, wykazuje rekordowo wysoki poziom 58%, zauważając, że rosnące stawki płac są kluczowym problemem dla ich firm, podczas gdy tylko 19% wskazuje, że ich firmy odważyły się je przekazać wyższe koszty dla klientów dzięki wyższym cenom. Wobec braku siły cenowej firmy o niskich rachunkach płacowych w stosunku do dochodów poniosą najmniejszą szkodę z powodu szybkiej inflacji płac.
Anthem jest wiodącą firmą zarządzającą ubezpieczeniami zdrowotnymi i świadczeniami zdrowotnymi. Oferuje lepsze wskaźniki w porównaniu do mediany firmy S&P 500 w kilku wymiarach, na Goldman: koszty pracy jako procent przychodów, 4% vs. 14%; prognozowany wzrost przychodów w 2019 r., 10% vs. 4%; prognozowany wzrost EPS w 2019 r., 19% vs. 7%; oraz współczynnik P / E do przodu, 16x vs. 17x. Hymn bije także medianę w koszyku na pierwszych trzech taktach i równa się na ostatnim. Goldman zastosował konsensusowe szacunki przychodów i wzrostu EPS.
Discover wystawia karty kredytowe o nazwie Discover and Diners Club, jest rodzicem PULSE, trzeciej co do wielkości sieci kart debetowych i bankomatów w Stanach Zjednoczonych, a także oferuje usługi bankowości internetowej i pożyczek. Koszty pracy stanowią 7% przychodów. W oparciu o kilka wskaźników, takich jak przedni wskaźnik P / E wynoszący 8x i współczynnik PEG poniżej 0, 5, Discover jest powszechnie postrzegany jako zapas wartościowy. Ma jednak również znaczące możliwości rozwoju na dynamicznie rozwijającym się rynku płatności elektronicznych, jako uznany znaczący gracz, którego baza klientów i zasięg akceptowanych lokalizacji również się zwiększają, w zależności od poszukiwanej Alphy.
Patrząc w przyszłość
Chociaż temat niskiego kosztu pracy pasuje do obecnego otoczenia makro, wiele innych czynników również wpływa na rentowność tych zasobów. Na przykład zarówno Anthem, jak i Discover działają na ściśle regulowanych rynkach, na których polityka publiczna ma duży wpływ. Tymczasem zyski firm finansowych, takich jak Discover, mają tendencję do wzrostu wraz ze wzrostem stóp procentowych, więc ostatni gołębi zwrot przez Rezerwę Federalną powinien mieć negatywny rozwój. Inwestorzy muszą ocenić, jak ważne są koszty pracy w całościowym obrazie dla danej firmy.
