Rynek giełdowy w USA sprytnie odbił się od niskiego poziomu z grudnia 2018 r., A byki oczekują dalszego wzrostu, ale Morgan Stanley jest sceptyczny. „Mówiliśmy głośno o tym, że jesteśmy na bessy, w środowisku, w którym defensywa zwykle przewyższają”, jak napisał ich zespół ds. Strategii kapitału amerykańskiego pod przewodnictwem Michaela Wilsona w najnowszym raporcie „Weekly Warm Up”.
„Biorąc pod uwagę, że rynek akcji w USA jest tak wykupiony, w pełni wyceniony, a handel beta nieco zawyżony w tym momencie, uważamy, że rozsądnie jest utrzymać nasze przeważenia w zakresie usług użyteczności publicznej i podstawowych produktów” - dodaje raport. W rzeczywistości te dwa sektory należą do tych, które osiągnęły najwyższe zyski od 20 września 2018 r., Daty rekordowego zamknięcia S&P 500 w historii.
Morgan Stanley o defensywie: ulubione sektory
(Lepsze wyniki niż oczekiwane zwroty, 9/20/18 do 2/15/19)
- Zszywki konsumenckie: + 2, 46% Narzędzia: + 6, 48%
Znaczenie dla inwestorów
Morgan Stanley obliczył oczekiwane zyski lub prognozowane wyniki dla wszystkich 11 sektorów w S&P 500, a także dla kilku grup branżowych w tych sektorach, na podstawie ich bety lub długoterminowych korelacji z całym S&P 500. Od zamknięcia 20 września, Do zamknięcia w dniu 15 lutego 2019 r., S&P 500 spadł o 5, 29%.
Narzędzia powinny były spaść o 1, 44% (implikowana beta o 0, 27), ale wzrosły o 5, 04%, co stanowi wynik lepszy o 6, 48%. W przypadku zszywek konsumpcyjnych oczekiwany zwrot to spadek o 3, 71% (implikowana beta o 0, 70), ale spadły one tylko o 1, 25%, przy lepszych wynikach o 2, 46%. Wśród artykułów konsumpcyjnych wyróżniały się artykuły gospodarstwa domowego i produkty osobiste, osiągając 12, 18% lepsze wyniki.
„Patrząc na reakcje cenowe grup branżowych w porównaniu z korektami EPS, okazuje się, że kilka grup defensywnie zorientowanych (produkty gospodarstwa domowego i produkty osobiste, nieruchomości i usługi komunalne) wydają się być dodatnimi wartościami odstającymi od cen w porównaniu do korekt, podczas gdy ujemne zmiany cen w handlu detalicznym i sprzęcie technicznym wydają się być przeceniając powagę korekt w dół ”, mówi Morgan Stanley. Te względnie stonowane reakcje inwestorów na ostatnie rozczarowania dochodami są częścią argumentu raportu dotyczącego kontynuacji działań obronnych.
„Uważamy, że czynniki idiosynkratyczne i ogólnie defensywny wpływ na rynek pomagają wyjaśnić te relacje”, dodaje raport. Rynek nieruchomości pokonał oczekiwane zwroty o 8, 19% w okresie od 20 września do 15 lutego.
Spośród wiodących firm na Wall Street od kilku miesięcy Morgan Stanley był najbardziej uparty w zakresie zysków S&P 500, a ich najnowsza prognoza bazowa wymaga wzrostu zysku o zaledwie 1% w 2019 r. * Nasze wezwanie do Rolling Bottom jest realizowane. Od grudniowych minimów rynek nagradzał beta niemal bez rozróżnienia - im większa beta, tym większa wydajność ”- mówią. Przewidują, że globalna gospodarka osiągnie dno w pierwszej połowie 2019 roku.
Patrząc w przyszłość
Morgan Stanley przewodził paczce Wall Street, zmieniając prognozy zysków w ostatnich miesiącach. Jeśli ich niedźwiedzi nastawienie jest poprawne, skłonność do obrony jest logiczną reakcją. Z drugiej strony, jeśli bardziej optymistyczne prognozy ich rywali spełnią się, inwestorzy mogą stracić znaczną przewagę. Jeszcze bardziej komplikując obraz, badania przeprowadzone przez JPMorgan znajdują ostatnie historyczne precedensy na giełdach papierów wartościowych w obliczu gwałtownie spadających prognoz zysków.
