Istnieją różne „sztuczki” lub działania, które niektóre spółki publiczne wykorzystają lub wprawią w ruch, aby wyciągnąć wełnę z oczu społeczności inwestycyjnej, gdy nadchodzi sezon zarobków - szczególnie gdy firma pomija szacunki lub w inny sposób rozczarowuje inwestorów. Analitycy i menedżerowie zazwyczaj ustalają swoje wytyczne i szacunki na podstawie wyników zgłaszanych przez firmy w sezonie zarobków i często odgrywają znaczącą rolę w wydajności swoich akcji.
Rzućmy okiem na pięć najczęstszych zjawisk wykorzystywanych przez zespoły zarządzające i komunikacyjne w wydaniach ich firm.
1. Strategiczne terminy wydania
Zespoły komunikacyjne, które chcą „zakopać” raport o złych zarobkach (lub ogólnie złe wieści) czasami będą starały się rozpowszechniać informacje, gdy podejrzewa, że ogląda je najmniej osób. Jednym ze sposobów, który często stosowano w połowie lat dziewięćdziesiątych, było opublikowanie informacji po zamknięciu rynku w piątek po południu. Czasami wydanie wydawano w weekend świąteczny lub w dniu, w którym miały się ukazać różne dane ekonomiczne, a firma nie była w centrum uwagi.
Na dzisiejszych rynkach sprowadza się to bardziej do ogólnego czasu wydania, niż do określonego dnia tygodnia. Firma może planować ogłosić swoje zyski po godzinach, kiedy zwykle zwraca się uwagę inwestorów. I odwrotnie, w celu zminimalizowania kontroli złego raportu, liczby można zaplanować na dzień, w którym zgłaszają się już setki innych firm, a rynki są rozproszone.
Niektóre firmy mogą ogłosić pozytywny rozwój w czasach złych wiadomości. Mogą ogłosić nowego ważnego klienta, duże zamówienie, otwarcie sklepu, wprowadzenie produktu na rynek lub zatrudnienie nowego pracownika w tym samym czasie, gdy pojawiają się złe wieści. Ponownie chodzi o to, aby przekazać obraz, że nie jest tak źle.
Nie daj się zwieść: czytanie drobnego druku w przypisach firmy i ukrytych wiadomości pozwala odkryć prawdziwą historię akcji.
2. Maskowanie komunikacji
W interesie pełnego i uczciwego ujawnienia firmy są zobowiązane do ujawniania zarówno dobrych, jak i złych informacji o danym kwartale w swoich raportach dotyczących zysków. Ich zespoły komunikacyjne mogą jednak próbować ukryć złe wieści, używając zwrotów i słów, które maskują to, co się naprawdę dzieje.
Języków takich jak „wyzwanie”, „presja”, „poślizgnięcie się” i „stres” nie należy lekceważyć, a nawet mogą być czerwonymi flagami.
Na przykład, zamiast powiedzieć w komunikacie, że marże brutto firmy spadają i że w wyniku tego zyski firmy mogą zostać zmniejszone w przyszłości, kierownictwo może po prostu powiedzieć, że „widzi dużą presję cenową”. Tymczasem inwestor musi obliczyć procent marży brutto na podstawie dostarczonego rachunku zysków i strat, co ma niewielu inwestorów detalicznych.
Zauważysz również, że informacje, których firma nie chce, abyś widział, zwykle znajdują się gdzieś u dołu wydania i mogą być połączone z innymi informacjami. Na przykład niektóre zespoły firmy mogą mówić o wszystkich nowych produktach, które spodziewają się wypuścić w nadchodzącym roku (w ogłoszeniu) lub innych optymistycznych, wybiegających w przyszłość wiadomościach, a następnie powiedzieć, czego inwestorzy mogą oczekiwać pod względem zysków w przyszłości Kropka.
Ponieważ oczekiwania dotyczące zysków nie są samodzielną pozycją (ale są powiązane z innymi informacjami), a przeciętny inwestor może nie mieć nic przydatnego do porównania prognoz spółki (takich jak obecny numer konsensusu), zespół ds. Komunikacji wygrywa, zakopując wiadomości i rozpraszając uwagę społeczeństwo.
3. Poprawianie preferowanych informacji
Niektóre zespoły ds. Relacji inwestorskich pogrubiają lub zapisują kursywą nagłówki i informacje w informacji o zarobkach, na których chcą skupić się społeczność inwestycyjna zamiast na faktycznych wynikach. To nie jest sztuczka zaprojektowana, aby Cię oszukać, ale może skorzystać z lenistwa czytelnika. Inwestorzy powinni starać się nie oczarować wyróżnionymi danymi i powinni przeczytać całą wersję, a także poszukać wskazówek w przyszłości, jeśli są dostępne.
Inwestorzy nie powinni też być tak pochłonięci pogrubionym nagłówkiem, który mówi (na przykład): „EPS za 3Q zwiększa o 30 procent”, że zapominają czytać między wierszami. Zagraj w detektywa i przeczytaj, co mówi kierownictwo i prognozuje przyszłe okresy.
