Spis treści
- Co to jest Venture Capital?
- Podstawy kapitału podwyższonego ryzyka
- Historia kapitału podwyższonego ryzyka
- Anioł Biznesu
- Proces kapitału podwyższonego ryzyka
- Dzień z życia
- Trendy w Venture Capital
Co to jest Venture Capital?
Kapitał podwyższonego ryzyka jest formą private equity i rodzajem finansowania, które inwestorzy zapewniają start-upom i małym przedsiębiorstwom, które, jak się uważa, mają potencjał długoterminowego wzrostu. Kapitał podwyższonego ryzyka zasadniczo pochodzi od zamożnych inwestorów, banków inwestycyjnych i innych instytucji finansowych. Jednak nie zawsze ma formę pieniężną; może być również udzielony w formie wiedzy technicznej lub zarządczej. Kapitał wysokiego ryzyka jest zazwyczaj przydzielany małym firmom o wyjątkowym potencjale wzrostu lub firmom, które szybko się rozwijały i wydają się być gotowe do dalszego rozwoju.
Chociaż może to być ryzykowne dla inwestorów, którzy inwestują środki, potencjał ponadprzeciętnych zwrotów jest atrakcyjną wypłatą. W przypadku nowych firm lub przedsięwzięć, które mają ograniczoną historię działalności (poniżej dwóch lat), fundusze venture capital stają się coraz bardziej popularnym - a nawet niezbędnym - źródłem pozyskiwania kapitału, zwłaszcza jeśli nie mają dostępu do rynków kapitałowych, pożyczek bankowych lub innych instrumentów dłużnych. Główną wadą jest to, że inwestorzy zwykle uzyskują kapitał w spółce, a zatem mają wpływ na decyzje spółki.
Venture Capital
Podstawy kapitału podwyższonego ryzyka
W ramach transakcji venture capital tworzone są duże części własnościowe firmy i sprzedawane kilku inwestorom poprzez niezależne spółki komandytowe tworzone przez firmy venture capital. Czasami partnerstwa te składają się z kilku podobnych przedsiębiorstw. Jedną ważną różnicą między kapitałem podwyższonego ryzyka a innymi transakcjami typu private equity jest to, że kapitał podwyższonego ryzyka zwykle koncentruje się na wschodzących firmach, które po raz pierwszy szukają znacznych funduszy, podczas gdy private equity ma tendencję do finansowania większych, bardziej stabilnych firm, które szukają infuzji kapitału lub szansa dla założycieli firmy na przeniesienie części udziałów.
Kluczowe dania na wynos
- Finansowanie venture capital to finansowanie udzielane firmom i przedsiębiorcom. Może być dostarczany na różnych etapach ich ewolucji. Z pod koniec drugiej wojny światowej przekształcił się z działalności niszowej w wyrafinowany przemysł z wieloma graczami, którzy odgrywają ważną rolę w stymulowaniu innowacji.
Historia kapitału podwyższonego ryzyka
Kapitał podwyższonego ryzyka jest podzbiorem funduszy private equity (PE). Chociaż korzenie PE sięgają XIX wieku, kapitał podwyższonego ryzyka rozwinął się dopiero jako przemysł po drugiej wojnie światowej. Profesor Harvard Business School Georges Doriot jest powszechnie uważany za „ojca kapitału podwyższonego ryzyka”. Założył American Research and Development Corporation (ARDC) w 1946 r. I pozyskał fundusz o wartości 3, 5 mln USD na inwestycje w firmy komercjalizujące technologie opracowane podczas II wojny światowej. Pierwszą inwestycją ARDC była firma, która miała ambicje zastosować technologię rentgenowską w leczeniu raka. 200 000 $ zainwestowane przez Doriot zamieniło się w 1, 8 miliona $, kiedy firma weszła na giełdę w 1955 roku.
