Spis treści
- Krach na giełdzie
- Tailspin gospodarki amerykańskiej
- Błędy Rezerwy Federalnej
- Tight-Fisted Fed w latach 30
- Proponowane ceny Hoovera
- Protekcjonizm Stanów Zjednoczonych
- Kontrowersyjny nowy interes
- Sukces i porażka nowej oferty
- Wpływ II wojny światowej
- Dolna linia
Wielki kryzys był największą i najdłuższą recesją gospodarczą we współczesnej historii świata. Zaczęło się od krachu na giełdzie w USA w 1929 r. I zakończyło się dopiero w 1946 r. Po II wojnie światowej. Ekonomiści i historycy często wymieniają Wielki Kryzys jako najbardziej katastrofalne wydarzenie gospodarcze XX wieku.
Krach na giełdzie
Podczas krótkiej depresji, która trwała od 1920 do 1921 r., Znanej jako Forgotten Depression, giełda w USA spadła o prawie 50%, a zyski przedsiębiorstw spadły o ponad 90%. Jednak gospodarka USA cieszyła się silnym wzrostem przez resztę dekady. Ryczące lata dwudzieste, jak znana była era, były okresem, w którym amerykańska opinia publiczna odkryła giełdę i zatoczyła pierwsze kroki.
Szale spekulacyjne dotknęły zarówno rynek nieruchomości, jak i nowojorską giełdę (NYSE). Luźna podaż pieniądza i wysoki poziom handlu marżami przez inwestorów przyczyniły się do bezprecedensowego wzrostu cen aktywów. W okresie poprzedzającym październik 1929 r. Ceny akcji wzrosły do najwyższych w historii wielokrotności ponad 30-krotnego zysku, a wzorcowa wartość Dow Jones Industrial Average wzrosła o 500% w ciągu zaledwie pięciu lat.
- Wielki kryzys był największą i najdłuższą recesją gospodarczą we współczesnej historii świata. Amerykańska opinia publiczna zaczęła szaleństwo inwestowania na rynku spekulacyjnym w latach 20. XX wieku. Krach na rynku w 1929 r. Zniszczył wiele nominalnego bogactwa zarówno dla osób prywatnych, jak i przedsiębiorstw. czynniki, takie jak bezczynność, a następnie nadmierna reakcja Fed, również przyczyniły się do Wielkiej Depresji. Obydwaj Prezydenci Hoover i Roosevelt próbowali złagodzić skutki depresji poprzez politykę rządu. Ani polityce rządowej, ani początku II wojny światowej nie można przypisać zakończenia depresja. trasy handlowe utworzone podczas II wojny światowej pozostały otwarte i pomogły ożywić rynek.
Bańka NYSE gwałtownie pękła 24 października 1929 r., Dzień znany jako Czarny Czwartek. Krótki rajd odbył się w piątek 25 i podczas półdniowej sesji w sobotę 26. Jednak następny tydzień przyniósł Czarny poniedziałek 28 października i Czarny wtorek 29 października. Indeks indeksów Dow Jones Industrial Index (DJIA) spadł o ponad 20% w ciągu tych dwóch dni. Rynek akcji ostatecznie spadnie prawie o 90% w porównaniu ze szczytem z 1929 roku.
Fale od katastrofy rozprzestrzeniły się na Ocean Atlantycki w Europie, powodując inne kryzysy finansowe, takie jak upadek Boden-Kredit Anstalt, najważniejszego banku w Austrii. W 1931 r. Katastrofa gospodarcza dotknęła oba kontynenty z pełną siłą.
Tailspin gospodarki amerykańskiej
Krach na giełdzie w 1929 r. Zniszczył nominalne bogactwo, zarówno korporacyjne, jak i prywatne, i spowodował gwałtowny wzrost gospodarki amerykańskiej. Na początku 1929 r. Stopa bezrobocia w USA wynosiła 3, 2%; a do 1933 r. wzrosła do 24, 9%. Pomimo bezprecedensowych interwencji i wydatków rządowych zarówno administracji Herberta Hoovera, jak i Franklina Delano Roosevelta, stopa bezrobocia pozostała powyżej 18, 9% w 1938 r. Rzeczywisty produkt krajowy brutto (PKB) na mieszkańca był poniżej poziomu z 1929 r., Kiedy Japończycy zbombardowali Pearl Harbor 1941.
Chociaż krach najprawdopodobniej spowodował trwające dekadę spowolnienie gospodarcze, większość historyków i ekonomistów zgadza się, że sam krach nie spowodował wielkiego kryzysu. Nie tłumaczy też, dlaczego głębokość i upór załamania były tak poważne. Różnorodne szczególne wydarzenia i polityki przyczyniły się do Wielkiego Kryzysu i pomogły go przedłużyć w latach 30. XX wieku.