4. Zastosowanie miar innych niż GAAP
Kierownictwo firmy może również przytoczyć środki rachunkowe niezgodne z GAAP, mające na celu usunięcie lub dodanie określonych pozycji. GAAP jest akronimem ogólnie przyjętych zasad rachunkowości (GAAP) i jest zbiorem standardów, zasad i procedur rachunkowości. Spółki giełdowe muszą przestrzegać GAAP przy sporządzaniu sprawozdań finansowych.
Jednak miary finansowe inne niż GAAP mogą być również uwzględnione w prezentacji zysków. Te wskaźniki finansowe mogą pokazywać przychody firmy na podstawie jej podstawowej działalności, wykluczając koszty jednorazowe. Firmy mogą na przykład wykluczyć koszty programu akcji pracowniczych. Ponownie, środki te nie są zwodnicze, ale mogą pokazać liczby firmy w bardziej pozytywnym świetle. Przykłady miar innych niż GAAP obejmują:
EBIT
EBIT lub zysk przed odsetkami i podatkami jest miarą zysków inną niż GAAP. Zespół zarządzający może zwrócić uwagę na rosnący EBIT w ciągu kilku kwartałów. Jeśli jednak firma ma dużo długów, koszty odsetek mogą być znaczne. W rezultacie EBIT wyglądałby znacznie korzystniej niż dochód netto, który uwzględnia koszty odsetkowe w swoich obliczeniach.
Przepływy pieniężne i bezpłatne przepływy pieniężne
Przepływy pieniężne i wolne przepływy pieniężne to dwa popularne wskaźniki, które inwestorzy, analitycy i kierownictwo firmy ściśle monitorują. Przepływy pieniężne to kwota netto środków pieniężnych, które zostały wpłacone i wypłacone w danym okresie. Firma z dodatnimi przepływami pieniężnymi ma wystarczającą ilość płynnych aktywów - co oznacza, że można je łatwo zamienić na gotówkę - na pokrycie długów i zobowiązań finansowych. Przepływy pieniężne są wykazywane na rachunku przepływów pieniężnych spółki i dzielone na trzy sekcje; działalność operacyjna, inwestycyjna i finansowa.
Firmy mogą przytoczyć dodatnie dane dotyczące przepływów pieniężnych podczas prezentacji zysków. Jeśli jednak firma sprzedała składnik aktywów, taki jak oddział lub element wyposażenia, wykazałby dodatni wpływ środków pieniężnych, co zawyżałoby środki pieniężne zgłoszone za ten okres. Sprzedaż aktywów jest powszechna w firmach, które potrzebują gotówki, aby wywiązać się ze swoich zobowiązań do dywidendy. Ważne jest, aby inwestorzy badali również wolne przepływy pieniężne, które są przepływami pieniężnymi firmy bez nakładów inwestycyjnych, takich jak kupno i sprzedaż środków trwałych.
5. Zwiększenie wykupu akcji
Chociaż wykup akcji jest często dobrą rzeczą, niektóre zarządy zezwalają na wykup w ramach działań mających na celu zwiększenie atrakcyjności ich akcji dla społeczności inwestycyjnej. Te zarządy i ich firmy mogą mieć wszelkie zamiary dokonania takiego odkupu. Mimo to możesz zauważyć, że firmy zwykle ogłaszają takie odkupy w związku z lub po opublikowaniu złych wiadomości. Ważne jest, aby inwestorzy monitorowali terminy takich ogłoszeń, aby upewnić się, że zarządy i kierownictwo firmy nie próbują podnieść ceny akcji w czasach słabych wyników.
Chociaż inwestorzy zwykle kibicują, kiedy ogłaszane są wykupy akcji, uzasadniona jest analiza w celu rozbicia wykupów w celu ustalenia, czy firma posiada środki pieniężne i generuje przychody na sfinansowanie odkupu.
Wykup i EPS
Zysk na akcję (EPS) to zysk spółki lub zysk netto pomniejszony o dywidendy wypłacone uprzywilejowanym akcjonariuszom i podzielony przez liczbę występujących akcji. Firmy mogą wykorzystać wykup do zawyżenia EPS. Załóżmy na przykład, że firma nie preferuje dywidend i osiągnęła zysk w wysokości 18 milionów USD. Jeśli w spółce pozostało 10 milionów akcji, EPS wyniósł w tym okresie 1, 80 USD (18 milionów USD / 10 milionów akcji).
Załóżmy, że zarobki firmy nie zmieniły się w następnym okresie i zanotowały 18 milionów dolarów zysku. Jednak zarząd firmy postanowił odkupić 3 miliony akcji. EPS spółki wyniósłby w tym okresie 2, 57 USD (18 milionów USD / 7 milionów akcji). Wszystkie pozostałe są równe i nie generują dodatkowego zysku, spółka odnotowała wyższy zysk na akcję w drugim okresie.
Inwestorzy muszą zdawać sobie sprawę z tego, w jaki sposób firmy mogą poprawić swoje zarobki i wskaźniki finansowe zgłaszane w sezonie zysków. Istnieje wiele sztuczek i transakcji finansowych, które firmy mogą zastosować, aby poprawić raportowane zyski w okresie, gdy firma osiągała słabe wyniki. Ważne jest, aby inwestorzy opracowali strategię lub podejście, jeśli chodzi o analizę zysków firmy i tego, czy firma osiągnęła cel, czy nie.
