Indeks S&P 500 (SPX) cofnął się w pobliżu ostatnich rekordowych poziomów w ostatnich dniach w związku z zagrożeniem prezydenta Trumpa podniesieniem ceł na chińskie towary, ale według kilku znaczących obserwatorów rynku może nastąpić znacznie bardziej gwałtowny spadek. „Widzimy dziwne podobieństwa między obecnymi warunkami na giełdzie a tymi, które poprzedziły szczyty S&P 500 w styczniu i wrześniu w naszych modelach sentymentu i wyceny”, zauważa w notatce Lori Calvasina, szefowa amerykańskiej strategii akcji RBC Capital Markets klientom, według Business Insider. Calvasina powiedziała, że spodziewa się odwrócenia rynku.
S&P 500 spadł o około 10% od góry do dołu po osiągnięciu szczytu w styczniu 2018 r. Rynek poważnie wstrząsnął nerwami inwestorów, spadając prawie o 20% na zakończenie po wrześniowym szczycie, czyli o włos mniej niż oficjalna definicja bessy, po czym nastąpił zaskakujący wzrost.
Zapasy nieznacznie wzrosły w środę w południe, częściowo odzyskując straty na rynku z nowego rekordowego poziomu 1 maja.
Jednak obserwatorzy rynku twierdzą, że kilka czynników może gwałtownie obniżyć zapasy, w tym napięcia między USA i Chinami, wysokie wyceny oraz nadmierna pewność inwestorów, że Fed utrzyma swoją gołębią pozycję.
Vincent Deluard, szef globalnych badań i strategii makro w INTL FCStone, podziela uparty pogląd Calvasiny. Ostrzega, że mnożniki giełdowe „wchodzą w strefę zagrożenia” według innego raportu w BI. A Seth Carpenter, główny ekonomista USA w UBS, mówi, że inwestorzy są zbyt pewni, że Rezerwa Federalna pozostanie gołębia. „Omawianie nawet możliwości podwyżki stóp procentowych w tym roku może wydawać się przedwczesne, ale nie możemy już tego wykluczyć: podwyżka stóp procentowych jest ryzykiem. Komitet może stać się coraz bardziej jastrzębi wcześniej, niż się spodziewano - napisał niedawno, cytowany przez Bloomberga.
Znaki ostrzegawcze na giełdzie
- Samozadowolenie inwestorów w związku z gołębim obrotem Fed Wysokie wyceny na giełdzie S & P 500 Wskaźnik Sharpe'a w pobliżu najwyższych poziomów sprzed ostatniej wyprzedaży na początku 2018 r. Niski poziom krótkiej sprzedaży wskazuje na nadmierną hossę Badanie AAII pokazuje również wysoką hossę wśród inwestorów indywidualnych
Znaczenie dla inwestorów
Niektórzy obserwatorzy zaniepokojeni koncentracją wyceny na wskaźniku CAPE opracowanym przez ekonomistę Laureata Nagrody Nobla Roberta Shillera. Obecnie jest to około dwukrotność poziomu długoterminowej średniej od 1871 r., Choć wciąż znacznie poniżej najwyższego poziomu w historii podczas bańki internetowej dotcom, która osiągnęła najwyższy poziom w 2000 r., W przeliczeniu na portal multpl.com.
Deluard widzi ten sam problem z wyceną przy wysokich wskaźnikach P / E dla S&P 500. „Styczeń 2018 r. Był jedynym okresem, w którym zapasy były tak drogie w tym cyklu, ale oczekiwano wzrostu o 30% w ciągu najbliższych 12 miesięcy w porównaniu z 12 % dzisiaj ”, powiedział, według BI. „Należy pamiętać, że nawet bardzo silny wzrost zysków nie zapobiegł korekcie o ponad 10% w pierwszym kwartale 2018 r.” - dodał.
Deluard analizuje również czteromiesięczny wskaźnik Sharpe'a dla S&P 500, który, jak twierdzi, jest wiarygodnym wskaźnikiem nadwyżki zwrotu skorygowanej o ryzyko. Zauważa, że był on wyższy dopiero pod koniec 2017 r. I na początku 2018 r., Tuż przed poważną korektą, która nastąpiła później.
Patrząc w przyszłość
Istnieją inne znaki ostrzegawcze. Deluard stwierdza, że krótkie zainteresowanie sześcioma największymi funduszami ETF w USA wynosi zaledwie 7, 4%, co jest jednym z najniższych odczytów, jakie kiedykolwiek odnotowano. Sugeruje to nadmierne uparty, a nawet irracjonalny entuzjazm, który przeciwnicy rynku interpretują jako wskaźnik niedźwiedzi. Tymczasem Calvasina z RBC wyciąga podobny niedźwiedzi wniosek z niedawnej ankiety przeprowadzonej przez Amerykańskie Stowarzyszenie Inwestorów Indywidualnych (AAII). Wskaźnik ten wskazuje, że inwestorzy detaliczni stali się bardziej uparty w miarę kontynuacji rajdu 2019.
