Gorąco dyskutowanym tematem wśród dealerów technologii było to, ile warte są aktywa Yahoo Inc. (YHOO).
Nowa spółka holdingowa dla Yahoo zostanie wstrzymana po tym, jak spółka sprzeda swoje wyszukiwanie i inne aktywa za około 4, 5 miliarda dolarów firmie Verizon Communications Inc. (VZ). Jeśli umowa zostanie sfinalizowana w tym miesiącu, Yahoo straci nazwę, a spółka holdingowa będzie nazywać się Altaba Inc.
Jak wymawiasz tę nową nazwę? Al-ta-ba czy Al-taba? To kęs.
Niezależnie od tego, jak to wymówisz, Altaba będzie działać jako spółka inwestycyjna zgodnie z Ustawą o spółkach inwestycyjnych z 1940 r. Pytanie, które każdy inwestor powinien sobie zadać, brzmi: Czy stary Yahoo - pod nową nazwą - będzie dobry w zarządzaniu aktywami?
Dane kapitalizacji rynkowej YHOO według YCharts
Na dzień 31 marca firma
zgłoszoneinwestycja w Alibaba Group Holding (
BABA) w wysokości 41, 3 mld USD oraz udział w Yahoo Japan w wysokości 9, 3 mld USD. Wieśniak
korzystnieposiada 15, 4 procent Alibaba, co stanowi 383, 5 miliarda akcji zwykłych. Alibaba ma wartość rynkową na dzień 1 czerwca wynoszącą 310, 99 miliarda USD, co oznaczałoby, że obecny udział Yahoo w Alibaba wynosi około 47, 89 miliarda USD. Kapitalizacja Yahoo Japan wynosi około 25, 4 miliarda dolarów. Yahoo jest właścicielem 35, 5 procent udziałów w Yahoo Japan, co stanowi obecną wartość rynkową około 9, 02 miliarda USD.
Dane YHOO dotyczące długoterminowych zobowiązań z tytułu odroczonego podatku dochodowego (kwartalne) według YCharts
Wygląda na to, że nie trzeba myśleć, prawda? Obecna kapitalizacja rynkowa Yahoo - przed zawarciem umowy Verizon - wynosi 48, 10 miliarda USD, a jej udział w Alibaba i Yahoo Japan wart jest 56, 91 miliarda USD. Tak więc Yahoo handluje obecnie za mniej niż wartość rynkowa Alibaba i Yahoo Japan. Następnie dodaj, że Yahoo pokazuje gotówkę i krótkoterminowe zbywalne papiery wartościowe w wysokości 6, 91 miliarda USD, a następnie dodaj sprzedaż z Verizon w wysokości około 4, 5 miliarda USD, co zwiększy wartość gotówkową Yahoo do 11, 41 miliarda USD. To podnosi wycenę Yahoo do 68, 32 miliarda dolarów.
Dane gotówkowe i inwestycje krótkoterminowe YHOO (kwartalne) według YCharts
Na dzień 31 marca firma zgłosiła zobowiązania z tytułu odroczonego podatku dochodowego z tytułu inwestycji Alibaba w wysokości 16, 7 mld USD; stanowi to prawie 40 procent wartości udziałów Yahoo w Alibaba w wysokości 41, 3 miliarda dolarów. Na dzień 31 grudnia Yahoo wykazywało zobowiązania z tytułu odroczonego podatku dochodowego w wysokości 13, 6 miliarda USD, a jego udział inwestycyjny wynosił 33, 6 miliarda USD, co stanowi 40 procent jego wartości. Przy wycenie w wysokości 48, 10 miliarda USD jego udziału w Alibaba jego odroczony podatek dochodowy, przy użyciu tych samych 40 procent, wyniósłby 19, 46 miliarda USD. Spółka wymienia inne długoterminowe zobowiązania podatkowe na 519, 95 mln USD. Ponadto firma ogłosiła niedawno program wykupu akcji w wysokości 3 miliardów dolarów.
Zatem w oparciu o te zobowiązania, ile jest warta Yahoo? Może być mniejszy niż bieżąca wycena, którą przypisuje mu rynek.
W tym wszystkim jest duże „IF”. Po pierwsze, czy Yahoo może wymyślić, jak uniknąć rachunku podatkowego ze swojego udziału w Alibaba? Jeśli nie, a Altbaba w pewnym momencie będzie musiała zapłacić ten rachunek, możesz odjąć 20 miliardów dolarów od wartości jego udziałów inwestycyjnych w Alibaba. To byłby duży hit. Po drugie, inwestor w Altaba ma nadzieję, że ta nowa firma inwestycyjna może uniknąć błędów popełnionych w przeszłości przez kierownictwo Yahoo.
Oznacza to, że inwestorzy w nowej Altabie będą stawiać na zdolność kierownictwa do poruszania się po firmie przez problemy finansowe i tworzenia wartości.
To duży IF w Altaba.
