Co się stało w MF Global?

„Każdego dnia przedsiębiorstwa i instytucje stają w obliczu zagrożeń związanych z coraz bardziej niestabilnym światem. Aby zarządzać tymi zagrożeniami i wspierać globalny wzrost, potrzebują dostępu, wydajności, przejrzystości i bezpieczeństwa. Grupa CME odpowiada na te potrzeby poprzez produkty, usługi i technologie które ułatwiają zarządzanie ryzykiem i usuwają bariery, aby pomóc firmom na całym świecie pewnie iść do przodu ”.

- Grupa CME: Postępy w świecie www.cmegroup.com.

„Po prostu nie wiem, gdzie są pieniądze ani dlaczego konta nie zostały do tej pory uzgodnione. Nie wiem, które konta nie zostały uzgodnione, ani czy nieuregulowane konta podlegały lub nie podlegały zasadom segregacji. Ponadto istniały nadzwyczajna liczba transakcji w ciągu ostatnich kilku dni MF Global i nie wiem na przykład, czy wystąpiły błędy operacyjne w MF Global lub gdzie indziej, czy też banki i kontrahenci zatrzymali środki, które zgodnie z prawem powinny zostać zwrócone MF Global ”.

- Świadectwo Jona Corzine'a przed Domowym Komitetem Rolnym 8 grudnia 2011 r

W erze zaostrzonych przepisów, w których obserwowano szalejącą upadek banków i rynku, jawne oszustwa i coraz więcej postępowań w sprawie wykorzystywania informacji poufnych, można by pomyśleć, że ochrona funduszy klientów będzie kwestią sporną. Nie było Historia MF Global, niedawno upadłego maklera kontraktów futures na towary, jest wymownym przykładem załamania z niefortunnymi konsekwencjami. Dla Jona Corzine'a, byłego prezesa Goldman Sachs i politico w New Jersey, cofnięcie MF Global oznacza, że ostatnie przedsięwzięcie z dobrymi intencjami poszło nie tak.

Początki

Wyodrębniony z Man Financial Group w 2007 roku, w mniej niż niezwykłej pierwszej ofercie publicznej (IPO), w czasie, gdy zaczynały odczuwać niepokoje na globalnych rynkach finansowych, MF Global był domem maklerskim towarów (kupiec prowizji futures, FCM) oferujący usługi rozliczeniowe i wykonawcze. Miało ambicje stać się firmą świadczącą usługi finansowe na zlecenie Goldman Sachs lub JP Morgan. Zarażony chęcią podjęcia agresywnego, a nawet nadmiernego ryzyka, wydaje się słuszne, że Jon Corzine przejdzie na czele firmy.

Znaczny zastrzyk kapitału z JC Flowers pomógł postawić firmę na nogi, nawet jeśli tylko na chwilę. Corzine sam oddał się ryzykownym transakcjom w Goldman Sachs, którym kierował, i stworzył zespół, który podzieliłby jego ambicje dotyczące MF Global, ale z kilkoma nieufnymi członkami zarządu lub zarządu. Fatalną wadą w projekcie zarządzania i widocznym naruszeniu kanonów zarządzania ryzykiem w przedsiębiorstwie było jego przejęcie roli zarówno CEO, jak i głównego inwestora - dwie funkcje, które powinny pozostać odrębne. Rola i obowiązki dyrektora ds. Ryzyka (CRO) były niewystarczające.

upadek

Cofnięcie się firmy wynikało z tego, co wielu nazywa transakcją odkupu do transakcji zapadalności (RTM), w której firma finansuje swój bilans, wystawiając zabezpieczenie kontrahentowi, który udziela kredytu, a następnie spłaca kontrahentowi, gdy zabezpieczenie - w tym przypadku, dług państwowy denominowany w euro - dojrzewa. Niektórzy jednak nie zgadzają się z taką interpretacją strategii, nazywając transakcję firmy całkowitą zamianą zysków, która jest formą zarządzania ryzykiem kredytowym. W tym scenariuszu MF Global sprzedał nabywcom ochronę długo utrzymującą się pod aktywami bazowymi - kredytami państwowymi strefy euro - otrzymującymi od nich zarówno zyski, jak i zyski kapitałowe. MF Global sprzedał ubezpieczenie oraz cenę zakupu i ryzyko niewykonania zobowiązania przez aktywa, które były coraz bardziej niepewnymi aktywami.

