Obecny hossa dzieli zaledwie kilka dni od ukończenia dziewięciu lat, biorąc pod uwagę fakt, że poprzedni hossy zakończył się wraz z zamknięciem handlu 9 marca 2009 r. Wielu inwestorów zastanawia się, jak długo jeszcze może to potrwać. Mohammed El-Erian, słynny inwestor i obserwator rynku, pisze 4 marca, jak wydrukowano w Financial Times: „Szczególna sekwencja ostatniego miesiąca - nagła korekta, po której nastąpiło szybkie odbicie, a następnie wycofanie w zeszłym tygodniu - rodzi interesujące pytania dotyczące niezależnie od tego, czy rynki znajdują się w początkowej fazie przedłużającej się wyprzedaży, czy zamiast tego znajdują się w lepszej perspektywie średnioterminowej. Na odpowiedź na to pytanie odpowie pięć czynników ”.
Tych pięć czynników to: wzrost gospodarczy; Polityka pieniężna; krzywa dochodowości; zmienność i płynność; i samozadowolenie inwestorów. Indeks niepokoju Investopedia (IAI) odnotowuje bardzo wysoki poziom obaw o rynki papierów wartościowych wśród naszych milionów czytelników na całym świecie. Podczas gdy indeks S&P 500 (SPX) wzrósł o 303% od końca ostatniego bessy, spadł on o 5, 0% z najwyższego poziomu na zamknięciu 26 stycznia i wzrósł o zaledwie 2, 0% rok do roku zamknięcie 6 marca. Tymczasem zmienność mierzona wskaźnikiem zmienności CBOE (VIX) gwałtownie wzrosła w styczniu, zwiększając obawy wśród inwestorów, którzy przyzwyczaili się do stałego wzrostu cen akcji.
Wznów w skrócie
El-Erian, współpracownik Bloomberg i Financial Times, jest głównym doradcą ekonomicznym w Allianz SE, spółce dominującej firmy zarządzającej aktywami Pimco, gdzie wcześniej był dyrektorem generalnym i dyrektorem ds. Inwestycji (CIO). Między innymi był szefem Global Development Council pod przewodnictwem Baracka Obamy, był dyrektorem naczelnym Harvard Management Co., który inwestuje wyposażenie tego uniwersytetu, był dyrektorem zarządzającym w Salomon Smith Barney (później przejęty przez Citigroup, a następnie sprzedany Morgan Stanley) i był zastępcą dyrektora MFW według Bloomberga.
1. Wzrost gospodarczy
„Wsparta polityką prorozwojową w USA i naturalnym procesem uzdrawiania w Europie gospodarka światowa znajduje się w fazie zsynchronizowanego wzrostu”, pisze El-Erian. Zachęca go fakt, że konsumpcja i inwestycje biznesowe były głównymi motorami wzrostu, a nie „inżynierią finansową”. Ciągłe silne fundamenty gospodarcze są niezbędne dla rynków, mówi, i oczekuje, że rynki będą mniej zależne od płynności banków centralnych w postaci zakupów aktywów lub płynności od spółek w postaci skupu akcji, dywidend i przejęcia. Uważa także, że „wzrost może zyskać dodatkowy impet, jeśli świat uniknie kosztownej stagflacyjnej wojny handlowej”.
2. Polityka pieniężna
Pozytywnym znakiem dla gospodarki USA, według El-Eriana, jest to, że wzrost gospodarczy uległ wzmocnieniu pomimo zacieśnienia przez Rezerwę Federalną w postaci podwyżek stóp procentowych, zapowiedzi przyszłych podwyżek oraz zaprzestania zakupów aktywów zwanych luzowaniem ilościowym. Wskazuje, że wskazania, że inne wiodące banki centralne pójdą podobną ścieżką, również nie zahamowały wzrostu za granicą. Jednak pozostaje do zobaczenia, dodaje, czy wzrost będzie się utrzymywał „jeśli przejście polityki stanie się bardziej równoczesne… kilka systemowo ważnych banków centralnych”.
3. Krzywa wydajności
El-Erian widzi „względnie uporządkowany” wzrost rentowności obligacji, który zmniejsza zachęty do podejmowania nadmiernego ryzyka. Ponadto uważa, że krzywa płaskiego dochodu jest przede wszystkim wynikiem „przepływów inwestycyjnych i modeli emisji obligacji”, a nie sił, które zwiastują „znaczne spowolnienie gospodarcze”.
4. Zmienność i płynność
Uważa również za zachęcające, że zmienność mierzona przez VIX wzrosła do bardziej „realistycznego i trwałego zakresu” niż istniała przed korektą. Dodał, że niedawna implozja egzotycznych produktów inwestycyjnych związanych z VIX, a także zainteresowanie wykazane przez organy nadzoru ich niepowodzeniem, powinny przypominać inwestorom o znaczeniu płynności. (Aby uzyskać więcej informacji, zobacz także: Wyprzedaż akcji ma niepokojące podobieństwa do kryzysu w 2008 r .)
5. Zadowolenie inwestora
Kolejnym pozytywnym sygnałem dla El-Eriana jest to, że powrót zmienności wydaje się sprawiać, że inwestorzy są mniej pewni i mniej pewni, że kupowanie spadków zagwarantuje zyski. Dodał, że w szczególności odmowa przez banki centralne „natychmiastowego dostarczenia rynkom pocieszających sygnałów” podczas korekty dała potrzebny wstrząs samozadowoleniu inwestorów. „Dalszy postęp we wszystkich tych pięciu kwestiach zapewniłby rynkom lepszą pozycję i zmniejszyłby ryzyko znacznie bardziej dramatycznej i trwałej wyprzedaży na rynku”, podsumowuje. (Aby uzyskać więcej informacji, zobacz także: Dlaczego inwestorzy giełdowi nie mogą liczyć na ratowanie Fed ).
Czerwone flagi
Tymczasem strategi ilościowi w Bank of America, Merrill Lynch, zauważają, że 13 z 19 „znaków drogowych na rynku niedźwiedzi”, czyli 68%, zostało potkniętych, donosi CNBC. Należą do nich wskaźniki ekonomiczne, pieniężne, zarobki i techniczne, mówi CNBC, zauważając, że „Prawie wszystkie z nich były uruchamiane przed wcześniejszymi bessami”.
Ponadto, podczas gdy utrzymujące się spadki na rynku niedźwiedzi o 20% lub więcej są rzadkie poza recesją, obecny rynek hossy oferuje bardziej skomplikowany obraz, wskazuje CNBC, ponieważ wyceny akcji i ceny akcji wyprzedzały realną gospodarkę, a akcje ostatecznie stały się „ nadmiernie posiadany i kochany "do stycznia tego roku. To, czy jakaś nadmierna rekompensata dla wad jest od dawna spóźniona, pozostaje kwestią do dyskusji.
