W przypadku inwestorów siłę bilansu spółki można ocenić, analizując trzy wskaźniki finansowe: adekwatność kapitału obrotowego, wyniki aktywów i strukturę kapitalizacji. zaczniemy od kompleksowego spojrzenia na to, jak najlepiej ocenić pozycję kapitału obrotowego firmy. Mówiąc najprościej, oznacza to pomiar płynności i efektywności zarządzania związanych z bieżącą pozycją firmy. Narzędziem analitycznym zastosowanym do wykonania tego zadania będzie cykl konwersji gotówki w firmie.
Nie daj się zwieść błędnej analizie
Aby rozpocząć tę dyskusję, najpierw poprawmy niektóre powszechnie utrzymywane, ale błędne poglądy na temat bieżącej pozycji firmy, która polega po prostu na relacji między jej aktywami obrotowymi a jej bieżącymi zobowiązaniami. Kapitał obrotowy jest różnicą między tymi dwiema szerokimi kategoriami danych finansowych i jest wyrażony jako kwota bezwzględna w dolarach.
Pomimo konwencjonalnej wiedzy, jako osobna liczba, obecna pozycja firmy ma niewielki lub żaden związek z oceną jej płynności. Niemniej jednak liczba ta jest wyraźnie zgłaszana w korporacyjnej komunikacji finansowej, takiej jak raport roczny, a także przez usługi badań inwestycyjnych. Niezależnie od wielkości, ilość kapitału obrotowego rzuca bardzo mało światła na jakość pozycji płynnościowej firmy.
Praca z kapitałem obrotowym
Innym kawałkiem konwencjonalnej mądrości, który wymaga korekty, jest zastosowanie współczynnika prądu i jego bliskiego krewnego testu kwasowego lub współczynnika szybkiego. W przeciwieństwie do powszechnej opinii, te narzędzia analityczne nie przekazują informacji szacunkowych na temat płynności firmy, które inwestor powinien znać. Często stosowany wskaźnik bieżący, jako wskaźnik płynności, jest poważnie wadliwy, ponieważ koncepcyjnie opiera się na likwidacji wszystkich aktywów obrotowych spółki w celu zaspokojenia wszystkich jej bieżących zobowiązań. W rzeczywistości tak się nie stanie. Inwestorzy muszą patrzeć na firmę jako na kontynuację działalności. Czas, który zajmuje przekształcenie aktywów kapitału obrotowego firmy w gotówkę, aby spłacić bieżące zobowiązania, jest kluczem do płynności. Jednym słowem obecny współczynnik wprowadza w błąd.
Uproszczone, ale dokładne porównanie bieżących pozycji dwóch firm zilustruje słabość polegania na bieżącym wskaźniku i liczbie kapitału obrotowego jako wskaźnikach płynności:
| Miary płynności | Firma ABC | Firma XYZ |
| Aktywa bieżące | 600 USD | 300 USD |
| Zobowiązania krótkoterminowe | 300 USD | 300 USD |
| Kapitał obrotowy | 300 USD | 0 USD |
| Aktualny stosunek | 2: 1 | 1: 1 |
Na pierwszy rzut oka firma ABC wygląda na łatwego zwycięzcę w konkursie płynności. Ma duży margines aktywów obrotowych nad zobowiązaniami krótkoterminowymi, pozornie dobry wskaźnik bieżący i kapitał obrotowy w wysokości 300 USD. Firma XYZ nie ma marginesu bezpieczeństwa aktywów / pasywów bieżących, słabego wskaźnika prądu i kapitału obrotowego.
Co jednak, jeśli bieżące zobowiązania obu firm mają średni okres płatności wynoszący 30 dni? Firma ABC potrzebuje sześciu miesięcy (180 dni) na odzyskanie należności, a zapasy obracają się tylko raz w roku (365 dni). Klienci firmy XYZ płacą gotówką, a jej zapasy obracają się 24 razy w roku (co 15 dni). W tym wymyślonym przykładzie firma ABC jest bardzo niepłynna i nie byłaby w stanie działać w opisanych warunkach. Jego rachunki nadchodzą szybciej niż generuje gotówkę. Nie można płacić rachunków za kapitał obrotowy; płacisz rachunki gotówką! Pozornie napięta pozycja firmy XYZ jest znacznie bardziej płynna ze względu na szybszą konwersję gotówki.
Właściwy pomiar płynności firmy
Cykl konwersji gotówki (zwany również CCC lub cyklem operacyjnym) jest narzędziem analitycznym z wyboru do określania jakości inwestycji dwóch kluczowych aktywów - zapasów i należności. CCC podaje nam czas (liczbę dni) potrzebny do przekształcenia tych dwóch ważnych aktywów w gotówkę. Szybki obrót tymi aktywami zapewnia rzeczywistą płynność i jest pozytywnym wskaźnikiem jakości i efektywnego zarządzania zapasami i należnościami. Śledząc historyczny zapis (od pięciu do dziesięciu lat) CCC firmy i porównując go z konkurentami z tej samej branży (CCC będą się różnić w zależności od rodzaju produktu i bazy klientów), uzyskujemy wnikliwy wskaźnik salda jakość inwestycji arkusza.
