Arbitraż polega na wykorzystaniu rozbieżności cenowych na różnych rynkach podobnych lub identycznych aktywów w celu wygenerowania zysków niskiego ryzyka do ryzyka bez ryzyka, po uwzględnieniu kosztów transakcji i informacji. Handel arbitrażem jest nie tylko legalny w Stanach Zjednoczonych, ale należy go zachęcać, ponieważ przyczynia się do wydajności rynku. Ponadto arbitrzy służą również pożytecznemu celowi, działając jako pośrednicy, zapewniając płynność na różnych rynkach.
Arbitraż i efektywność rynku
Próbując skorzystać z rozbieżności cenowych, handlowcy, którzy angażują się w arbitraż, przyczyniają się do wydajności rynku. Klasycznym przykładem arbitrażu byłby składnik aktywów, który handluje na dwóch różnych rynkach po różnych cenach - wyraźne naruszenie „prawa jednej ceny”. Inwestor może skorzystać z tej błędnej wyceny, kupując składnik aktywów na rynku, który oferuje niższą cenę, i odsprzedając go na rynku, który kupuje po wyższej cenie. Takie zyski, po uwzględnieniu kosztów transakcyjnych, bez wątpienia przyciągną dodatkowych handlowców, którzy będą dążyć do wykorzystania tej samej rozbieżności cenowej, w związku z czym możliwość arbitrażu zniknie, gdy ceny aktywów bilansują się na rynkach. W zakresie finansów międzynarodowych ta konwergencja doprowadzi do parytetu siły nabywczej między różnymi walutami.
Na przykład, jeśli ten sam rodzaj aktywów jest tańszy w Stanach Zjednoczonych niż w Kanadzie, Kanadyjczycy podróżowaliby przez granicę, aby kupić aktywa, podczas gdy Amerykanie kupiliby aktywa, przynieśli je do Kanady i odsprzedali na rynku kanadyjskim. Aby ułatwić transakcje, Kanadyjczycy musieliby kupować dolary amerykańskie (USD), a jednocześnie sprzedawać dolary kanadyjskie (CAD) w celu zakupu aktywów w USA, a Amerykanie musieliby sprzedawać CAD, które otrzymali ze sprzedaży aktywa w Kanadzie na zakup USD do wydania w Ameryce. Działania te doprowadzą do aprecjacji dolara amerykańskiego i deprecjacji waluty kanadyjskiej w relacji. Z biegiem czasu korzyść z zakupu tego aktywa w Stanach Zjednoczonych zniknie, dopóki ceny nie będą zbieżne.
Kolejny przykład arbitrażu prowadzącego do konwergencji cen można zaobserwować na rynkach kontraktów terminowych. Arbitrzy kontraktów futures starają się wykorzystać różnicę cen między kontraktem futures a aktywem bazowym i wymagają jednoczesnej pozycji w obu klasach aktywów. Mówiąc w skrócie, jeśli kontrakt futures jest wyceniany znacznie wyżej niż instrument bazowy, po uwzględnieniu kosztu przeniesienia i stóp procentowych, arbiter może poświęcić dużo czasu na bazowy składnik aktywów, jednocześnie zwężając kontrakt futures. Arbiter pożyczyłby środki na zakup instrumentu bazowego po cenie spot i sprzedałby krótko kontrakt futures. Po przechowywaniu instrumentu bazowego arbiter może dostarczyć składnik aktywów w przyszłej cenie, spłacić pożyczone środki i uzyskać zysk z różnicy netto.
Ilekroć stopa zwrotu z tej transakcji przekracza koszt pożyczenia składnika aktywów, a także koszt przechowywania składnika aktywów, może istnieć możliwość arbitrażu.
Odwrotnością tej pozycji jest jednoczesne zwarcie instrumentu bazowego w miejscu, przy jednoczesnym przedłużaniu kontraktu futures. Odbywa się to, gdy ceny kontraktów futures są znacznie niższe niż ceny spot. Jak możesz sobie wyobrazić, za każdym razem, gdy pojawia się rozbieżność cenowa między kontraktem futures a jego umową bazową, inwestorzy zawrą jeden z wyżej wymienionych kontraktów, zanim nieefektywność będzie rosła. W miarę jak coraz więcej handlowców próbuje osiągać zyski z arbitrażu, cena kontraktu futures będzie obniżana (w górę), a instrument bazowy będzie zwiększany (w dół). Oba przypadki przyczyniają się do uczciwej i efektywnej wyceny rynków kontraktów terminowych.
Arbitrzy jako animatorzy rynku
Gdy arbitrzy kupują i sprzedają ten sam składnik aktywów na różnych rynkach, działają w ten sposób, działając jako pośrednicy finansowi, a tym samym zapewniając płynność na rynkach. Na przykład, trader opcji, który pisze opcje kupna, gdy uważa, że są one zawyżone, może zabezpieczyć jej pozycję, przechodząc na długi czas. W ten sposób działa jako pośrednik między opcjami a giełdą. Oznacza to, że kupuje akcje od sprzedawcy akcji, jednocześnie sprzedając opcję nabywcy opcji i przyczyniając się do ogólnej płynności dwóch rynków. Podobnie, arbitraż kontraktów terminowych byłby pośrednikiem między rynkiem kontraktów terminowych a rynkiem aktywów bazowych.
Dolna linia
Istnieje mnóstwo technik arbitrażowych, które można zastosować, gdy tylko zauważona zostanie nieefektywność rynku. Jednak w miarę jak coraz więcej arbitrów próbuje odtworzyć zdarzenia bez ryzyka lub o niskim ryzyku, możliwości te znikają, prowadząc do konwergencji cen. Z tego powodu arbitraż jest nie tylko legalny w Stanach Zjednoczonych (i najbardziej rozwiniętych krajach), ale także jest korzystny dla rynków jako całości i sprzyja ogólnej wydajności rynku.