Błędy młodej rezerwy federalnej
Względnie nowa Rezerwa Federalna (Fed) źle zarządzała podażą pieniędzy i kredytów przed i po katastrofie w 1929 r. Według monetarystów takich jak Milton Friedman i uznanych przez byłego prezesa Rezerwy Federalnej Bena Bernanke.
Utworzony w 1913 r. Fed pozostawał nieaktywny przez pierwsze osiem lat swojego istnienia. Po ożywieniu gospodarki po kryzysie z lat 1920–1921 Fed pozwolił na znaczną ekspansję monetarną. Całkowita podaż pieniądza wzrosła o 28 miliardów USD, co stanowi wzrost o 61, 8% między 1921 a 1928 rokiem. Depozyty bankowe wzrosły o 51, 1%, udziały oszczędnościowe i pożyczkowe wzrosły o 224, 3%, a rezerwy ubezpieczeń na życie netto wzrosły o 113, 8%. Wszystko to miało miejsce po tym, jak Rezerwa Federalna obniżyła rezerwy obowiązkowe do 3% w 1917 r. Zyski rezerw złota za pośrednictwem Skarbu Państwa i Fed wyniosły zaledwie 1, 16 mld USD.
Zwiększając podaż pieniądza i utrzymując niskie oprocentowanie w ciągu dekady, Fed zainicjował szybką ekspansję, która poprzedza upadek. Znaczna część nadwyżki podaży pieniądza zawyżała bańki giełdowe i nieruchomości. Po pęknięciu baniek i załamaniu rynku, Fed obrał odwrotny kierunek, zmniejszając podaż pieniądza o prawie jedną trzecią. Ta redukcja spowodowała poważne problemy z płynnością dla wielu małych banków i zdusiła nadzieje na szybkie ożywienie.
Tight-Fisted Fed w latach 30
Jak zauważył Bernanke w przemówieniu z listopada 2002 r., Zanim istniał Fed, paniki bankowe zazwyczaj rozwiązywano w ciągu kilku tygodni. Duże prywatne instytucje finansowe pożyczałyby pieniądze najsilniejszym mniejszym instytucjom, aby zachować integralność systemu. Tego rodzaju scenariusz miał miejsce dwie dekady wcześniej, podczas paniki w 1907 roku.
Kiedy szalona sprzedaż sprawiła, że giełda nowojorska zapadła w spiralę, i doprowadziła do bankructwa, bankier inwestycyjny JP Morgan wkroczył do zbierania mieszkańców Wall Street, aby przenieść znaczne kwoty kapitału do banków, które nie mają funduszy. Jak na ironię, to ta panika doprowadziła rząd do utworzenia Rezerwy Federalnej, aby ograniczyć poleganie na poszczególnych finansistach, takich jak Morgan.
Po Czarnym czwartku szefowie kilku nowojorskich banków próbowali wzbudzić zaufanie poprzez znaczący zakup dużych bloków akcji typu blue chip po cenach rynkowych. Podczas gdy działania te spowodowały krótki rajd samochodowy w piątek, spanikowane wyprzedaże zostały wznowione w poniedziałek. W ciągu dziesięcioleci od 1907 r. Giełda wyrosła poza możliwości takich indywidualnych wysiłków. Teraz tylko Fed był wystarczająco duży, aby wspierać amerykański system finansowy.
Jednak Fed nie zrobił tego z zastrzykiem gotówki między 1929 a 1932 rokiem. Zamiast tego obserwował załamanie podaży pieniądza i doprowadził do upadku dosłownie tysięcy banków. W tym czasie przepisy bankowe utrudniały instytucjom rozwój i dywersyfikację na tyle, aby przetrwać masowe wycofywanie depozytów lub prowadzenie banku.
Ostra reakcja Fed, choć trudna do zrozumienia, mogła nastąpić, ponieważ obawiano się, że ratowanie nieostrożnych banków tylko zachęci do nieodpowiedzialności fiskalnej w przyszłości. Niektórzy historycy twierdzą, że Fed stworzył warunki, które spowodowały przegrzanie gospodarki, a następnie pogorszyły i tak już fatalną sytuację gospodarczą.
Proponowane ceny Hoovera
Choć często określany jako prezydent „nic nie rób”, Herbert Hoover podjął działania po katastrofie. W latach 1930–1932 zwiększył wydatki federalne o 42%, angażując się w masowe programy robót publicznych, takie jak Reconstruction Finance Corporation (RFC) i podnosząc podatki, aby zapłacić za programy. Prezydent zakazał imigracji w 1930 r., Aby uchronić pracowników o niskich kwalifikacjach przed zalaniem rynku pracy. Niestety wiele innych interwencji po katastrofie jego i Kongresu - kontrola płac, pracy, handlu i cen - wpłynęło negatywnie na zdolność gospodarki do dostosowania i realokacji zasobów.