Lokalizacja VC
Mimo że był finansowany głównie przez banki zlokalizowane na północnym wschodzie, kapitał podwyższonego ryzyka skoncentrował się na Zachodnim Wybrzeżu po rozwoju ekosystemu technologicznego. Fairchild Semiconductor, który został założony przez zdradziecką ósemkę z laboratorium Williama Shockleya, jest ogólnie uważany za pierwszą firmę technologiczną, która otrzymała fundusze VC. Został sfinansowany przez przemysłowca z wschodniego wybrzeża, Shermana Fairchilda z Fairchild Camera & Instrument Corp.
Arthur Rock, bankier inwestycyjny w Hayden, Stone & Co. w Nowym Jorku, pomógł ułatwić tę transakcję, a następnie założył jedną z pierwszych firm VC w Dolinie Krzemowej. Davis & Rock sfinansował niektóre z najbardziej wpływowych firm technologicznych, w tym Intel i Apple. Do 1992 r. 48% wszystkich dolarów inwestycyjnych było na Zachodnim Wybrzeżu, a na północno-wschodnim wybrzeżu zaledwie 20%. Według najnowszych danych Pitchbook i National Venture Capital Association (NVCA) sytuacja niewiele się zmieniła. W trzecim kwartale 2018 r. Firmy z zachodniego wybrzeża stanowiły 38, 3% wszystkich transakcji (i ogromną 54, 7% wartości transakcji), podczas gdy region środkowoatlantycki miał 20, 4% wszystkich transakcji (lub około 20, 1% całej wartości transakcji).
Pomoc z innowacji
Szereg innowacji regulacyjnych pomógł w popularyzacji kapitału podwyższonego ryzyka jako drogi finansowania. Pierwszą była zmiana ustawy o małych przedsiębiorstwach inwestycyjnych (SBIC) w 1958 r. Wzmocniła ona branżę venture capital, zapewniając ulgi podatkowe dla inwestorów. W 1978 r. Zmieniono ustawę o przychodach, aby obniżyć podatek od zysków kapitałowych z 49, 5% do 28%. Następnie, w 1979 r., Zmiana ustawy o zabezpieczeniu dochodów pracowniczych (ERISA) pozwoliła funduszom emerytalnym zainwestować do 10% wszystkich funduszy w branży.
Nazywany Regułą Roztropnego Człowieka, jest okrzyknięty najważniejszym rozwojem kapitału wysokiego ryzyka, ponieważ doprowadził do zalania kapitału z bogatych funduszy emerytalnych. Następnie podatek od zysków kapitałowych został obniżony do 20% w 1981 r. Te trzy wydarzenia przyspieszyły rozwój kapitału podwyższonego ryzyka, a lata 80. stały się okresem boomu kapitału podwyższonego ryzyka, z poziomem finansowania sięgającym 4, 9 mld USD w 1987 r. Boom internetowy przyniósł również przemysł w centrum uwagi, gdy inwestorzy venture capital ścigali szybkie zyski od cenionych firm internetowych. Według niektórych szacunków poziom finansowania w tym okresie osiągnął najwyższy poziom 119, 6 mld USD. Jednak obiecane zwroty nie zostały zrealizowane, ponieważ kilka spółek internetowych notowanych na giełdzie z wysokimi wycenami rozbiło się i płonęło w drodze do bankructwa.
Anioł Biznesu
W przypadku małych przedsiębiorstw lub wschodzących przedsiębiorstw w rozwijających się branżach kapitał wysokiego ryzyka jest generalnie zapewniany przez osoby o wysokiej wartości netto (HNWI) - często nazywane również „aniołami inwestorami” - oraz firmy venture capital. National Venture Capital Association (NVCA) to organizacja złożona z setek firm venture capital, które oferują finansowanie innowacyjnych przedsiębiorstw.
Inwestorzy aniołów to zazwyczaj zróżnicowana grupa osób, które zgromadziły swoje bogactwo z różnych źródeł. Jednak zazwyczaj sami są przedsiębiorcami lub menedżerami niedawno wycofali się z imperiów biznesowych, które zbudowali.
