Czy w związku z dziewiątą rocznicą, która odbędzie się 9 marca, hossa wciąż ma nogi? Zdecydowanie, zdaniem dziewięciu guru rynku, biorących udział w corocznej dyskusji okrągłego stołu Barron na temat perspektyw inwestycyjnych. Konsensus panelistów: więcej zysków dla akcji w 2018 r., We wszystkich kategoriach kapitalizacji rynkowej, napędzanych przez najbardziej skoordynowany poziom światowego wzrostu gospodarczego od lat 50. XX wieku.
Ich optymizm dzieli się na pięć głównych tematów: silny globalny wzrost gospodarczy; brak recesji; potęga technologii; ogromna siła deflacyjna dominujących firm technologicznych platform; oraz bodziec gospodarczy związany z reformą podatkową. Podzielają również pewne obawy.
Paneliści
Uczestnikami 8 stycznia okrągłego stołu inwestycyjnego Barron byli:
- Abby Joseph Cohen, starszy strateg inwestycyjny, Goldman Sachs Jeffrey Gundlach, dyrektor generalny i dyrektor generalny ds. Inwestycji, DoubleLine CapitalMario Gabelli, prezes i dyrektor generalny, Gamco Investors William Priest, dyrektor generalny i dyrektor generalny ds. Inwestycji, Epoch Investment Partners Henry Ellenbogen, zarządzający funduszem i strateg inwestycyjny, T Rowe Price Paul Wick, zarządzający funduszem, Seligman & Columbia Threadneedle Investments Meryl Winter, komplementariusz, Eagle Capital Partners Scott Black, założyciel i prezes, Delphi Management Oscar Schaefer, prezes, Rivulet Capital
Poniżej streszczono ich opinie na temat pięciu głównych tematów.
Solidna gospodarka światowa
„Wszędzie widać oznaki trwałego wzrostu; pęd będzie się utrzymywał przez pewien czas”, jak mówi Cohen Barronowi. „Nigdzie nie można znaleźć recesji”, według Gundlach.
Bez recesji
Gundlach zauważa również, że recesje nie następują, chyba że Indeks Wiodących Wskaźników Ekonomicznych zmieni się na ujemny, ale utrzymywał się trend wzrostowy. Dodaje, że różne wskaźniki nastrojów biznesowych, które „spadają z klifu przed recesją”, utrzymują się na wysokim poziomie.
Co więcej, recesja zwykle następuje, gdy różnica między rentownością obligacji śmieciowych a rentownością długu Skarbu USA osiąga 100 do 200 punktów bazowych, mówi Gundlach. Zauważa, że chociaż rozprzestrzenianie to wzrosło, nie znajduje się w pobliżu niebezpiecznej strefy. Jako wskaźnik dla akcji ceny obligacji śmieciowych zwykle spadają, co powoduje wzrost ich rentowności, gdy akcje słabną. To nie dzieje się w znaczącym stopniu, według Gundlacha.
„Rosnący wpływ technologii”
Ksiądz zauważa, że wzrost PKB ostatecznie wynika tylko z dwóch czynników: wzrostu siły roboczej i wzrostu wydajności. „Najważniejszą rzeczą, która dzieje się dzisiaj, jest rosnący wpływ technologii”, mówi, dodając, że zwiększa marże zysku i zwrot z aktywów, jednocześnie zmniejszając potrzebę kapitału własnego w firmie, a tym samym zwiększając dźwignię. W wyniku postępów technologicznych to, co nazywa „kapitałowymi” modelami biznesowymi, jest falą przyszłości.
„Masywna siła deflacyjna”
Ellenbogen zgadza się z punktami Priest dotyczącymi technologii i dodaje kilka innych. Zauważa, że amerykańska grupa FAANG, a także chińska Alibaba Group Holding Ltd. (BABA) i Tencent Holdings Ltd. (0700.HK), są „dominującymi firmami zajmującymi się technologiami platformowymi”, których „wpływ wykracza daleko poza ich własne silny wzrost ”.
Chociaż silny globalny wzrost historycznie wywołuje presję inflacyjną, „te platformy globalne mają ogromną siłę deflacyjną”, dodaje Ellenbogen. Doskonałym przykładem, jak mówi, jest Amazon.com Inc. (AMZN), która obniża ceny w każdej kategorii rynku lub towarów, do której wchodzi.
Co więcej, kontynuuje, platformy te pomagają „małym i zwinnym firmom” we wdrażaniu modeli biznesowych opartych na „wyeliminowaniu pośrednika i trafieniu prosto do konsumenta”. W rezultacie Ellenbogen widział, jak firmy osiągają sprzedaż w wysokości 100 milionów dolarów w mniej niż 18 miesięcy, mimo że zatrudnia mniej niż 20 pracowników i ma mniej kapitału początkowego, niż byłby potrzebny do otwarcia jednego sklepu w wielu miastach.
Reforma podatkowa
Niedawno uchwalona ustawa podatkowa zwiększy dochody przedsiębiorstw i podniosą PKB USA. Powinien również rozpocząć falę inwestycji, które będą stymulować gospodarkę, ponieważ środki pieniężne wcześniej przechowywane za granicą, aby uniknąć podatków repatriacyjnych, wpływają teraz do gospodarki USA. Powinna również nastąpić większa aktywność fuzji i przejęć, a także wyższe dywidendy i wykup akcji. Gabelli uważa, że „Korzyści z obniżki podatków będą potężne zarówno psychologicznie, jak i ekonomicznie”. (Aby uzyskać więcej informacji, zobacz także: 8 kolejnych akcji, które mogą wzrosnąć w wyniku przejęć w 2018 r.: Goldman ).
Przyczyny niepokoju
Cohen jest zaniepokojony faktem, że obniżka podatków została wprowadzona, kiedy amerykańska gospodarka naprawdę nie potrzebowała bodźców. Co więcej, spodziewa się, że znacznie zwiększy deficyt budżetu federalnego, a tym samym znacznie zwiększy już i tak ogromne obciążenie interesów federalnych. Gundlach szacuje, że deficyt federalny zmierza w kierunku 1, 2 biliona dolarów i że stanie się to przedmiotem powszechnego niepokoju w trzecim lub czwartym kwartale.
Zarówno Gundlach, jak i Wick martwią się o wyższe stopy procentowe, jeśli gospodarka będzie nadal zyskiwać na wartości, inflacja zacznie działać, a Rezerwa Federalna zdecyduje się na hamowanie. Jeśli tak, to „zabierze piłę łańcuchową” do akcji o wysokiej wycenie, ostrzega Wick. (Aby uzyskać więcej informacji, zobacz także: Jak Fed może zabić rajd akcji w 2018 r .)
Ogłoszony przez Fed plan wycofania się z ogromnego bilansu, sprzedaż około 600 miliardów dolarów obligacji według szacunków Gundlach, zwiększy presję na wzrost stóp procentowych. Wskazuje również, że rentowność 2-letniej amerykańskiej obligacji skarbowej przekracza obecnie rentowność dywidendy z S&P 500, przez co akcje są mniej atrakcyjne. Ponadto oczekuje zacieśnienia przez Europejski Bank Centralny (EBC). (Aby uzyskać więcej informacji, zobacz także: 5 globalnych ryzyk, które mogą hamować akcje ).