Jako sprzedawca, który otrzymał całkowity zwrot z aktywów referencyjnych, MF Global faktycznie nie był właścicielem aktywów referencyjnych, ale podlegał ryzyku cenowemu i ryzyku niewykonania zobowiązania w transakcji pozabilansowej, będąc syntetycznie długim aktywem i związanym z nim ryzykiem. Wadą swapu całkowitego zwrotu jest to, że aktywa bazowe muszą być łatwo zbywalne, czyli płynne. Najwyraźniej europejscy władcy nie spełnili tego kryterium. Kto chciał prowadzić działalność z firmą narażoną na rosnące ryzyko niewykonania zobowiązania i ryzyko utraty płynności?

Te okoliczności ostatecznie doprowadziły do zbawienia firmy przez Interactive Brokers w 11. godzinie. Wysypka obniżek kredytów nie poprawiłaby dokładnie pozycji firmy. Mimo że żaden kraj strefy euro jeszcze się nie naruszył, postrzeganie stało się rzeczywistością, ponieważ pożyczkodawcy firmy wystosowali wezwania do uzupełnienia depozytu zabezpieczającego, obawiając się o własne bezpieczeństwo.

Starając się wywiązać ze swoich zobowiązań, MF Global przyznał się do dostępu do czegoś, co powinno być oddzielnymi środkami klientów. To ostatnie działanie wydaje się stanowić oszustwo, choć jak dotąd nikt nie został oskarżony o jakiekolwiek przestępstwo.

Dolna linia

Upadek MF Global dotknął nie duże instytucje finansowe, ale mniejszych klientów, takich jak inwestorzy indywidualni i klienci małych firm (rolnicy, hodowcy, doradcy finansowi), którzy wykorzystywali towary do dywersyfikacji portfeli i zabezpieczenia ryzyka. Powiernik James Giddens stara się odzyskać wszystkie sprzeniewierzone fundusze klientów, z których do tej pory zwrócono około dwóch trzecich. W przeciwieństwie do depozytów bankowych lub rachunków maklerskich, kont futures nie mają zabezpieczenia wstecznego podobnego do ubezpieczenia FDIC lub pokrycia SIPC. Z tego powodu segregacja kont jest uważana za świętą.

Wreszcie, ponieważ wydaje się, że nie ma efektu tętnienia systemowego, MF Global nie wydaje się być zbyt duży, by upaść. Implikacje dla innych firm o podobnym charakterze nie są jednak nieznaczne. Mówiono o projektowaniu systemu ubezpieczeniowego dla brokerów kontraktów terminowych na wzór SIPC lub FDIC, ponieważ istniejące regulacje wydawały się mniej niż zadaniem ochrony klientów. Boondoggle, który odwiedził MF Global, rzuca jeszcze jeden ślad na profesję usług finansowych i jej wiarygodność.

Porównaj rachunki inwestycyjne × Oferty przedstawione w tej tabeli pochodzą od spółek, od których Investopedia otrzymuje wynagrodzenie. Nazwa dostawcy Opis

Powiązane artykuły

Zarządzanie portfelem

Awaria banku: czy Twoje aktywa będą chronione?

Bankowość

Ewolucja bankowości w czasie

Brokerzy

Co się stało z Scottrade?

Polityka rządu

Co dzieje się z wkładem kampanii po wyborach?

Planowanie nieruchomości

Emerytura: co dzieje się, gdy małżonek umiera?

Stopy procentowe

Co dzieje się ze stopami procentowymi podczas recesji?

Linki partnerskie

Terminy pokrewne

Definicja sztabek Sztabka odnosi się do złota i srebra, które oficjalnie uznaje się za czyste w co najmniej 99, 5% i mają postać sztabek lub wlewków zamiast monet. więcej WorldCom WorldCom to amerykańska firma telekomunikacyjna, która przeszła jedno z największych bankructw w historii Stanów Zjednoczonych w następstwie ogromnego przestępstwa oszustw księgowych. więcej Co to jest Dotcom? Dotcom lub dot-com to firma, która uznaje Internet za kluczowy element swojej działalności. więcej Global Crossing Global Crossing to firma, która złożyła wniosek o ochronę przed bankructwem w związku ze skandalem księgowym, w którym rzekomo zawyżył zarobki. więcej Czym jest Wielka Sześć Banków? Wielkie sześć banków to termin używany w Kanadzie do opisania Narodowego Banku Kanady, Royal Bank, Bank of Montreal, Canadian Imperial Bank of Commerce, Bank of Nova Scotia (Scotiabank) i Toronto Dominion Bank (TD). więcej Definicja domu handlowego Dom handlowy to firma specjalizująca się w ułatwianiu transakcji między krajem ojczystym a obcymi. więcej

Spisu treści: