Trzy amerykańskie zapasy marihuany - Curaleaf Holdings (CURLF), Cresco Labs (CRLBF) oraz Harvest Health & Recreation (HRVSF) - odniosły znaczny wzrost, ponieważ oczekuje się, że obecny legalny rynek marihuany dojdzie do wartości 40 miliardów dolarów. Biorąc pod uwagę szereg istotnych czynników, akcje tych wielostanowych operatorów (MSO) sprzedają się po atrakcyjnych wycenach, dzięki czemu mają dobrą pozycję, by przewyższyć swoich kanadyjskich rywali, zgodnie z analizą Canaccord Genuity zgłoszoną przez Barrona.
„Ponieważ MSO mają średnio dostęp do większej populacji niż w Kanadzie, są w stanie prowadzić bardziej korzystne operacje zintegrowane pionowo w wielu stanach i są bliżej osiągnięcia (lub osiągnięcia) rentowności w porównaniu do większości kanadyjskich LP, uważamy, że ta wycena luka ostatecznie się skończy ”- napisali analitycy z globalnej firmy zajmującej się bankowością inwestycyjną i zarządzaniem majątkiem.
Kluczowe dania na wynos
- Amerykańska legalna marihuana osiągnie dojrzałość na rynku o wartości 40 miliardów dolarów. Firmy z USA mają większą bazę populacji niż ich kanadyjscy rywale. Akcje USA handlują ze znacznymi zniżkami w stosunku do kanadyjskich. Curaleaf, Cresco i Harvest Health mają duży potencjał wzrostu.
Co to oznacza dla inwestorów
Opierając się wyłącznie na rynkach w stanach, w których marihuana jest obecnie legalna, zarówno do użytku rekreacyjnego, jak i medycznego, analitycy Canaccord widzą całkowitą sprzedaż konopi blisko 40 miliardów dolarów, gdy rynek osiągnie dojrzałość. Jeśli narkotyk, który został ostatnio zalegalizowany w Kanadzie, osiągnie podobny status w Stanach Zjednoczonych, sprzedaż może osiągnąć od 75 do 100 miliardów dolarów. Przy takich szacunkach zapasy w USA są sprzedawane z dużymi rabatami w porównaniu z kanadyjskimi, nawet po dużej wyprzedaży tego ostatniego w tym roku.
Rob Fagan, badacz w kanadyjskim GMP Securities, ocenia obecną szansę sprzedaży dla amerykańskich producentów w ciągu najbliższych trzech do czterech lat na kwotę około 22 miliardów dolarów, w porównaniu do możliwości sprzedaży dla kanadyjskich producentów w wysokości 5 miliardów dolarów. Tymczasem łączna kapitalizacja rynkowa firm amerykańskich wynosi od 20 do 25 mld USD w porównaniu do 50 mld C w przypadku firm kanadyjskich. Oznacza to, że zapasy amerykańskie notowane są przy stosunku ceny do sprzedaży (stosunek P / S) około 1, podczas gdy zapasy kanadyjskie notowane są wielokrotnością 10.
Ale nie tylko wielkość rynku przechyla się na korzyść amerykańskich firm konopnych. Fagan wskazuje również na ich lepszy model ekonomiczny. Zauważa, że większość stanów USA pozwala firmom, od producentów po detalistów, sprzedawać bezpośrednio swoim klientom, a tym samym zdobywać więcej łańcucha wartości. Ponadto w USA jest znacznie mniej przepisów dotyczących formy produktu i reklamy niż w Kanadzie.
Curaleaf, który ugruntował swoją pozycję jako wiodąca amerykańska operacja konopi indyjskich tego lata po przejęciu spółek GR z siedzibą na Środkowym Zachodzie, ma potencjał do rozszerzenia swoich produktów na cały kraj. Według Fagana, według firmy Barana, firma mogłaby w przyszłym roku przekroczyć 1, 1 miliarda USD przy marży EBITDA na poziomie 34%.
Cresco Labs, działające zarówno w handlu detalicznym, jak i hurtowym w branży marihuany, stale się rozwija i pracuje nad zakończeniem przejęcia Origin House, jednego z największych dystrybutorów w Kalifornii. Fagan spodziewa się, że firma wygeneruje w przyszłym roku około 735 milionów USD przychodów z marżą EBITDA na poziomie 34%.
Harvest Health and Recreation, wiodący uczestnik rynku w Arizonie przeznaczonego wyłącznie dla branży medycznej, osiągnął przychód w wysokości od 900 milionów do 1 miliarda dolarów, w tym planowane przejęcia. Fagan proponuje nieco bardziej konserwatywne, ale wciąż imponujące szacunki na 785 milionów USD z marżą EBITDA na poziomie 31%.
„Chociaż możliwość marihuany w USA jest wciąż w fazie początkowej, która obejmuje względnie zdezagregowany krajobraz”, napisali analitycy Canaccord, „uważamy, że wielu MSO z USA zapewniło sobie silną przewagę na rynku krajowym i zaczynają konkurować o znaczący udział w rynku na kilkunastu rynkach w USA ”
Patrząc w przyszłość
Perspektywy dla amerykańskich firm konopnych są bez wątpienia duże, szczególnie jeśli narkotyk jest zalegalizowany w większej liczbie stanów i ostatecznie na szczeblu federalnym. Jednak wraz ze wzrostem rynku i pojawieniem się na rynku większej liczby konkurentów, firmy będą musiały jeszcze ciężej pracować nad różnicowaniem swoich produktów i obniżaniem kosztów, aby przetrwać.