Własni inwestorzy zapewniający kapitał podwyższonego ryzyka zazwyczaj mają kilka kluczowych cech. Większość chce inwestować w firmy, które są dobrze zarządzane, mają w pełni opracowany biznesplan i są gotowe na znaczny wzrost. Inwestorzy ci mogą również zaoferować finansowanie przedsięwzięć związanych z tymi samymi lub podobnymi branżami lub sektorami biznesowymi, z którymi się znają. Jeśli tak naprawdę nie pracowali w tej dziedzinie, mogliby mieć w tym szkolenie akademickie. Innym częstym zjawiskiem wśród inwestorów-aniołów jest współinwestowanie, w którym jeden inwestor-anioł finansuje przedsięwzięcie wraz z zaufanym przyjacielem lub wspólnikiem, często innym inwestorem-aniołem.
Proces kapitału podwyższonego ryzyka
Pierwszym krokiem dla każdej firmy poszukującej kapitału podwyższonego ryzyka jest przedłożenie biznesplanu firmie venture capital lub inwestorowi-aniołowi. Zainteresowana propozycją firma lub inwestor musi wówczas dołożyć należytej staranności, która obejmuje między innymi dokładne zbadanie modelu biznesowego firmy, produktów, zarządzania i historii operacyjnej.
Ponieważ venture capital zazwyczaj inwestuje większe kwoty w dolarach w mniejszą liczbę firm, badanie tła jest bardzo ważne. Wielu specjalistów venture capital miało wcześniejsze doświadczenie inwestycyjne, często jako analitycy badań akcji; inni mają stopnie magistra zarządzania przedsiębiorstwem (MBA). Specjaliści od venture capital koncentrują się również w określonej branży. Na przykład inwestor venture capital specjalizujący się w opiece zdrowotnej mógł mieć wcześniejsze doświadczenie jako analityk branży opieki zdrowotnej.
Po zakończeniu należytej staranności firma lub inwestor zastawi inwestycję kapitału w zamian za kapitał własny w spółce. Fundusze te mogą być przekazywane jednocześnie, ale zazwyczaj kapitał jest przekazywany w rundach. Firma lub inwestor bierze następnie aktywną rolę w finansowanej firmie, doradzając i monitorując jej postępy przed uwolnieniem dodatkowych funduszy.
Inwestor wychodzi ze spółki po pewnym czasie, zwykle cztery do sześciu lat po początkowej inwestycji, inicjując fuzję, przejęcie lub pierwszą ofertę publiczną (IPO).
Dzień z życia
Podobnie jak większość profesjonalistów w branży finansowej, inwestor venture capital zwykle rozpoczyna dzień od kopii The Wall Street Journal , Financial Times i innych cenionych publikacji biznesowych . Inwestorzy venture capital specjalizujący się w branży mają tendencję do subskrybowania czasopism branżowych i dokumentów specyficznych dla tej branży. Wszystkie te informacje są często trawione każdego dnia wraz ze śniadaniem.
Dla profesjonalistów zajmujących się venture capital większość reszty dnia jest wypełniona spotkaniami. Spotkania te obejmują szeroką gamę uczestników, w tym innych partnerów i / lub członków jego firmy venture capital, kadrę kierowniczą w istniejącej spółce portfelowej, kontakty w dziedzinie specjalizacji i początkujących przedsiębiorców poszukujących kapitału podwyższonego ryzyka.
Na przykład na porannym spotkaniu może odbyć się ogólna dyskusja na temat potencjalnych inwestycji portfelowych. Zespół due diligence przedstawi zalety i wady inwestowania w spółkę. Głosowanie „przy stole” może być zaplanowane na następny dzień, czy dodać spółkę do portfela.
Popołudniowe spotkanie może odbyć się z obecną spółką portfelową. Wizyty te są regularnie przeprowadzane w celu ustalenia, jak płynnie działa firma i czy inwestycja poczyniona przez firmę venture capital jest mądrze wykorzystywana. Inwestor venture capital jest odpowiedzialny za sporządzanie notatek oceniających podczas i po spotkaniu oraz rozpowszechnianie wniosków wśród reszty firmy.
