Ostatnie lata charakteryzowały się wyjątkowo wysokim stopniem dodatniej korelacji między aktywami finansowymi, która znacznie przewyższa historyczne normy i sugeruje kłopoty, zgodnie z analizą Deutsche Bank cytowaną przez The Wall Street Journal. Gdy różne klasy aktywów poruszają się jednocześnie w tym samym kierunku, ogranicza to, jeśli nie eliminuje, możliwe korzyści wynikające z dywersyfikacji między klasami jako narzędzia zarządzania ryzykiem.
Co więcej, gdy panuje tak wysoka korelacja, negatywny rozwój powodujący upadek jednej klasy może spowodować powszechną lawinę. Możliwym katalizatorem tej lawiny jest obecnie nowe zagrożenie ze strony prezydenta Trumpa dotyczące podwyżki ceł na chińskie towary.
Spośród 70 klas aktywów finansowych monitorowanych przez Deutsche Bank, do kwietnia 2019 r. Prawie 90% odnotowało jak dotąd dodatnie całkowite zwroty (wzrost cen plus dochód, taki jak odsetki lub dywidendy) w dolarach amerykańskich. Klasy te obejmują różne indeksy giełdowe i indeksów obligacji z całego świata, oprócz ropy naftowej i innych towarów fizycznych, a także kryptowalut. W poniższej tabeli wymieniono tylko kilka czynników, które mogą przesunąć „Wszystko w rajdzie” w 2019 r., Jak nazywa to Journal, gwałtownie do tyłu.
Dlaczego „Everything Rally” może wkrótce się odwrócić
- Przedłużająca się wojna handlowa między USA i Chinami, globalne spowolnienie wzrostu gospodarczego, coraz ściślej powiązane rynki globalne, zmniejszona płynność, rosnąca zmienność.
Znaczenie dla inwestorów
„To było jak skok na bungee z procy”, jak Peter Atwater, analityk badań i wykładowca w The College of William & Mary, opisał sytuację w czasopiśmie. Jest „bardzo zaniepokojony korelacją”, a także malejącą zmiennością.
Ponadto zmniejszająca się płynność rynku może zwiększyć skalę przyszłych wyprzedaży, a zmniejszona płynność jest częściowo wynikiem inicjatyw regulacyjnych, takich jak reguła Volckera, które miały na celu zwiększenie bezpieczeństwa systemu bankowego poprzez ograniczenie zdolności banków do tworzenia rynków papierów wartościowych. „Tego amortyzatora już nie ma”, powiedział Matt Pecot, szef akcji w regionie Azji i Pacyfiku w Barclays. „A to sprawia, że system jako całość jest bardziej niestabilny” - dodał.
Poszukiwanie dywersyfikacji poprzez inwestycje transgraniczne również ostatnio napotyka ograniczenia. „Rynki są ściślej ze sobą powiązane niż kiedykolwiek wcześniej”, zauważa Michael Parker, szef działu badań i strategii w regionie Azji i Pacyfiku w Bernstein w Bernstein, w komentarzu do czasopisma. „W zglobalizowanym świecie z wolnym przepływem towarów, usług, ludzi, pomysłów i kapitału, można by pomyśleć, że powinna istnieć większa korelacja z tymi wszystkimi rzeczami” - dodał.
W 2018 r. Rekordowe 87% z 70 klas aktywów śledzonych przez Deutsche Bank straciło na wartości. W 2017 r. Zadziwiająco 99% wzrosła wartość najszerszego jak dotąd rajdu. Opierając się na historii od 1901 roku, w typowym roku około 70% zmierza w tym samym kierunku. Deutsche Bank stwierdza, że od 2000 r. Miało miejsce sześć najszerszych wieców w historii pod względem liczby klas aktywów rosnących w górę.
W poniedziałek, 6 maja, indeks S&P 500 (SPX) spadł o 1, 2% na otwarciu i ostatecznie spadł nawet o 1, 6% poniżej poprzedniego zamknięcia w piątek, 3 maja, zanim zorganizował skromny rajd i zakończył dzień o tylko 0, 5%.
Patrząc w przyszłość
Nawet jeśli napięcia handlowe między USA i Chinami zmniejszą się, na rynkach pojawiają się inne potencjalne negatywy, takie jak inne wymienione powyżej. Inną możliwością jest ponowny wzrost inflacji, który powoduje odwrócenie polityki przez Rezerwę Federalną, powodując ponowne podniesienie stóp procentowych.
