Pozytywna korelacja między inflacją a bezrobociem stwarza wyjątkowy zestaw wyzwań dla decydentów fiskalnych. Polityki skutecznie zwiększające wydajność gospodarczą i zmniejszające bezrobocie mają tendencję do zaostrzania inflacji, podczas gdy polityki ograniczające inflację często ograniczają gospodarkę i pogarszają bezrobocie.
Historycznie inflacja i bezrobocie utrzymywały odwrotny związek, co reprezentuje krzywa Phillipsa. Niski poziom bezrobocia odpowiada wyższej inflacji, podczas gdy wysokie bezrobocie odpowiada niższej inflacji, a nawet deflacji. Z logicznego punktu widzenia ta relacja ma sens. Kiedy bezrobocie jest niskie, więcej konsumentów ma uznaniowe dochody na zakup towarów. Zapotrzebowanie na towary rośnie, a gdy popyt rośnie, ceny podążają za nimi. W okresach wysokiego bezrobocia klienci żądają mniejszej liczby towarów, co wywiera presję na obniżanie cen i obniża inflację.
W Stanach Zjednoczonych najsłynniejszym okresem, w którym inflacja i bezrobocie były dodatnio skorelowane, były lata siedemdziesiąte. Określona stagflacja, połączenie wysokiej inflacji, wysokiego bezrobocia i powolnego wzrostu gospodarczego, które nękały tę dekadę, nastąpiło z kilku powodów. Prezydent Richard Nixon usunął dolara amerykańskiego ze standardu złota. Zamiast przywiązać się do towaru o wewnętrznej wartości, waluta została zmieniona, a jej wartość podlegała kaprysom rynku.
Nixon wdrożył kontrolę płac i cen, która narzucała ceny, które firmy mogą pobierać od klientów. Mimo że koszty produkcji wzrosły przy malejącym dolarze, firmy nie były w stanie podnieść cen w celu dostosowania przychodów do kosztów. Zamiast tego zostali zmuszeni do obniżenia kosztów poprzez cięcie list płac, aby zachować rentowność. Wartość dolara zmniejszyła się w czasie utraty miejsc pracy, co spowodowało dodatnią korelację między inflacją a bezrobociem.
Nie istniała łatwa poprawka dla rozwiązania stagflacji lat siedemdziesiątych. Ostatecznie prezes Rezerwy Federalnej Paul Volcker stwierdził, że zysk długoterminowy uzasadnia krótkotrwały ból. Podjął drastyczne środki w celu obniżenia inflacji, podnosząc stopy procentowe nawet o 20%, wiedząc, że spowodują one przejściowy, ale gwałtowny spadek gospodarczy. Zgodnie z oczekiwaniami gospodarka weszła w głęboką recesję na początku lat 80. XX w., Kiedy utracono miliony miejsc pracy, a produkt krajowy brutto (PKB) spadł o ponad 6%. Ożywienie nastąpiło jednak gwałtowne odbicie produktu krajowego brutto, wszystkie utracone miejsca pracy odzyskały, a następnie niektóre, i żadna z niekontrolowanej inflacji charakteryzującej poprzednią dekadę.
Pozytywna korelacja między inflacją a bezrobociem może być również dobra - o ile oba poziomy są niskie. Pod koniec lat 90. występowało połączenie bezrobocia poniżej 5% i inflacji poniżej 2, 5%. Bańka ekonomiczna w branży technologicznej była w dużej mierze odpowiedzialna za niską stopę bezrobocia, podczas gdy tani gaz w warunkach słabego globalnego popytu pomógł utrzymać niską inflację. W 2000 r. Pękła bańka technologiczna, co spowodowało wzrost bezrobocia, a ceny gazu zaczęły rosnąć. W latach 2000–2015 związek między inflacją a bezrobociem po raz kolejny podążał za krzywą Phillipsa.
