Mimo że wskaźnik wewnętrznej stopy zwrotu jest popularny wśród menedżerów przedsiębiorstw, ma on tendencję do zawyżania rentowności projektu i może prowadzić do błędów w budżetowaniu kapitałowym w oparciu o zbyt optymistyczne szacunki. Zmodyfikowana wewnętrzna stopa zwrotu kompensuje tę wadę i daje menedżerom większą kontrolę nad zakładaną stopą reinwestycji z przyszłych przepływów pieniężnych.
Główne wady wewnętrznej stopy zwrotu (IRR)
Obliczenie IRR działa jak odwrócona złożona stopa wzrostu; oprócz dyskontowanych przepływów pieniężnych musi zdyskontować wzrost z inwestycji początkowej. IRR nie przedstawia jednak realistycznego obrazu tego, jak przepływy pieniężne są rzeczywiście pompowane z powrotem do przyszłych projektów.
Przepływy pieniężne są często reinwestowane według kosztu kapitału, a nie w takim samym tempie, w jakim zostały wygenerowane. IRR zakłada, że tempo wzrostu pozostaje stałe od projektu do projektu. Bardzo proste jest zawyżenie potencjalnej przyszłej wartości za pomocą podstawowych danych IRR.
Kolejny poważny problem z IRR występuje, gdy projekt ma różne okresy dodatnich i ujemnych przepływów pieniężnych. W takich przypadkach wewnętrzna stopa zwrotu wytwarza więcej niż jedną liczbę, powodując niepewność i zamieszanie.
Zaleta zmodyfikowanej wewnętrznej stopy zwrotu (MIRR)
MIRR pozwala kierownikom projektów zmieniać zakładaną stopę reinwestowanego wzrostu z etapu na etap w projekcie. Najczęstszą metodą jest wprowadzenie średniego szacowanego kosztu kapitału, ale istnieje możliwość dodania dowolnej konkretnej oczekiwanej stopy reinwestycji.
Dodatkowo, MIRR ma na celu wygenerowanie jednego rozwiązania, pozbywając się problemu wielu IRR.
