Sekurytyzacja to proces przejmowania niepłynnego składnika aktywów lub grupy aktywów i, poprzez inżynierię finansową, przekształcania go (lub ich) w zabezpieczenie. Szydercze zdanie „sekurytyzacyjny łańcuch żywnościowy”, spopularyzowane przez film „Inside Job” o kryzysie finansowym w latach 2007-2008, opisuje proces, w którym grupy takich niepłynnych aktywów (zwykle długów) są pakowane, kupowane, sekurytyzowane i sprzedawane inwestorom.
Typowym przykładem sekurytyzacji jest zabezpieczenie zabezpieczone hipoteką (MBS), rodzaj zabezpieczenia zabezpieczonego aktywami, który jest zabezpieczony przez zbiór hipotek. Ta taktyka, wydana po raz pierwszy w 1968 r., Doprowadziła do innowacji, takich jak zabezpieczone zobowiązania hipoteczne (CMO), które pojawiły się po raz pierwszy w 1983 r. MBS stał się niezwykle popularny w połowie lat 90. Proces działa w następujący sposób.
Tworzenie łańcucha żywności sekurytyzacyjnego
Pierwszy krok w łańcuchu rozpoczyna się od prostego procesu ubiegania się o hipotekę w bankach komercyjnych przez potencjalnych właścicieli domów lub nieruchomości. Regulowana i upoważniona instytucja finansowa powstaje z pożyczek, które są zabezpieczone roszczeniami wobec różnych nieruchomości nabywanych przez hipotek. Weksle hipoteczne (roszczenia dotyczące przyszłych dolarów) są aktywami dla pożyczkodawców, ale z tymi aktywami wiąże się wyraźne ryzyko kontrahenta. Kredytobiorca może nie spłacić pożyczki, dlatego banki często sprzedają banknoty za gotówkę.
Prowadzi to do drugiego dużego ogniwa w łańcuchu: poszczególne hipoteki są łączone w pulę kredytów hipotecznych, która jest utrzymywana jako zabezpieczenie dla MBS. MBS może być wydany przez zewnętrzną firmę finansową, taką jak duża firma zajmująca się bankowością inwestycyjną, lub przez ten sam bank, który w pierwszej kolejności zainicjował hipoteki. Papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką są również emitowane przez agregatory, takie jak Fannie Mae lub Freddie Mac.
Sekurytyzacja
Niezależnie od tego wynik jest taki sam: tworzone jest nowe zabezpieczenie, poparte roszczeniami wobec aktywów hipotek. Akcje tego papieru wartościowego można sprzedać uczestnikom wtórnego rynku hipotecznego. Rynek ten jest wyjątkowo duży, zapewniając znaczną płynność grupie kredytów hipotecznych, które same w sobie byłyby mało płynne.
Istnieje wiele rodzajów MBS: przeloty, prosta odmiana, w której spłaty kredytów hipotecznych są gromadzone i przekazywane inwestorom, a także CMO. WOR dzielą pulę kredytów hipotecznych na kilka różnych części, zwanych transzami. To rozkłada ryzyko niewykonania zobowiązania, podobnie jak w przypadku standardowej dywersyfikacji portfela. Transze mogą być skonstruowane w praktycznie dowolny sposób, który emitent uzna za odpowiedni, umożliwiając dostosowanie pojedynczego MBS do różnych profili tolerancji ryzyka.
Fundusze emerytalne zwykle inwestują w papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką o wysokim ratingu kredytowym, natomiast fundusze hedgingowe będą dążyć do wyższych zwrotów z inwestycji w papiery o niskim ratingu kredytowym. W każdym razie inwestorzy otrzymaliby proporcjonalną kwotę spłat kredytu hipotecznego jako zwrot z inwestycji - ostatnie ogniwo łańcucha.