Jedną z głównych obaw Hoovera było obniżenie wynagrodzeń pracowników w wyniku spowolnienia gospodarczego. Uznał, że aby zapewnić wysokie wypłaty we wszystkich branżach, ceny muszą pozostać wysokie. Aby utrzymać wysokie ceny, konsumenci musieliby płacić więcej. Publiczność została poważnie spalona w wyniku katastrofy, a większość ludzi nie miała środków na obfite wydatki na towary i usługi. Firmy nie mogły też liczyć na handel zagraniczny, ponieważ zagraniczne narody nie były skłonne kupować drogich amerykańskich towarów bardziej niż Amerykanie.
Protekcjonizm Stanów Zjednoczonych
Ta ponura rzeczywistość zmusiła Hoovera do stosowania przepisów w celu wspierania cen, a tym samym płac, poprzez zdławienie tańszej zagranicznej konkurencji. Zgodnie z tradycją protekcjonistów i przeciwko protestom ponad 1000 ekonomistów narodu Hoover podpisał ustawę o taryfach Smoota-Hawleya z 1930 r. Ustawa ta była początkowo sposobem ochrony rolnictwa, ale stała się taryfą wielosektorową, nakładając ogromne cła na ponad 880 zagranicznych produktów. Prawie trzy tuziny krajów podjęły działania odwetowe, a import spadł z 7 mld USD w 1929 r. Do zaledwie 2, 5 mld USD w 1932 r. Do 1934 r. Handel międzynarodowy spadł o 66%. Nic dziwnego, że warunki gospodarcze pogorszyły się na całym świecie.
Pragnienie Hoovera utrzymania miejsc pracy oraz poziomów dochodów indywidualnych i korporacyjnych było zrozumiałe. Zachęcał jednak firmy do podnoszenia płac, unikania zwolnień i utrzymywania wysokich cen w czasie, gdy naturalnie powinny one spaść. W poprzednich cyklach recesji / depresji Stany Zjednoczone cierpiały od jednego do trzech lat niskich płac i bezrobocia, zanim spadające ceny doprowadziły do ożywienia. Gospodarka USA, niezdolna do utrzymania tych sztucznych poziomów i skutecznie odcięta od globalnego handlu, zmieniła się z recesji w depresję.
Kontrowersyjny nowy interes
Prezydent Franklin Roosevelt, wybrany na urząd w 1933 r., Obiecał masową zmianę. Zainicjowany przez niego New Deal był innowacyjną, bezprecedensową serią krajowych programów i działań mających na celu wzmocnienie amerykańskiego biznesu, zmniejszenie bezrobocia i ochronę społeczeństwa.
Luźno oparty na keynesowskiej ekonomii, jego koncepcja była taka, że rząd może i powinien stymulować gospodarkę. Nowy Ład wytyczył wysokie cele, aby stworzyć i utrzymać infrastrukturę krajową, pełne zatrudnienie i zdrowe płace. Rząd postanowił osiągnąć te cele poprzez kontrolę cen, płac, a nawet kontroli produkcji.
Niektórzy ekonomiści twierdzą, że Roosevelt kontynuował wiele interwencji Hoovera, tylko na większą skalę. Skupił się na utrzymywaniu cen i minimalnych wynagrodzeń i usunął kraj ze standardu złota, zabraniając gromadzenia złotych monet i złota. Zakazał monopolistów, niektórzy uważają je za konkurencyjne, praktyki biznesowe i ustanowił dziesiątki nowych programów robót publicznych i innych agencji tworzących miejsca pracy.
Administracja Roosevelt zapłaciła rolnikom i hodowcom za zaprzestanie produkcji lub ograniczenie produkcji. Jednym z najbardziej bolesnych problemów tego okresu było niszczenie nadmiaru plonów, mimo że tysiące Amerykanów miało dostęp do niedrogiej żywności.
Podatki federalne potroiły się w latach 1933–1940, aby opłacić te inicjatywy, a także nowe programy, takie jak ubezpieczenie społeczne. Wzrosty te obejmowały podwyżki podatków akcyzowych, podatków dochodowych od osób fizycznych, podatków spadkowych, podatków dochodowych od osób prawnych oraz podatku od nadwyżki zysków.
Sukces i porażka nowej oferty
Nowy ład budził zaufanie społeczne, ponieważ przyniosły wymierne rezultaty, takie jak reforma i stabilizacja systemu finansowego. Roosevelt ogłosił święto państwowe na cały tydzień w marcu 1933 r., Aby zapobiec upadkowi instytucji z powodu panicznych wypłat. Nastąpił program budowy sieci zapór, mostów, tuneli i dróg w dalszym ciągu w użyciu. Projekty oferowały zatrudnienie tysiącom za pośrednictwem federalnych programów pracy.
