Pięć dużych akcji technologicznych wchodzących w skład grupy FAANG zmieniło się w gwiezdny 2017 rok, zapewniając średni zwrot w wysokości 49%, w porównaniu z 22% dla całego indeksu S&P 500 (SPX), według Barrona. Ponadto indeks technologii informatycznych S&P 500 wzrósł w 2017 r. O 37%, w przeliczeniu na indeksy S&P Dow Jones. W rezultacie jedną oczywistą drogą do pokonania S&P 500 w ubiegłym roku była nadwaga w technologii, szczególnie w FAANG. Barron ostrzega jednak, że dalsze obstawianie na technologii to ryzykowny kurs dla inwestorów. Tymczasem według Fortune „eksplozja technologii” może mieć negatywne długoterminowe konsekwencje dla inwestorów. (Aby zapoznać się z czytaniem, zobacz: Spodziewaj się mniej po błędach w 2018 r.: Morgan Stanley .)
FAANG vs. FAAMG
Akcje FAANG obejmują Facebook Inc. (FB), Apple Inc. (AAPL), Amazon.com Inc. (AMZN), Netflix Inc. (NFLX) i Alphabet Inc. (GOOGL), spółkę dominującą Google. Alternatywny zestaw pięciu dużych akcji technicznych, grupa FAAMG, zawiera Microsoft Corp. (MSFT) zamiast Netflix.
Barron zauważa, że akcje FAANG stanowią 13% ważonej kapitalizacją S&P 500. Tymczasem Fortune stwierdza, że FAAMG przyczyniły się do 5, 2 punktu procentowego z 23, 7% całkowitego zwrotu obliczonego dla S&P 500 w 2017 r. Microsoft ma znacznie większy kapitalizacja rynkowa niż Netflix.
„Niewielkie zarobki, różowe obietnice”
„Technologia Big-Cap, z niewielkimi bieżącymi dochodami i obiecującymi przyszłymi wzrostami, to jedne z najdłużej notowanych akcji na rynku” - zauważa Barron. Co więcej, znaczna część zysków w 2017 r. Była napędzana wyższymi wycenami: wskaźnik P / E dla sektora technologicznego wzrósł z 21, 6 do 24, 5 w ubiegłym roku, według obliczeń Bespoke Investment Group cytowanych przez Barron's, co czyni go drugim najcenniejszym wycinkiem S&P 500 po energii.
Jeśli chodzi o akcje FAAMG, Fortune oblicza, że grupa ta odnotowała wzrost wskaźnika P / E z 22 do 27 w 2017 roku, podczas gdy S&P 500 zakończył rok na wskaźniku P / E wynoszącym 23. Tymczasem największy komponent FAAMG, Apple, „ nie wykazuje wzorca rosnących zarobków ”, dodaje Fortune.
Rosnące ryzyko
Przy tak wysokich wycenach rozczarowania wynikami z pewnością będą miały znaczący negatywny wpływ na ceny akcji technologicznych. Jeśli gospodarka się załamie, a wydatki konsumentów spadną, Amazon, Apple i Netflix mogą ucierpieć. Jeśli budżety reklamowe zostaną zmniejszone, Facebook i Google mogą stracić wzrost przychodów. Ponadto wraz ze wzrostem stóp procentowych spadnie bieżąca wartość oczekiwanych zysków z daleka. (Aby uzyskać więcej informacji, zobacz także: Jak Fed może zabić rajd akcji w 2018 r .)
Kolejnym zagrożeniem jest widmo regulacji rządowych skierowanych do dużych firm technologicznych. Google stoi przed działaniami antymonopolowymi ze strony europejskich organów regulacyjnych, Facebook został zaatakowany jako kanał „fałszywych wiadomości” i umożliwiający zagraniczne wtrącanie się w politykę USA, podczas gdy Amazon szybko staje się quasi-monopolem w handlu detalicznym. Wszystkie duże firmy technologiczne zgłaszają obawy dotyczące masowego gromadzenia danych osobowych.
„Heavy Drag on Future Returns”
Tymczasem dla rosnącej liczby inwestorów, którzy zainwestowali fundusze indeksowe, znaczną część swoich portfeli „znaczne ograniczenie przyszłych zysków” może wynikać z „eksplozji technologicznej”, ostrzega Fortune. Fundusze indeksowe, jak wyjaśniają, są ważone limitem. Ponieważ akcje technologiczne gwałtownie wzrosły, wyprzedzając szerszy rynek, stały się większym procentem zarówno głównych indeksów rynkowych, jak i funduszy indeksowych śledzących te indeksy.
W rezultacie fundusze indeksowe stają się „ważone w najlepszych firmach” na fortunę. Dodają, że to przynosi efekt przeciwny do zamierzonego. „Dziesięciolecia badań pokazują, że metodologia, która zmniejsza ekspozycję na najdroższe akcje i sprzyja tańszym akcjom, przynosi najlepsze zwroty” - powiedział Fortune Vitali Kalesnik, szef działu badań akcji w Research Affiliates LLC.
Kevin McDevitt, starszy analityk badań w Morningstar Inc., wyraził podobne obawy. „Poważnie rozważ przeniesienie środków na inne fundusze z mniejszym zaangażowaniem technologicznym, jeśli masz fundusz z dużą nadwagą technologiczną” - powiedział Barron's.
Przeciążenie techniczne
Na podstawie analizy przeprowadzonej przez Morningstar Barron znalazł pięć dużych, zarządzanych aktywnie funduszy inwestycyjnych (tj. Z wyłączeniem funduszy indeksowych) o wartości aktywów o wartości co najmniej 400 miliardów USD, których waga w akcjach FAANG jest co najmniej dwa razy większa niż 13, 0% masy FAANG w S&P 500. Darren Bagwell, który zarządza Thrivent Large Cap Growth Fund (THLCX), jest „bardzo przekonany” w FAANG, które stanowią 31, 6% jego portfela, co plasuje go na szczycie listy Barrona. Jego zespół szuka firm dominujących na ich rynkach, których przychody rosną dwa lub trzy razy szybciej niż PKB, silny przepływ środków pieniężnych i niska dźwignia.
Fundusz Prudential Jennison Focused Growth Fund (SPFAX) ma wagę 26, 0% FAANG na Morningstar i Barron's. Menedżerowie Sig Segalas i Kathleen McCarragher szukają firm, które generują wartość ekonomiczną przez wiele lat, mają silną równowagę, dużo inwestują w badania i rozwój, mają franczyzy, które można obronić, i które wykazują silny świecki wzrost. Członkowie FAANG Facebook i Netflix należą do firm, które spełniają te kryteria, wskazuje Barron.