Po spędzeniu dużej części popołudnia na napisaniu tego raportu i przejrzeniu innych wiadomości rynkowych, może być spotkanie wczesnej kolacji z grupą początkujących przedsiębiorców, którzy szukają funduszy na swoje przedsięwzięcie. Specjalista venture capital dowiaduje się, jaki potencjał ma wschodząca firma, i określa, czy dalsze spotkania z firmą venture capital są uzasadnione.
Po tym obiedzie, kiedy inwestor venture capital wreszcie wróci do domu na noc, mogą zabrać ze sobą raport due diligence firmy, który zostanie poddany pod głosowanie następnego dnia, korzystając z jeszcze jednej okazji, aby przejrzeć wszystkie istotne fakty i liczby przed poranne spotkanie.
Trendy w Venture Capital
Pierwsze finansowanie kapitału podwyższonego ryzyka było próbą ożywienia branży. W tym celu Doriot przestrzegał filozofii aktywnego uczestnictwa w postępach startupu. Zapewniał przedsiębiorcom fundusze, porady i kontakty.
Nowelizacja ustawy SBIC z 1958 r. Doprowadziła do wejścia początkujących inwestorów, którzy zapewnili inwestorom niewiele więcej niż pieniądze. Wzrostowi poziomu finansowania dla przemysłu towarzyszył odpowiedni wzrost liczby upadających małych firm. Z czasem uczestnicy branży VC połączyli się wokół pierwotnej filozofii Doriot polegającej na udzielaniu porad i wsparcia przedsiębiorcom budującym firmy.
Wzrost Doliny Krzemowej
Z uwagi na bliskość branży do Doliny Krzemowej przeważająca większość transakcji finansowanych przez inwestorów venture capital dotyczy branży technologicznej. Ale inne branże również skorzystały z finansowania VC. Godnymi uwagi przykładami są Staples i Starbucks, które otrzymały pieniądze z przedsięwzięcia. Venture Capital nie jest już dłużej domeną elitarnych firm. Inwestorzy instytucjonalni i firmy o ugruntowanej pozycji również weszły do walki. Na przykład giganci technologiczni Google i Intel mają oddzielne fundusze venture na inwestycje w nowe technologie. Starbucks ogłosił także niedawno fundusz venture o wartości 100 milionów dolarów na inwestycje w start-upy spożywcze.
Wraz ze wzrostem średnich wielkości transakcji i obecnością większej liczby podmiotów instytucjonalnych w tym miksie, kapitał wysokiego ryzyka dojrzał z czasem. Branża obejmuje teraz szereg graczy i inwestorów, którzy inwestują na różnych etapach rozwoju startupu, w zależności od ich apetytu na ryzyko.
Hit z kryzysu finansowego w 2008 r
Kryzys finansowy w 2008 r. Był hitem dla branży venture capital, ponieważ inwestorzy instytucjonalni, którzy stali się ważnym źródłem funduszy, zaostrzyli swoje portfele. Pojawienie się jednorożców, czyli startupów o wartości ponad miliarda dolarów, przyciągnęło do branży różnorodną grupę graczy. Suwerenne fundusze i znaczące firmy private equity dołączyły do rzeszy inwestorów poszukujących mnożników zwrotu w warunkach niskiego oprocentowania i uczestniczyły w dużych transakcjach biletowych. Ich wejście spowodowało zmiany w ekosystemie venture capital.
Wzrost w dolarach
Dane z NVCA i PitchBook wskazują, że firmy VC sfinansowały 131 miliardów USD w 8949 transakcjach w 2018 roku. Liczba ta stanowi skok o ponad 57% w porównaniu z rokiem poprzednim. Jednak wzrost finansowania nie przełożył się na większy ekosystem, ponieważ liczba transakcji lub liczba transakcji finansowanych z pieniędzy VC spadła o 5%. Finansowanie na późnym etapie zyskało na popularności, ponieważ inwestorzy instytucjonalni wolą inwestować w mniej ryzykowne przedsięwzięcia (w przeciwieństwie do przedsiębiorstw na wczesnym etapie, w których ryzyko niepowodzenia jest wysokie). Tymczasem udział inwestorów aniołów pozostawał stały lub spadał przez lata.