Chociaż gospodarka w pewnym stopniu ożyła, odbicie było zdecydowanie za słabe, aby polityka Nowego Ładu mogła zostać jednoznacznie uznana za skuteczną w wyciągnięciu Ameryki z Wielkiego Kryzysu.
Historycy i ekonomiści nie zgadzają się co do powodu. Keynesianie obwiniają brak wydatków federalnych - Roosevelt nie posunął się wystarczająco daleko w swoich skoncentrowanych na rządzie planach naprawczych. I odwrotnie, inni twierdzą, że próbując przyspieszyć natychmiastową poprawę, zamiast pozwolić cyklowi koniunkturalnemu / koniunkturalnemu podążać zwykłym dwuletnim cyklem uderzania w dno, a następnie odbicia, Roosevelt, podobnie jak przed nim Hoover, mógł przedłużyć depresję.
Badanie dwóch ekonomistów z University of California, Los Angeles, opublikowane w sierpniu 2004 r. W Journal of Political Economy oszacowało, że New Deal przedłużył Wielki Kryzys o co najmniej siedem lat. Możliwe jest jednak, że względnie szybkie wyleczenie, charakterystyczne dla innych wyzdrowień po depresji, mogło nie nastąpić tak szybko po 1929 r. Różnica polega na tym, że po raz pierwszy społeczeństwo, a nie tylko elita z Wall Street, straciło duże kwoty na giełdzie.
Robert Higgs, amerykański historyk ekonomiczny, argumentował, że nowe zasady i przepisy Roosevelta przyszły tak szybko i były tak rewolucyjne - podobnie jak jego decyzje o poszukiwaniu trzeciej i czwartej kadencji - że firmy bały się zatrudnić lub zainwestować. Philip Harvey, profesor prawa i ekonomii na Rutgers University, zasugerował, że Roosevelt był bardziej zainteresowany rozwiązywaniem problemów związanych z opieką społeczną niż tworzeniem pakietu bodźców makroekonomicznych w stylu keynesowskim.
Wpływ II wojny światowej
Według samych danych produktu krajowego brutto (PKB) i zatrudnienia, Wielki Kryzys zakończył się nagle około 1941–1942, podobnie jak Stany Zjednoczone wkroczyły w II wojnę światową. Stopa bezrobocia spadła z 8 milionów w 1940 r. Do poniżej 1 miliona w 1943 r. Jednak ponad 16, 2 miliona Amerykanów zostało wcielonych do walki w służbach zbrojnych. W sektorze prywatnym realna stopa bezrobocia wzrosła podczas wojny.
Z powodu braków wojennych spowodowanych reglamentacją poziom życia spadł, a podatki drastycznie wzrosły, aby sfinansować wysiłki wojenne. Inwestycje prywatne spadły z 17, 9 mld USD w 1940 r. Do 5, 7 mld USD w 1943 r., A całkowita produkcja sektora prywatnego spadła o prawie 50%.
Chociaż pogląd, że wojna zakończyła się Wielkim Kryzysem, jest błędem polegającym na wybiciu okna, konflikt spowodował, że Stany Zjednoczone znalazły się na drodze do ożywienia. Wojna otworzyła międzynarodowe kanały handlowe i odwróciła kontrolę cen i płac. Nagle pojawił się popyt na niedrogie produkty rządowe, które wywołały ogromny bodziec fiskalny.
Po zakończeniu wojny szlaki handlowe pozostały otwarte. W ciągu pierwszych 12 miesięcy później inwestycje prywatne wzrosły z 10, 6 mld USD do 30, 6 mld USD. Na giełdzie w kilka krótkich lat zaczął się hossa.
Dolna linia
Wielki kryzys był wynikiem niefortunnego połączenia czynników - przerzuconego Fedu, protekcjonistycznych taryf i niekonsekwentnie stosowanych rządowych interwencji interwencyjnych. Można by go skrócić, a nawet uniknąć, poprzez zmianę któregokolwiek z tych czynników.
Chociaż trwa debata na temat tego, czy interwencje były odpowiednie, wiele reform z Nowego Ładu, takich jak ubezpieczenie społeczne, ubezpieczenie na wypadek bezrobocia i subsydia rolne, istnieje do dziś. Obecnie zdecydowanie popierane jest założenie, że rząd federalny powinien działać w czasach krajowego kryzysu gospodarczego. To dziedzictwo jest jednym z powodów, dla których Wielki Kryzys uważany jest za jedno z najważniejszych wydarzeń współczesnej historii Ameryki.
