Co oznacza najtańszy do dostarczenia?
Termin najtańszy do dostarczenia (CTD) odnosi się do najtańszego zabezpieczenia, które można dostarczyć w kontrakcie futures na długą pozycję, aby spełnić specyfikację kontraktu. Jest to istotne tylko w przypadku umów, które pozwalają na dostarczenie szeregu nieco innych papierów wartościowych. Jest to powszechne w kontraktach futures na obligacje skarbowe, które zazwyczaj określają, że każda obligacja skarbowa może być dostarczona, o ile mieści się w określonym przedziale zapadalności i ma określoną stopę kuponową. Stopa kuponowa to stopa procentowa, jaką emitent obligacji płaci za cały okres zabezpieczenia.
Kluczowe dania na wynos
- Najtańsze do dostarczenia to najtańsze zabezpieczenie, które może być dostarczone w kontrakcie futures na długą pozycję w celu spełnienia specyfikacji kontraktu. Jest to powszechne w kontraktach futures na obligacje skarbowe. Określenie najtańszego dostarczenia zabezpieczenia jest ważne dla pozycji krótkiej, ponieważ istnieje różnica między ceną rynkową papieru wartościowego a współczynnikiem konwersji stosowanym do ustalenia jego wartości.
Zrozumienie najtańszej dostawy (CTD)
Kontrakt futures nakłada na kupującego obowiązek zakupu określonej ilości określonego instrumentu finansowego. Sprzedawca musi dostarczyć zabezpieczenie w terminie uzgodnionym przez obie strony. W przypadkach, w których wiele instrumentów finansowych może spełnić warunki umowy na podstawie faktu, że nie określono określonej kategorii, sprzedawca, który zajmuje pozycję krótką, może określić, który instrument będzie najtańszy do dostarczenia.
Pamiętaj, że inwestor zazwyczaj zajmuje krótką pozycję - lub krótką - gdy sprzedaje składnik aktywów finansowych z zamiarem odkupienia go później po niższej cenie. Handlowcy zazwyczaj zajmują krótkie pozycje, gdy uważają, że cena aktywów spadnie w najbliższej przyszłości. Rynki kontraktów futures pozwalają handlowcom zajmować krótkie pozycje w dowolnym momencie.
Określenie najtańszego do dostarczenia zabezpieczenia jest ważne dla krótkiej pozycji, ponieważ często występuje rozbieżność między ceną rynkową zabezpieczenia a współczynnikiem konwersji stosowanym do ustalenia wartości dostarczanego zabezpieczenia. To sprawia, że korzystne jest, aby sprzedawca wybrał określone zabezpieczenie do dostarczenia w stosunku do innego. Ponieważ zakłada się, że krótka pozycja zapewnia najtańsze do dostarczenia zabezpieczenia, ceny rynkowe kontraktów futures są zasadniczo oparte na zabezpieczeniu najtańszym do dostarczenia.
Istnieje ogólne założenie, że krótka pozycja zapewnia najtańszy sposób zapewnienia bezpieczeństwa.
Uwagi specjalne
Wybór najtańszego do dostarczenia zapewnia inwestorowi na krótkiej pozycji możliwość zmaksymalizowania zwrotu - lub zysku - z wybranej obligacji. Obliczenia mające na celu określenie najtańszej dostawy to:
CTD = bieżąca cena obligacji - cena rozliczeniowa x współczynnik konwersji
Bieżąca cena obligacji jest ustalana na podstawie bieżącej ceny rynkowej wraz z należnymi odsetkami, aby osiągnąć sumę. Ponadto obliczenia są częściej oparte na kwocie netto uzyskanej z transakcji, znanej również jako domyślna stopa repo. Jest to stopa zwrotu, którą inwestor może zarobić, gdy sprzedaje obligację lub kontrakt futures i kupuje ten sam składnik aktywów po cenie rynkowej z pożyczonymi środkami w tym samym czasie. Wyższe implikowane stopy repo powodują, że aktywa są tańsze w dostarczaniu.
Ustalony przez Chicago Board of Trade (CBOT) i Chicago Mercantile Exchange (CME), współczynnik konwersji jest wymagany w celu dostosowania do różnych gatunków, które mogą być brane pod uwagę i ma na celu ograniczenie pewnych korzyści, które mogą występować przy wyborze pomiędzy wiele opcji. Współczynniki konwersji są dostosowywane w razie potrzeby, aby zapewnić najbardziej użyteczne dane podczas korzystania z informacji do obliczeń.