Krótko mówiąc, cykl konwersji gotówki składa się z trzech standardów: tak zwanych wskaźników aktywności związanych z obrotem zapasami, należności handlowych i zobowiązań handlowych. Te składniki CCC można wyrazić jako liczbę razy w roku lub liczbę dni. Zastosowanie tego drugiego wskaźnika zapewnia bardziej dosłowny i spójny pomiar czasu, który jest łatwy do zrozumienia. Formuła CCC wygląda następująco:
W pobliżu DIO + DSO − DPO = CCC gdzie: DIO = dni zaległe w zapasach DSO = dni zaległe w sprzedaży DPO = dni zaległe w zapłacie
Oto jak obliczane są komponenty:
• Dzielenie średnich zapasów przez koszt sprzedaży na dzień (koszt sprzedaży / 365) = dni zaległości w zapasach (DIO).
• Dzielenie średnich wierzytelności przez sprzedaż netto na dzień (sprzedaż netto / 365) = liczba dni zaległości w sprzedaży (DSO).
• Dzielenie średnich zobowiązań na rachunkach przez koszt sprzedaży na dzień (koszt sprzedaży / 365) = liczba dni pozostających do spłaty (DPO).
Płynność jest królem
Warto wspomnieć o jednej obserwacji dodatkowej. Inwestorzy powinni być wyczuleni na wykrywanie środków poprawiających płynność w informacjach finansowych spółki. Na przykład w przypadku przedsiębiorstwa, które ma długoterminowe inwestycyjne papiery wartościowe, zwykle istnieje rynek wtórny, na którym można stosunkowo szybko zamienić wszystkie lub dużą część tych pozycji na gotówkę. Niewykorzystane zaciągnięte linie kredytowe - zwykle wspomniane w nocie finansowej dotyczącej zadłużenia lub w części poświęconej dyskusji i analizie zarządczej raportu rocznego firmy - mogą zapewnić szybki dostęp do środków pieniężnych.
Dolna linia
Stare powiedzenie, że „gotówka jest królem”, jest tak samo ważne dla inwestorów oceniających walory inwestycyjne firmy, jak i dla menedżerów prowadzących działalność. Ograniczenie płynności jest gorsze niż ograniczenie zysków. Kluczową funkcją zarządzania jest upewnienie się, że należności i pozycje magazynowe firmy są skutecznie zarządzane. Oznacza to upewnienie się, że dostępny jest odpowiedni poziom produktu i odpowiednie warunki płatności, przy jednoczesnym upewnieniu się, że aktywa obrotowe nie wiążą nadmiernych kwot gotówki. Jest to ważna czynność bilansująca dla menedżerów, ponieważ przy wysokiej płynności firma może skorzystać z rabatów cenowych na zakupy gotówkowe, zmniejszyć krótkoterminowe pożyczki, skorzystać z najwyższego komercyjnego ratingu kredytowego i wykorzystać możliwości rynkowe.
CCC i jego części składowe są przydatnymi wskaźnikami prawdziwej płynności firmy. Ponadto wyniki DIO i DSO są dobrym wskaźnikiem zdolności kierownictwa do obsługi ważnych zapasów i należności.
Porównaj rachunki inwestycyjne × Oferty przedstawione w tej tabeli pochodzą od spółek, od których Investopedia otrzymuje wynagrodzenie. Nazwa dostawcy OpisPowiązane artykuły
Finanse i rachunkowość przedsiębiorstw
Co mówi cykl konwersji gotówki (CCC) na temat zarządzania firmą?
Sprawozdania finansowe
Jak ocenić bilans firmy
Analiza finansowa
Zrozumienie cyklu konwersji gotówki
Sprawozdania finansowe
Analiza bilansu Google
Finanse korporacyjne
Pomiar wydajności firmy w celu maksymalizacji zysków
Finanse korporacyjne
Czy kapitał obrotowy może być zbyt wysoki?
Linki partnerskieTerminy pokrewne
Cykl konwersji gotówki - CCC Cykl konwersji gotówki (CCC) to metryka, która wyraża czas w dniach potrzebny firmie na przekształcenie nakładów zasobów w przepływy pieniężne. więcej Co to jest zarządzanie kapitałem obrotowym? Zarządzanie kapitałem obrotowym to strategia, która wymaga monitorowania bieżących aktywów i pasywów firmy, aby zapewnić jej sprawne działanie. więcej Dlaczego warto korzystać z dniowej sprzedaży zapasów - DSI Dniowa sprzedaż zapasów (DSI) daje inwestorom pojęcie, ile czasu zajmuje firmie przekształcenie zapasów w sprzedaż. więcej Co każdy powinien wiedzieć o wskaźnikach płynności Wskaźniki płynności to klasa wskaźników finansowych wykorzystywanych do określania zdolności dłużnika do spłaty bieżących zobowiązań bez pozyskiwania kapitału zewnętrznego. więcej Jak zrozumieć dni zaległe Zaległe dni zaległe (DPO) to współczynnik stosowany do ustalenia, ile średnio firma zajmuje opłacenie rachunków i faktur. więcej Kapitał obrotowy (NWC) Kapitał obrotowy, znany również jako kapitał obrotowy netto (NWC), jest miarą płynności firmy, wydajności operacyjnej i krótkoterminowej kondycji finansowej. więcej