Akcje wzrostowe są ulubieńcami hossy, a solidne prognozy zysków na 2018 r. Sugerują wielu, że utrzymają pozycję lidera. Chad Morganlander, menedżer portfela w oddziale Washington Crossing Advisors Stifel Financial Corp. (SF), nie jest tego taki pewien. Niedawno przeniósł się na przeważoną pozycję w akcjach wartościowych w oparciu o swoje przekonanie, jak podziela to CNBC, że wyceny akcji wzrostowych pozostają napięte pomimo silnych raportów z zysków za pierwszy kwartał. W szczególności uważa, że zapasy technologii cieszyły się dużym rozmiarem, i sugeruje, aby inwestorzy zorientowani na wartość zamiast tego szukali zasobów finansowych, opieki zdrowotnej i energii.
W ciągu ostatnich pięciu lat indeks S&P 500 (SPX) wzrósł o 66%, napędzany głównie przez lepsze wyniki akcji wzrostowych. Indeks wartości S&P 500 (SVX) wzrósł o 46%, podczas gdy indeks wzrostu S&P 500 (SGX) wzrósł o 85% w przeliczeniu na indeksy S&P Dow Jones.
Wybór towaru
W obszarze opieki zdrowotnej Morganlander cytował producentów leków Merck & Co. Inc. (MRK) i Pfizer Inc. (PFE), ponieważ atrakcyjna wartość gra się wraz ze wzrostem marży zysku, przychodów i dywidend. Nie wymienił żadnych zasobów finansowych ani energetycznych w swojej dyskusji z Barronem.
Jednak panel ekspertów rynku ropy zwołany przez Barron's w lutym podał Genesis Energy LP (GEL) i Range Resources Corp. (RRC) jako atrakcyjnych kupujących z rynkowymi wskaźnikami P / E poniżej rynku i znaczącym wzrostem w stosunku do ich konsensusowych cen. Genesis ma obecnie przedni wskaźnik P / E wynoszący 11, 8 i współczynnik PEG wynoszący 0, 76, podczas gdy liczby dla zakresu wynoszą 12, 8 i 0, 33 na Yahoo Finance. (Aby uzyskać więcej informacji, zobacz także: 7 tanich zapasów energii, które mogą wzrosnąć .)
Jeśli chodzi o usługi finansowe, niedawna analiza Credit Suisse Group AG sugeruje, że bank depozytariusz State Street Corp. (STT) i kompleks funduszy inwestycyjnych T. Rowe Price Group Inc. (TROW) spełniają kryteria stosowane przez inwestora o wartości nominalnej Warrena Buffetta, a zatem mogą bądź dla niego prawdopodobnym celem według Barrona. Odpowiednie stosunki terminowe P / E i PEG dla tych akcji wynoszą, według Yahoo Finance, 11, 5 i 0, 72 dla State Street oraz 14, 8 i 1, 21 dla Price. (Aby uzyskać więcej informacji, zobacz także: 6 akcji Warren Buffett może kupić dalej .)
Zwracając się w kierunku wartości
„Inwestorzy wartościowi nie stracili pieniędzy; po prostu zarobili mniej niż bardziej agresywni inwestorzy”, zauważa zarządzający funduszem Jean-Marie Eveillard, w innej historii Barrona. Co więcej, Barron's wskazuje, że ostatnia lepsza wydajność zapasów wzrostowych jest wynikiem tymczasowych warunków. W szczególności program luzowania ilościowego przez Rezerwę Federalną, który spowodował obniżenie stóp procentowych i wzrost cen akcji, sprawił, że inwestorzy „mniej dostrzegają” fundamentalne wartości, takie jak siła bilansu, w ocenie Barrona. (Aby uzyskać więcej informacji, zobacz także: Jaka jest wartość inwestycji w wartość? )
Jednak stopy procentowe rosną, a środowisko sprzyjało wartościowym zapasom, zgodnie z analizą Thomasa Lee z FundStrat Global Advisors sięgającą 1928 r., Dodaje Barron. Ponadto wartość historycznie przewyższała wzrost, gdy zyski rosły, co jest dziś tłem, zauważa Barron.
Problem analityczny
Tradycyjne wskaźniki stosowane do identyfikowania zapasów wartości stają się coraz bardziej nieodpowiednie, według Barrona. Wskaźniki ceny do księgi (P / B) zawsze miały tę wadę, że miały mianownik oparty na kosztach historycznych i korektach księgowych, a nie na teoretycznej wartości rynkowej aktywów spółki. Barron dodaje jednak, że ograniczenia tej metody pogarszają się w dzisiejszej gospodarce, biorąc pod uwagę, że wskaźniki P / B obejmują jedynie materialne aktywa fizyczne.
Tymczasem, jak zauważa Barron: „Dzisiejsza gospodarka usługowa jest pełna firm, których największymi aktywami są ich marki, własność intelektualna lub lojalność klientów, które nie pojawiają się w bilansie”. Popularność odkupu akcji lub programów odkupu akcji zwiększa problem analityczny, wskazuje Barron, biorąc pod uwagę, że zmniejszają one kapitał akcjonariuszy, a tym samym mogą sprawić, że firma będzie wyglądać na zaniepokojoną starymi metodami analitycznymi, gdy tak nie jest. Wydaje się, że sedno sprawy polega na tym, że redukowanie inwestowania wartości do uświęconych formułami księgowymi nie jest tak proste, jak mogłoby się kiedyś wydawać.
