Uparty inwestorzy świętowali, gdy indeks S&P 500 (SPX) osiągnął kolejny rekordowy poziom w ostatnich dniach i odnotował solidny wzrost o 18, 7% w porównaniu z poprzednim zamknięciem. Ale dla Morgana Stanleya jest to sygnał eskalacji ryzyka i czasu na czerpanie zysków z akcji, zarówno amerykańskich, jak i międzynarodowych, według Andrew Sheets, głównego stratega ds. Aktywów krzyżowych w firmie. Zmniejszył zalecaną przez firmę alokację do globalnych akcji z równej wagi do niedoważenia, w oparciu o prognozę, że główne globalne indeksy giełdowe mają średni wzrost tylko o około 1%, w tym dywidendy, zgodnie z historią Barrona na temat prognozy Sheets, wyszczególnione poniżej.
„Uważamy, że w ciągu ostatnich 30 lat powtarzała się lekcja na temat akcji, że kiedy łatwiejsza polityka koliduje ze słabszym wzrostem, ta ostatnia zwykle ma większe znaczenie dla zwrotów”, napisała w tym tygodniu w notatce dla klientów. Mike Wilson, główny strateg ds. Akcji w USA a dyrektor ds. inwestycji (CIO) w Morgan Stanley ma jeszcze bardziej optymistyczne zdanie. Jego przypadek byka przewiduje zysk mniejszy niż 1% dla S&P 500 do połowy 2020 r., a jego przypadek podstawowy przewiduje 7, 6% straty, na jeden najnowszy raport z tygodniowej rozgrzewki.
Poniższa tabela zawiera podsumowanie poglądów Morgana Stanleya.
Kluczowe dania na wynos
- Strategowie z Morgan Stanley ostrzegają, że ceny akcji osiągnęły najwyższy poziom. Pogarszające się fundamenty gospodarcze zwiększają ryzyko spadku. Potencjał wzrostu jest niski zarówno w amerykańskich, jak i międzynarodowych akcjach.
Znaczenie dla inwestorów
Sheets opiera swoją rekomendację na docelowych cenach Morgana Stanleya, w tym dywidend, dla S&P 500, MSCI Europe, MSCI Emerging Markets i Tokyo Price Index (TOPIX). Jak wspomniano powyżej, prosta nieważona średnia prognozowanych całkowitych zwrotów Morgana Stanleya dla tych indeksów w ciągu najbliższych 12 miesięcy jest znikoma.
„Oczekiwania inflacyjne na świecie, ceny towarów i długoterminowe stopy zwrotu sugerują niewielki optymizm co do ożywienia wzrostu”, napisała Sheets. „Na tle G20 nasi ekonomiści obniżyli swoje prognozy dotyczące globalnego wzrostu. Prognozujemy agresywne działania Fed i EBC, ponieważ uważamy, że obawy o wzrost są istotne ”- dodał. Ale luźniejsza polityka pieniężna banków centralnych może nie wystarczyć do zahamowania spowolnienia.„ Złagodzenie działało najlepiej, gdy towarzyszyło mu poprawianie danych ”- twierdzili Arkusze.
Podobnie niedźwiedzi pogląd na temat gospodarki i akcji wydał w tym tygodniu inny kolega Sheets z Morgan Stanley, Lisa Shalett, dyrektor ds. Inwestycji w dziale zarządzania majątkiem firmy. „Dane gospodarcze pogarszają się w szybszym tempie niż przed minirecesją w latach 2015–2016. Polityka handlowa hamuje wzrost, a wynikająca z tego słabość zysków może się spotęgować, jeśli nastąpi utrata przepływów pieniężnych napędzających wykup”, pisze w najnowszym wydaniu z GIC Weekly, od globalnego komitetu inwestycyjnego w Morgan Stanley.
„Radykalne odchylenie od fundamentów rzadko jest trwałe”, ostrzega Shalett, w związku z rosnącym S&P 500 w obliczu pogarszających się danych ekonomicznych. Tymczasem wzory historyczne zostały podniesione przez Sheets jako dodatkowy problem. „13 lipca - 12 października był historycznie najgorszym 90-dniowym okresem zwrotu z kapitału od 1990 r., Być może dlatego, że płynność i apetyt na ryzyko pogarszają się po wynikach za II kwartał”, zauważyła Sheets. „Biorąc pod uwagę wysokie oczekiwania dotyczące łagodzenia sytuacji w banku centralnym oraz szereg niepewności geopolitycznych, ryzyko, że słaba płynność potęguje złe wieści, wydaje się wiarygodne”.
Patrząc w przyszłość
Shalett zaleca inwestorom czerpanie zysków z amerykańskich akcji i obligacji, a następnie „przywrócenie równowagi do klas aktywów oferujących wycenę i wsparcie dochodu”. Do wzrostu kapitału jej zespół preferuje prawdziwe aktywa, takie jak towary.
