Jeżeli papier wartościowy handluje publicznie, wówczas istnieje instrument pochodny lub inny produkt uboczny drugiego rzędu. Opcje sprzedaży, REIT, tęcze i inne; wszystkie są uzależnione od akcji bazowej, nieruchomości, a nawet wielu akcji lub czegoś więcej. Tak więc dzieje się w przypadku kontraktów futures, w których obstawiasz, czy cena towaru wzrośnie, czy spadnie do określonej daty. (Chociaż nikt na rynku nie jest wystarczająco śmiały, aby nazwać to „obstawianiem”. Preferowanym terminem sztuki jest „przenoszenie ryzyka”). Przedmiotowy towar może być łatwo psujący się (np. Bydło, pszenica) lub nie (srebrny, platyna). Może być nawet niematerialny.
Weźmy Dow Jones Industrial Average lub S&P 500. Indeks giełdowy jest w istocie tylko liczbą reprezentującą zbiór cen akcji manipulowanych arytmetycznie. Indeks jest wielkością, ale tak naprawdę „nie” niczego, co można posmakować lub dotknąć. Możemy jednak dodać kolejny poziom abstrakcji i stworzyć kontrakt futures na indeks giełdowy, w wyniku którego spekulanci zajmują stanowiska w kierunku, w którym zmierza rynek. Innymi słowy, kupowanie i / lub sprzedaż liczby . Szereg wielkich kulturowych i postrzeganych znaczeń, ale ostatecznie, ostatecznie liczba.
Oto przykład. Dla Dow istnieją kontrakty futures, które rozliczają się pod koniec kwartału. W dniu 15 października 2014 r. Dow zamknął się o 16, 141, 74. (Nawet z kilkoma komponentami w cenie ponad 100 USD, z jakiegoś powodu indeks jest nadal podawany z dokładnością do dwóch miejsc po przecinku.) Następne cztery nadchodzące daty zamknięcia kontraktów futures to zatem grudzień 2014 r., Marzec 2015 r., Czerwiec 2015 r. I wrzesień 2015 r.
W chwili pisania tego artykułu znajdujemy się w chronologicznie zlokalizowanym rynku niedźwiedzi, z Dow na najniższym poziomie od kwietnia i 7% mniej niż w zenicie sprzed miesiąca. Kontrakty futures na indeks Dow odzwierciedlają ogólny pesymizm, cena zamknięcia kontraktu w grudniu 2014 r. Wynosi obecnie 16 049. Mrok trwa do 2015 r.: pozostałe kolejne kontrakty futures są sprzedawane po cenie 15 936; 15 850; i 15 760 odpowiednio.
15 760 byłoby wyraźnie znaczną stratą. Czy rynek faktycznie straci kolejne 2, 4% swojej wartości od teraz do końca następnego lata? Zbiorowa mądrość mówi tak. Mówiąc ściślej, zbiorowa mądrość ustaliła, że 15 760 jest punktem, w którym spekulanci masowo zgodzili się spotkać. To jest jak punktowy rozrzut do meczu piłki nożnej. Powiedzmy, że Buccaneers są uprzywilejowani do pokonania Jets do 3 w przyszłym tygodniu. Liczba ta nie musi być dokładnym przedstawieniem względnych sił drużyn. Zamiast tego, gdy Buccaneers są faworyzowani przez 3, oznacza to, że większość rynku wydała pieniądze na propozycję mówiąc „zrobią”, mówiąc „nie zrobią”. Nieuzasadniony pesymizm lub optymizm zniekształcą cenę.
Zasadniczo, dlaczego rzeczywiście nadchodzące ceny futures mają tendencję spadkową, a nie wzrostową? A może po prostu zachować neutralność? Winni są zwykle podejrzani - niepewność gospodarcza, imponujący wzrost, podstawowy poziom agitacji politycznej. Rzucaj innymi negatywami, bez względu na to, jak incydentalne są one na giełdzie (np. ISIS, Ebola) i oto jesteśmy.
Pozornie futures na indeksy giełdowe powinny śledzić faktyczne zmiany indeksu. Kup fundusz indeksowy, który śledzi Dow lub S&P 500, i możesz spodziewać się zapłaty określonej ceny, która jest wprost proporcjonalna do poziomu samego indeksu. Obie zmieniają się krokowo lub blisko. Ale ogromną różnicą między kontraktami terminowymi na indeksy giełdowe a takimi funduszami indeksowymi jest to, że te pierwsze nie uwzględniają dywidend. Fundusz indeksowy, dzięki faktycznemu utrzymywaniu pozycji w różnych akcjach wchodzących w skład indeksu, kwalifikuje się do dywidend, którymi zarządzający spółki akcyjne zdecydują się wypłacić akcjonariuszom. Instrument tak abstrakcyjny jak indeks giełdowy w przyszłości nie zajmuje pozycji w akcjach składających się na indeks, a zatem nie ma żadnego potencjału do dywidend.
Dolna linia
Z natury kontrakty futures na indeksy giełdowe działają inaczej niż kontrakty futures na bardziej namacalne papiery wartościowe, takie jak bawełna, soja lub lekki słodki olej z Teksasu. Kiedy kontrakty terminowe na indeksy są terminowe pod koniec kwartału, posiadacze kontraktów dostarczają… no cóż, naprawdę nic. Tylko środki na rozliczenie umowy. Jeśli Dow miałby siedzieć na poziomie 16 000 pod koniec przyszłego września, posiadacz, który kupił kontakt futures we wrześniu 2015 na 15 760, cieszy się skromnym zyskiem. W praktyce kontrakty futures na indeks giełdowy są kupowane przez zarządzających portfelami, którzy chcą jedynie zabezpieczyć się przed potencjalnymi stratami. Ale niezależnie od tego, czy należy do konserwatywnego zarządzającego funduszem, czy lekkomyślnego spekulanta szukającego nowego, niejasnego instrumentu, w który można zatopić zęby, kontrakty futures na indeksy giełdowe stanowią skuteczną metodę przenoszenia ryzyka na rynek, który może być czasem zmienny zabójczo.
