Płynność rynku akcji, która oferuje możliwość kupowania lub sprzedawania akcji z minimalnym opóźnieniem i minimalnym wpływem na cenę, gwałtownie spadnie w ciągu następnej dekady, podnosząc ryzyko dla inwestorów, według szczegółowego raportu firmy zarządzającej inwestycjami Bernstein, jak podano przez Business Insider. W najgorszym przypadku ograniczona płynność rynku może wywołać załamanie cen akcji, które zapoczątkuje nowy kryzys finansowy. Trzy główne rekomendacje Bernsteina zostały podsumowane poniżej.
3 sposoby na przetrwanie kryzysu płynności
- Zwiększ alokacje środków pieniężnych Unikaj nadmiernie dużych pozycji i uważaj na zatłoczone ryzyko Opracuj aktywne strategie w celu wykorzystania negatywnego wpływu płynności
Znaczenie dla inwestorów
Uzasadnienie zwiększenia alokacji środków pieniężnych jest proste. To samo dotyczy zmniejszenia ryzyka poprzez unikanie nadmiernie dużych pozycji portfela oraz przez wystrzeganie się zatłoczonych transakcji z potencjalną presją na sprzedaż po zmianie nastrojów rynkowych. Inwestorzy powinni również wiedzieć, ile dni handlowych może zająć zamknięcie pozycji w uporządkowany sposób, bez konieczności zrzucania akcji po obniżonych cenach.
Tymczasem strategi z Jefferies zidentyfikowali ostatnio akcje o dużym udziale funduszy hedgingowych o wysokich obrotach, jak donosi CNBC. Akcje te są narażone na nagłą i intensywną presję sprzedaży, gdy fundusze zmierzą się w kierunku wyjścia.
Zgodnie z trzecim zaleceniem Bernstein mówi, że wzrost pasywnego inwestowania zmniejsza płynność. Chociaż nie oferują żadnych szczegółów, uważają, że aktywni menedżerowie inwestycyjni, podobnie jak oni, dysponują wiedzą fachową w zakresie doboru akcji, aby dobrze prosperować w tym środowisku. Jednak rosnąca większość aktywnie zarządzanych funduszy nie spełnia swoich pasywnych wskaźników, według badań przeprowadzonych przez Morningstar.
Bernstein identyfikuje pięć sił, które wyczerpują płynność. Po pierwsze, kombinacja transakcji o wysokiej częstotliwości (HFT) i regulacji była czynnikami powodującymi spadek o prawie 75% spreadów typu bid-ask w ciągu ostatnich 10 lat, ale mówią, że wolumeny i obroty również spadły.
Po drugie, mniej inwestorów na rynkach publicznych kieruje się podstawami. Zamiast tego inwestorzy zwracają się ku pasywnym pojazdom, takim jak ETF. „Może także wywierać presję na bardziej płynne zasoby inwestorów, jeżeli większa część ich aktywów zostanie powiązana z niepłynnymi pozycjami, których nie można sprzedać”, jak pisze Inigo Fraser-Jenkins, szef globalnej strategii ilościowej i europejskiej strategii kapitałowej w Bernstein ostatnia nota do klientów, cytowana przez BI.
Trzecia i czwarta siła to odwrócenie luzowania ilościowego (QE) przez banki centralne, takie jak Rezerwa Federalna i rosnące zadłużenie przedsiębiorstw. Piąta i ostatnia siła to spowolnienie cyklu gospodarczego.
Znaczna obawa analityków w Deutsche Bank to także poważna obawa o płynność. Widzą niepokojące podobieństwa z początkowymi fazami kryzysu finansowego w 2008 r. I ostrzegają, że prawdopodobną konsekwencją jest wzrost zmienności rynku. Marko Kolanovic, globalny szef ds. Badań makroekonomicznych i pochodnych w JPMorgan, przewiduje „wielki kryzys płynności”, w którym zniknięcie chętnych nabywców zamienia wyprzedaż na giełdzie w katastrofę.
Patrząc w przyszłość
Od dawna najlepszą praktyką dla aktywnych traderów jest świadomość średnich wolumenów obrotu i średnich spreadów typu bid-ask. Handel niepłynnymi akcjami o szerokich spreadach jest ryzykowny w normalnych czasach, a tym bardziej w czasach paniki na rynku. Co więcej, tendencja do obniżania płynności na całym rynku ma również konsekwencje dla inwestorów kupujących i utrzymujących, którzy oczekują długich okresów utrzymywania, ponieważ w końcu może nadejść dzień, w którym uzasadnione jest zamknięcie pozycji.
