Gdy amerykańskie akcje osiągają nowe rekordy, Morgan Stanley ostrzega, że zwrot z tradycyjnie zbilansowanego portfela z 60% akcji i 40% obligacji może zbliżyć się do 100-letnich minimów i spaść o połowę w porównaniu do ostatnich 20 lat. „Perspektywy zwrotu w ciągu następnej dekady są otrzeźwiające - inwestorzy stają w obliczu niższej i bardziej płaskiej granicy w porównaniu z poprzednimi dekadami” - napisał Morgan Stanley w notatce dla klientów, cytowanej przez Business Insider.
„Inwestorzy będą musieli zaakceptować znacznie większą zmienność, aby wyodrębnić małe przyrostowe jednostki zwrotu” - dodaje nota. Morgan Stanley prognozuje średni roczny zwrot w wysokości 2, 8% w ciągu najbliższych 10 lat dla portfela 60/40. Średnia wynosiła prawie 8, 0% od 1881 r. I około 6% w ciągu ostatnich 20 lat, po dwucyfrowych rocznych zwrotach sięgających nawet 16% od wczesnych lat 80. do wczesnych lat 2000.
Kluczowe dania na wynos
- Morgan Stanley spodziewa się znacznie niższych zwrotów z inwestycji. Przyglądali się portfelowi 60% akcji i 40% obligacji. W ciągu ostatnich 20 do następnych 10 lat zwrot powinien spaść o połowę. niskie.
Znaczenie dla inwestorów
„Oczekiwane stopy zwrotu z akcji amerykańskich są zmniejszane przez połączenie niższego zwrotu z dochodu, niskiej oczekiwań inflacyjnych i kar za wyższe niż przeciętne wyceny i ponadprzeciętny wzrost, którego nie można utrzymać na następną dekadę” - czytamy w komunikacie. Ponadto w ciągu 10 lat od kryzysu finansowego „ceny aktywów ryzykownych były podtrzymywane przez nadzwyczajną politykę pieniężną, która jest w trakcie rozwijania”, jak podaje fragment cytowany przez Bloomberga.
Morgan Stanley zakłada, że w ciągu następnych 10 lat indeks S&P 500 przyniesie średni roczny zwrot w wysokości 4, 9%, podczas gdy 10-letni amerykański skrypt skarbowy zaoferuje średni dochód w wysokości 2, 1%. Początkowo oznacza to roczny zwrot w wysokości 3, 8% dla portfela 60/40.
Jednak 10-letni T-Note przynosi obecnie nieco poniżej 1, 9%. Aby uzyskać 2, 1%, jego cena musi spaść o prawie 10%, zmniejszając tym samym średni roczny całkowity zwrot z portfela o jeden punkt procentowy rocznie przez 10 lat, zmniejszając go z 3, 8% do 2, 8%.
„Zyski kapitałowe w 2019 r. Polegały na wielokrotnej ekspansji po niższych kosztach kapitału”, jak stwierdza Lisa Shalett, dyrektor ds. Inwestycji (CIO) Morgan Stanley Wealth Management w bieżącym wydaniu The GIC Weekly z ich Global Investment Committee. Inna grupa z Morgan Stanley wydała notę cytowaną powyżej.
„Bez powiewu niższych stóp, gdy Fed zatrzymuje się, przyszłe zyski będą zależeć od dodatniej poprawy zysków, które z kolei zależą od wzrostu gospodarczego” - dodaje Shalett. Nazywając wzrost zysków „słabym”, nie są pod wrażeniem aktualnych danych ekonomicznych i oczekuje, że rynki będą „bezkierunkowe przez wiele miesięcy”.
Patrząc w przyszłość
Wielu wiodących obserwatorów rynku już wcześniej spodziewało się zmiany średniej stopy zwrotu z inwestycji. Oczekują, że prawdopodobny jest przedłużony przyszły okres obniżenia stóp zwrotu według historycznych standardów, równoważąc powyższe wzrosty odnotowane podczas trwającej dekadę hossy.
Wcześniej w tym roku Jermey Grantham, Scott Minerd z Guggenheim Investments, Jim Paulsen z The Leuthold Group i ekonomista Robert Shiller z Yale University również przewidywali znacznie niższe zyski, zgodnie z poprzednim raportem. Tymczasem indeks S&P 500 ma wycenę w górnym 10% swojego historycznego przedziału, ponieważ inwestorzy nie wyceniają ryzyka recesji, która mogłaby obniżyć ceny akcji o 30%, jak wynika z niedawnego badania przeprowadzonego przez The Leuthold Group.
