Gospodarka Brazylii przeżywa idealną burzę, a prognoza pogody na 2016 rok nie jest korzystna. Kraj zależy od napędzanego eksportem handlu towarami, a spowolnienie popytu na te produkty w Chinach jest uderzeniem pioruna.
Dla inwestorów w akcje Brazylii od czterech lat jest to katastrofa. Na przykład ETF iShares MSCI Brazil spadł o 75% z najwyższego poziomu w 2011 r. Do ostatniego najniższego poziomu w połowie grudnia 2015 r. Wielu funduszy hedgingowych i inwestorów instytucjonalnych zrezygnowało ze starej tezy o Brazylii jako o renesansowym kraju wiodącym w Ameryce Łacińskiej do lepszych dni.
Brazylia zmaga się z wieloma problemami na wielu frontach w 2016 r., A prezydent stoi w obliczu oskarżeń o korupcję, dlatego łatwiej jest uciec przed burzą.
Recesja
Kiedyś żarłoczny popyt Chin na towary, od miedzi i rudy żelaza po nawozy i ropę naftową, był motorem wzrostu w Brazylii. Począwszy od 2009 r. Zapotrzebowanie to zaczęło słabnąć i nie wzrosło. Wpływy podatkowe spadają wraz ze sprzedażą, Brazylia przeżywa recesję, a deficyt budżetowy przekracza 9% produktu krajowego brutto (PKB). W 2015 r. Gospodarka skurczy się o ponad 3%.
Brazylia nie ma odpowiednika banku centralnego z bazooką siłą monetarną Janet Yellen lub Mario Draghi. Opcja Brazylii to karabin małego kalibru, Międzynarodowy Fundusz Walutowy (MFW), i to nie wystarczy.
W trzecim kwartale 2015 r. PKB Brazylii skurczył się o 4, 5% w porównaniu z tym samym okresem w 2014 r. Ponadto konsumpcja prywatna i inwestycje trwałe spadły w rekordowym tempie. Konsensus przewiduje, że gospodarka Brazylii skurczy się o 2, 5% w 2016 r., Ale wiele zależy od tego, czy Chiny ożywią apetyt na brazylijskie towary.
Tymczasem koszt obsługi długu Brazylii wynosi około 20% rocznie. Spłaty długów pochłaniają 8% całkowitej produkcji, a dług brutto wynosi około 70% PKB. Od 1997 r. Brazylia odłożyła pieniądze na spłatę wierzycieli, ale tak się nie stało w 2015 r.
Inflacja i stopy procentowe
Roczna inflacja w Brazylii wynosi ponad 10%, najszybszy poziom od 12 lat. Krótkoterminowe stopy procentowe wynoszą 14, 25%. Teoria ekonomiczna sugeruje, że takie wysokie stopy powinny ochłodzić inflację, ale istnieje ryzyko, że pogłębią one i przedłużą recesję.
Inwestorzy mogą być zainteresowani wysokimi krótkoterminowymi zyskami, ale wielu z nich zabezpiecza swoją ekspozycję na jeszcze wyższe zyski. Władze brazylijskie obawiają się, że inwestorzy krajowi i zagraniczni mogą stracić wszelką atrakcyjność tych stawek i masowo wyciągnąć pieniądze z kraju.
Jednym z fantazyjnych rozwiązań dylematu zadłużenia jest nadejście inflacyjnego tsunami, które osłabia rzeczywistą wartość i wielkość długu Brazylii. Jest to jednak najwyraźniej tylko zwycięstwo Pyrrhic i nic nie rozwiązuje podstawowych problemów, przed którymi stoi Brazylia.
Obywatele zmagający się z oprocentowaniem kredytów hipotecznych na poziomie 14–20% i kredytami samochodowymi aż 16% rocznie potrzebują czegoś lepszego niż rozwiązanie teoretyczne.
Ocena obligacji śmieciowych
Brazylia otrzymała kolejny cios pod koniec grudnia, kiedy Fitch Ratings obniżył rating kraju do statusu obligacji śmieciowych trzy miesiące po tym, jak Standard & Poor's zrobił to samo. Inwestorzy instytucjonalni, którzy nie mogą posiadać obligacji śmieciowych, mogą zostać zmuszeni do zlikwidowania długu publicznego i korporacyjnego w Brazylii w wysokości 20 miliardów dolarów. Kraj ten jest obecnie największym na świecie pożyczkobiorcą z ratingiem obligacji śmieciowych. Moody's może być obok, aby wysłać go do czyśćca obligacji śmieciowych.
Koszt ubezpieczenia długu brazylijskiego swapami ryzyka kredytowego rośnie, a potencjalni inwestorzy zastanawiają się, kiedy dojdzie do skutku posiadania długu. Tymczasem marże stóp procentowych w odniesieniu do długu państwowego kształtują się na poziomach ostatnio obserwowanych w Argentynie. Brazylijski real również odczuwa ten efekt, spadając o 60% w ciągu ostatnich czterech lat.
Obniżenie ratingu kredytowego Brazylii również pogarsza perspektywy dużych pożyczkobiorców korporacyjnych, takich jak spółka rudy żelaza Vale SA, producent ropy Petrobras i duże banki.
Oferty obligacji brazylijskich firm spadły w 2015 r. O 82% do około 5, 7 mld USD, co stanowiło zaledwie 9% ofert długów w Ameryce Łacińskiej w tym roku, w porównaniu do 32% w 2014 r.
Perfect Storm, aby kontynuować w 2016 roku
Ponieważ Chiny wciąż znajdują się w trudnej sytuacji, gospodarka brazylijska stoi w obliczu słabej perspektywy sukcesu w 2016 r. Ropa naftowa i wiele innych towarów borykają się z trudnościami na rynkach niedźwiedzi, które nie dają nadziei na najbliższą przyszłość. Dodajmy do tego prawdopodobne postępowanie w sprawie impeachmentu przeciwko prezydentowi Brazylii i trudno jest optymistycznie oceniać odbicie Brazylii w 2016 roku.
