Do niedawna Goldman Sachs był ostrożny w stosunku do amerykańskich akcji, prognozując, że indeks S&P 500 (SPX) będzie płaski do końca 2019 r. I wzrośnie tylko o 3% w 2020 r. Ich ostatnie docelowe ceny na S&P 500 na koniec roku są obecnie 3100 na 2019 r. i 3400 na 2020 r., co stanowi odpowiednio 2, 9% i 12, 8% od zamknięcia z 30 lipca 2019 r.
„Nasz model wyceny zakłada, że mnożnik P / E pozostaje stabilny na poziomie 17, 6x w 2019 r., Ponieważ Fed ostatecznie staje się mniej gołębi niż oczekuje obecnie rynek, ale wzrost gospodarczy ponownie przyspiesza, aby potwierdzić zaufanie inwestorów do ekspansji”, mówi Goldman z Grupy Strategii Portfolio ich najnowszy raport dotyczący wyświetleń akcji w USA. „Oczekujemy, że wielokrotność wzrośnie do 18, 4x w 2020 r., Ponieważ podwyższona niepewność polityczna jest więcej niż zrekompensowana wiatrem spowodowanym dalszą ekspansją gospodarczą” - dodają.
Znaczenie dla inwestorów
Goldman podniósł swoje cele cenowe S&P 500 na 2019 i 2020 r., Nawet gdy obniżyły prognozę odgórną S&P 500 EPS na 2019 r. Z 173 USD do 167 USD, a prognozę na 2020 r. Z 181 USD na 177 USD. Dla porównania obecne szacunki oddolne wynoszą 166 USD na 2019 r. I 184 USD na 2020 r.
Prognozowana przez Goldmana roczna stopa wzrostu EPS w roku 2019 spadła z 6% do 3%. Prognozowana stopa wzrostu w 2020 r. Wzrosła z 4% do 6%, głównie dlatego, że obecnie spadnie z niższej podstawy w 2019 r.
Goldman przewiduje, że sprzedaż wzrośnie o 5% w 2019 r. I 4% w 2020 r., Mniej więcej zgodnie z ich prognozą wzrostu nominalnego PKB w USA. Oczekują jednak, że marże zysku netto spadną o 39 punktów bazowych (pb) w 2019 r., A następnie nieznacznie wzrosną w 2020 r. I 2021 r.
„Większość zmian w naszych szacunkach zysków wynika ze słabszej niż oczekiwano działalności gospodarczej, cen ropy i marż, szczególnie w półprzewodnikach”, pisze Goldman w odniesieniu do 2019 r.
W odniesieniu do 2020 roku mówią: „Nasi ekonomiści oczekują niewielkiego odbicia w USA i globalnego wzrostu gospodarczego, a idiosynkratyczne przeciwności w półprzewodnikach powinny się zmniejszyć. Jednak nasze szacunki EPS poniżej uzgodnionego poziomu na 2020 r. Są wynikiem tego, że prognozujemy mniejszy wzrost marży niż na dole zakładają analitycy (+ 14 pb vs. + 65 pb). ”
W 2021 r. Goldman przewiduje, że EPS wzrośnie o 5% do 185 USD. Zakładają, że gospodarka będzie się nadal rozwijać, a marże zysku netto pozostaną w dużej mierze niezmienione od 2020 r.
Podczas gdy Goldman jest bardziej optymistycznie nastawiony do rynku, Mike Wilson, dyrektor ds. Inwestycji (CIO) w Morgan Stanley, pozostaje uparty. Uważa, że szacunki przyszłych przyszłych konsensusów są zbyt wysokie o około 5% do 10%, przewiduje korektę rynkową o 10% w ciągu najbliższych trzech miesięcy i oczekuje, że S&P 500 zakończy 2019 r. Na poziomie 2750, czyli 8, 6% poniżej zamknięcia 30 lipca, według Barrona.
Wilson stwierdza, że negatywne wskazówki korporacyjne dotyczące przyszłych zarobków osiągają najwyższy poziom od trzech lat w porównaniu z pozytywnymi wskazówkami, informuje Business Insider. Zauważa również, że akcje defensywne, takie jak te o niskim zadłużeniu i wysokim zwrocie kapitału, należą do liderów rynku, co sugeruje zdenerwowanie inwestorów. Wreszcie należy do tych, którzy obawiają się, że szerokość rynku jest słaba, co sugeruje, że perspektywy wzrostu większości zapasów pogarszają się.
Patrząc w przyszłość
Prognozy zależą od założeń. Zarówno Goldman Sachs, jak i Morgan Stanley uważają, że konsensusowe szacunki zysków są zbyt wysokie, ale dają bardzo różne prognozy rynkowe. Tymczasem Goldman zaleca selektywne narażenie na środki cykliczne, takie jak akcje transportowe, „akcje obligacji typu proxy obligacji, które mają opóźnienie w stosunku do stawek typowych dla bety” oraz preferowanie dostawców usług zdrowotnych i usług w stosunku do producentów leków.
