Wielu członków klasy jednorożców technologicznych 2019 uważnie obserwowano, jak inwestorzy starają się stawiać zakłady na przyszłych gigantów rynkowych.
Pozdrawiający gigant Uber przewiduje, że cena jego pierwszej oferty publicznej wyniesie od 44 do 50 USD za akcję, co oznaczałoby wycenę do 91 mld USD, z uwzględnieniem opcji na akcje i akcji ograniczonych.
Jest to wartość niższa niż wycena 100 miliardów dolarów, do której oczekiwano, ale wciąż czyni ją jedną z największych ofert w historii. Jeden z wiodących ekspertów wyceny w kraju, profesor NYU Sterna, Aswath Damodaran, twierdzi, że głośna oferta publiczna jest warta blisko 60 miliardów dolarów.
Dlaczego Uber jest przeceniony?
- Przeszacowanie potencjalnej wielkości rynku Operowanie na czerwono Duże liczby ukrywają kluczowe problemy Złożoność firmy wyceny
Przesadzona historia rynku Ubera
W szczegółowym poście na blogu zatytułowanym „Uber's Coming out Party: Personal Mobility Pioneer or Car Service on Steroids”, szeroko obserwowany obserwator rynku przedstawił szczegółową analizę 285-stronicowego prospektu. Podkreśla fakt, że ze względu na długość i charakter ujawnienia danych jest w dużej mierze „bezużyteczny” dla inwestorów, którzy trzymają się kluczowych stwierdzeń, takich jak „możemy nie osiągnąć rentowności”. Damodaran twierdzi, że takie są oświadczenia jako „dowód, że prawnicy nigdy nie powinni mieć prawa pisać o ryzyku inwestycyjnym”.
Damodaran, znany jako „Wall Street's Dean of Valuation”, twierdzi, że podczas gdy Uber, podobnie jak jego najlepszy rywal Lyft, próbował promować się jako firma świadcząca usługi transportowe, promując swój wizerunek jako „firmy zajmującej się mobilnością osobistą” potencjalny rynek o wartości 2 bln USD, pozostaje w dużej mierze firmą świadczącą usługi samochodowe. Obniża szacunkową całkowitą szansę rynkową, która obejmuje koszt wszystkich pieniędzy wydanych na transport (samochody, transport publiczny itp.).
„Rozumiem, dlaczego zarówno Lyft, jak i Uber muszą się etykietować bardziej niż firmy serwisowe. Wielkie historie rynkowe generalnie przynoszą wyższą wycenę i ceny niż małe historie rynkowe! ”- napisał.
Duże liczby zastraszają
Damodaran dodaje, że podczas gdy Uber wykazuje wzrosty brutto, przychody netto, jeźdźcy i przejażdżki, które gwałtownie rosną w latach 2016-2018, Uber nadal wyraźnie traci pieniądze, a niektóre ujemne punkty danych pozostają ukryte w liczbach. Na przykład zauważa, że koszty Ubera związane z pozyskaniem nowych użytkowników rosną, co sugeruje dojrzewanie rynku dzielenia się jazdą lub zwiększoną konkurencję o odbiór pasażerów.
Jeśli chodzi o wycenę Ubera, profesor z NYU twierdzi, że jest to znacznie bardziej skomplikowane zadanie niż wycena Lyft, biorąc pod uwagę, że Uber ma firmy poza dzieleniem się jazdą, w tym usługi dostarczania żywności Uber Eats i inne mniejsze zakłady, takie jak Uber Freight. Również w przeciwieństwie do Lyft, Uber próbował wejść na rynki poza USA i Kanadą, „chociaż rzeczywistość utrudniła niektóre z jej planów ekspansji”, napisał Damodaran.
Wstępna wstępna ocena Uber przeprowadzona przez analityka wyceniła aktywa operacyjne na 44, 4 miliarda USD, a dodanie Didi, Grab i Yandex Taxi podniosło wartość do 55, 3 miliarda USD. Uwzględniając saldo gotówkowe Ubera, a także wpływy z IPO, które pozostaną w firmie (plotki o 9 mld USD), a przed odjęciem długu Damodaran osiągnął wartość kapitału własnego 61, 7 mld USD. Podczas gdy liczba akcji jest „wciąż mglista”, osiągnął wartość na akcję około 54 USD.
Biorąc jednak pod uwagę niepewność co do całkowitego dostępnego rynku Ubera, Damodaran jest bardziej pewny swojej opartej na użytkownikach wyceny Uber i przyniósł całkowitą wartość 58, 6 miliarda dolarów za akcje Ubera, co przekłada się na cenę akcji wynoszącą 51 USD.
Patrząc w przyszłość
Ostrzeżenie Damodaran wykracza poza Uber, służąc jako uparty sygnał dla inwestorów pragnących obstawiać nowe spółki publiczne, takie jak Lyft Inc. (LYFT), Zoom Technologies Inc. (ZOOM) i Inc. (PINS).
„Wszystkie cztery są w przystępnych cenach” - powiedział profesor NYU w ostatnim wywiadzie dla „Squawk on the Street” CNBC. „Trochę boję się Ubera za 100 miliardów dolarów. Myślę, że zarówno Lyft, jak i Uber walczą o sposób na przekształcenie wzrostu przychodów w zyski. Płacisz więc 100 miliardów dolarów za firmę, która wciąż nie ma realnego modelu biznesowego. To przerażające. ”Podał wycenę na 14 miliardów dolarów, w porównaniu do 14, 2 miliardów dolarów kapitalizacji rynkowej, 16 miliardów dolarów wyceny Lyft, poniżej 17 miliardów dolarów kapitalizacji rynkowej i 7 miliardów dolarów dla Zoomu, czyli znacznie mniej niż 16, 2 miliarda dolarów kapitalizacji rynkowej.
