Co to jest współczynnik Treynor?
Współczynnik Treynor, znany również jako stosunek nagrody do zmienności, jest wskaźnikiem wydajności służącym do określania, ile nadwyżki zwrotu wygenerowano dla każdej jednostki ryzyka przejętej przez portfel.
Nadwyżka zwrotu w tym sensie odnosi się do zwrotu uzyskanego powyżej zwrotu, który można by uzyskać w inwestycji wolnej od ryzyka. Chociaż nie ma prawdziwej inwestycji wolnej od ryzyka, bony skarbowe są często używane do reprezentowania wolnej od ryzyka stopy zwrotu we wskaźniku Treynor. Ryzyko we współczynniku Treynor odnosi się do ryzyka systematycznego mierzonego za pomocą beta portfela. Beta mierzy tendencję powrotu portfela do zmian w odpowiedzi na zmiany w zamian dla całego rynku.
Współczynnik Treynor został opracowany przez Jacka Treynora, amerykańskiego ekonomistę, który był jednym z wynalazców modelu Capital Asset Price Model (CAPM).
Wzór na współczynnik Treynor to:
W pobliżu Współczynnik Treynora = βp rp −rf gdzie: rp = zwrot z portfela rf = stopa wolna od ryzykaβp = Beta portfela
Współczynnik Treynor: czy ryzyko jest warte twojego zwrotu?
Co ujawnia współczynnik Treynor?
Zasadniczo współczynnik Treynor jest skorygowaną o ryzyko miarą zwrotu opartą na ryzyku systematycznym. Wskazuje, ile zwrotu z inwestycji, takiej jak portfel akcji, fundusz wspólnego inwestowania lub fundusz notowany na giełdzie, zarobił na kwotę ryzyka, jakie zakładała inwestycja.
Jeśli jednak portfel ma ujemną wartość beta, wynik wskaźnika nie ma znaczenia. Wyższy wynik wskaźnika jest bardziej pożądany i oznacza, że dany portfel jest prawdopodobnie bardziej odpowiednią inwestycją. Ponieważ współczynnik Treynor opiera się na danych historycznych, należy jednak pamiętać, że niekoniecznie oznacza to przyszłe wyniki i nie należy polegać wyłącznie na jednym współczynniku przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.
Jak działa współczynnik Treynor
Ostatecznie współczynnik Treynor próbuje zmierzyć skuteczność inwestycji w zapewnianie rekompensat dla inwestorów za podejmowanie ryzyka inwestycyjnego. Współczynnik Treynor zależy od beta wartości portfela - czyli wrażliwości zysków portfela na zmiany na rynku - do oceny ryzyka. Założeniem tego wskaźnika jest konieczność zrekompensowania inwestorom ryzyka związanego z portfelem, ponieważ dywersyfikacja go nie usunie.
Kluczowe dania na wynos
- Wskaźnik Treynor to miara ryzyka / zwrotu, która pozwala inwestorom skorygować zwrot z portfela o ryzyko systemowe. Wyższy wynik wskaźnika Treynor oznacza, że portfel jest bardziej odpowiednią inwestycją. Wskaźnik Treynor jest podobny do wskaźnika Sharpe'a, chociaż wskaźnik Sharpe'a wykorzystuje odchylenie standardowe portfela w celu skorygowania zwrotów z portfela.
Różnica między współczynnikiem Treynora a współczynnikiem Sharpe'a
Współczynnik Treynor dzieli podobieństwa ze współczynnikiem Sharpe'a i oba mierzą ryzyko i zwrot portfela. Różnica między tymi dwiema miarami polega na tym, że współczynnik Treynor wykorzystuje portfel beta lub ryzyko systemowe do pomiaru zmienności zamiast korygowania zwrotów z portfela przy użyciu standardowego odchylenia portfela, jak to ma miejsce ze współczynnikiem Sharpe'a.
Ograniczenia współczynnika Treynora
Główną słabością wskaźnika Treynor jest jego wsteczna natura. Inwestycje prawdopodobnie będą w przyszłości funkcjonować i zachowywać się inaczej niż w przeszłości. Dokładność współczynnika Treynor zależy w dużym stopniu od zastosowania odpowiednich testów porównawczych do pomiaru beta. Na przykład, jeżeli do obliczenia skorygowanego o ryzyko zwrotu krajowego funduszu inwestycyjnego o dużej kapitalizacji stosuje się współczynnik Treynor, niewłaściwe byłoby zmierzenie współczynnika beta funduszu względem indeksu Russell 2000 Small Stock.
Beta funduszu byłaby prawdopodobnie zaniżona w stosunku do tego wskaźnika, ponieważ akcje o dużej kapitalizacji są zwykle mniej zmienne niż małe spółki o ograniczonej kapitalizacji. Zamiast tego beta należy mierzyć w stosunku do indeksu reprezentatywnego dla świata wielkich spółek, takiego jak indeks Russell 1000. Ponadto nie ma wymiarów, według których można uszeregować współczynnik Treynor. Porównując podobne inwestycje, wyższy współczynnik Treynor jest lepszy, wszystkie pozostałe są równe, ale nie ma definicji, o ile jest on lepszy niż inne inwestycje.
