Starzejący się 10-letni hossa, która ledwo uniknęła pogrążenia się w grudniu na rynku niedźwiedzi, jest niepewna, mimo że została przedłużona przez nową, gołębią politykę Fed. „Na razie byk maszeruje niepewnie” - mówi Goldman Sachs. „Taktycznie prognozujemy, że zwroty S&P 500 będą w najbliższym czasie niewielkie”. Goldman podkreślił wiele powodów, dla których siły, które napędzały zapasy w ostatniej dekadzie, prawdopodobnie nie powtórzą się wkrótce i dlaczego S&P 500 będzie walczył o wzrost w 2019 r., Zgodnie z poniższą tabelą.
4 powody Przyszłość hossy jest niepewna
- Inflacja płac, inne koszty nakładów zagrażają marżom Wyceny mają niewiele miejsca na wzrost Wyraźne spowolnienie zysków Apple, główny czynnik wpływający na zwrot z S&P 500, utknął w martwym punkcie
Chwiejna sytuacja na rynku
Z okazji 10. rocznicy obecnego hossy Goldman przytacza swoje historycznie wysokie zyski, z całkowitym zyskiem 401% (17, 5% w ujęciu rocznym), co stanowi 94. percentyl 10-letnich rocznych zysków od 1880 roku.
Jednak wraz ze spowolnieniem wzrostu gospodarczego i ograniczeniem wzrostu Goldman spodziewa się znacznego spowolnienia na giełdzie.
Apple Inc. (AAPL) to jeden surowy przykład. Goldman twierdzi, że firma była głównym motorem napędowym S&P 500 i odpowiadała za 20 punktów procentowych całkowitego zwrotu indeksu w ciągu ostatniej dekady. Ale jest mało prawdopodobne, aby był kluczowym czynnikiem w następnej dekadzie. Jego sprzedaż utknęła w martwym punkcie, a zapasy poszły w bok w ciągu ostatniego miesiąca. Producent iPhone'a jest jednym z 10 akcji, które stanowiły 25% zwrotu S&P 500 w ciągu ostatnich 10 lat.
Akcje stają również w obliczu rosnącej presji związanej z inflacją płac i innymi kosztami nakładów, która wywiera presję na marże, co sprawia, że dalsza ekspansja z obecnych rekordowo wysokich marż jest mało prawdopodobna. Zmniejszone marże są jednym z powodów, dla których wyceny, które są znacznie wyższe niż dziesięć lat temu, mają ograniczony wzrost. Goldman zauważa, że zagregowana wielokrotność wyprzedzenia P / E S&P 500 wzrosła z 10x do 16x (+ 58%) w tym cyklu.
Być może najważniejszym destabilizującym wpływem są zarobki. Goldman mówi, że wzrost zysków stanowił prawie 75% zysków S&P 500 podczas 10-letniej ekspansji rynkowej. Ale teraz wzrost zysków zanika i może nawet spaść w niektórych kwartałach w 2019 r., Mówią niektórzy prognozy rynkowe.
Wszystko to źle wróży zapasom. „Pozytywny wpływ cierpliwego Fedu na wycenę akcji, który raczej nie zacieśni stopy funduszy na resztę roku, jest równoważony przez negatywny wpływ przewidywanej recesji w S&P 500 EPS z 1 kwartału”, napisał Goldman. Wszystkie te czynniki przyczyniają się do cel firmy na poziomie 2750 dla S&P 500 do połowy roku, w przybliżeniu niezmieniony od dnia dzisiejszego.
Patrząc w przyszłość
Z pewnością prognoza Goldmana dla S&P 500 na poziomie 3000 na koniec roku nadal oznacza znaczny wzrost o 20, 6% od końca 2018 r., Co oznacza silny wzrost. Ale rynek strzelił do tej pory tak szybko, że wyprzedził podstawy, że jest teraz podatny na wycofanie. Lub w najlepszym przypadku scenariusz będzie generował jedynie skromne zyski przez resztę roku.
