Założony przez jednego z największych wynalazców w Ameryce, Thomasa Edisona i najdłużej trwający składnik Dow Jones Industrial Average, General Electric Co. (GE) kryje w sobie tajemnicę, która prawdopodobnie odegrała rolę w spowodowaniu, że nawet najbardziej bystry inwestor nie zauważył spadku akcji w przeciągu ostatniego roku. Scott Davis z Melius Research jest jednym z takich inwestorów, a ostatnio napisał o lekcjach, których nauczył się jako byk GE podczas najgorszej akcji od czasu kryzysu finansowego. Jego sześć lekcji zostało nakreślonych w artykule opublikowanym wcześniej w tym tygodniu przez Barrona.
Akcje GE spadły o ponad 55% w porównaniu do 10 lat temu, podczas gdy S&P 500 wzrósł o ponad 90% w tym samym okresie. GE spadło o ponad 50% od swoich ostatnich maksimów w ciągu ostatniego lata, w porównaniu do spadku S&P o około 6% po osiągnięciu nowego maksima pod koniec stycznia ubiegłego roku. Ale wielu inwestorów zwróciło się na GE w tym okresie, a poniżej znajdują się wyjaśnienia Davisa dotyczące tego, co popełnił błąd i czego się nauczył.
Lekcja 1: Obserwuj przepływ gotówki
Jednym z głównych oznak, że GE ma kłopoty, jest spadek przepływów pieniężnych. Chociaż od czasu do czasu silne firmy doświadczają wahań przepływów pieniężnych, spadki przepływów pieniężnych powinny być czerwoną flagą, której nie można łatwo zignorować, pomimo tego, co mówi kierownictwo. (Do: patrz: kurczący się przepływ środków pieniężnych GE sygnalizuje tragiczny spadek akcji ).
Lekcja 2: Obserwuj kulturę
Mimo że trudniej go zidentyfikować niż przepływy pieniężne, kultura firmy jest kolejnym kluczowym wskaźnikiem tego, co przyniesie przyszłość firmy. Zdaniem Davisa kultura GE maleje, czego dowodem są ekspansje firmy w Chinach, aby zademonstrować rozwój rynków wschodzących i inne złe decyzje biznesowe. GE musi wrócić do swoich innowacyjnych korzeni, aby naprawdę się odwrócić.
Lekcja 3: Unikaj słabych desek
Niezróżnicowane zarządy, które zatwierdzają każdą decyzję, są kolejnym znakiem ostrzegawczym. Kierownictwo GE stworzyło zarząd, który byłby skłonny zatwierdzić każdy projekt, bez względu na to, jak mało prawdopodobne byłoby jego powodzenie. W przyszłości Davis planuje zwrócić szczególną uwagę i wyróżnić firmy z zarządami, których liczba jest wyjątkowo duża, brakuje różnorodności i brakuje im talentu w dziedzinie technologii.
Lekcja 4: Złożoność może być znakiem ostrzegawczym
Chociaż bycie dużym konglomeratem z różnymi gałęziami biznesu, jak GE, może pomóc w dywersyfikacji ryzyka, może również prowadzić do wzrostu złożoności firmy do tego stopnia, że inwestorzy zaczynają zdawać sobie sprawę, że nie rozumieją już finansów firmy. Tak stało się z GE, a jeśli firma chce zwiększyć atrakcyjność dla inwestorów, Davis sugeruje, że będzie musiał zmniejszyć stopień złożoności.
Lekcja 5: Realizacja wymaga czasu
Davis uświadomił sobie, że jego uparty stosunek do GE był bezzasadny w połowie ubiegłego roku, kiedy to zaczął koncentrować się na potencjale firmy do zmiany sytuacji. Chociaż wierzy w możliwości nowego dyrektora generalnego, mimo że pracuje już od roku w firmie i nie ma oznak ożywienia, Davis zaleca również, aby zmiany w firmach takich jak GE trwały około 3-5 lat lub dłużej.
Lekcja 6: Pomyśl sam
Davis podkreśla również znaczenie polegania na własnej wiedzy i zrozumieniu, a nie na uznaniu słowa kierownictwa za wartość nominalną. Nie można analizować tego, czego się nie rozumie. (Zobacz: Dlaczego GE może wzrosnąć o 50%: Melius Research. )
Po zapoznaniu się z tymi lekcjami warto zauważyć, że Davis nadal ma ocenę kupna i docelową cenę akcji wynoszącą 27 USD, z perspektywą, że GE doświadczy pewnego rodzaju rozpadu w najbliższej przyszłości. Wyjaśnia, że „wyższa wycena jest uzasadniona”, jeśli „zachęty zarządcze są odpowiednio umieszczone”, według Barrona.
