Co to jest Sub-Pennying?
Sub-pennying to praktyka polegająca na tym, że brokerzy, dealerzy lub handlowcy o wysokiej częstotliwości przeskakują na pierwszą linię w krajowej najlepszej ofercie i ofercie (NBBO), która jest najwyższą ofertą złożoną i najniższą ofertą dla instrumentu handlowego przez co powoduje poprawę ceny o 1/100 przyrostu grosza. Pozwala to na wykonanie transakcji w pierwszej kolejności i daje najlepszą możliwość uchwycenia spreadu.
Zrozumienie Sub-Pennying
Giełdy i sieci łączności elektronicznej (ECN) pobierają opłaty za dostęp do każdego uczestnika rynku, który przyjmuje wyświetloną ofertę lub uderza w wyświetloną ofertę w zamian za zapewnienie płynności. Uczestnicy wyświetlający ofertę lub ofertę otrzymują rabat w zamian za zapewnienie płynności, który jest ograniczony do 0, 3 centów na akcję przez Komisję Papierów Wartościowych i Giełd.
Sub-grosze występują, gdy uczestnik rynku w niewyświetlanym centrum rynku - takim jak ciemna pula - wyprzedza wyświetlaną kolejność o ułamek centu i chwyta spread. Podczas gdy kupujący w tej sytuacji faktycznie otrzymuje nieco lepszą ofertę, sprzedawca traci szansę realizacji zamówienia, a wtedy dostawca płynności nie otrzymuje rabatów.
Brokerzy detaliczni przyjmą zamówienia o wartości niższej niż grosze, ponieważ mogą zabezpieczyć najlepszą możliwą cenę dla swoich klientów, nawet jeśli transakcja nie odbywa się na giełdzie lub w ECN. A opłata za dostęp jest często wliczana do prowizji brokera, co oznacza, że są zachęcani do znalezienia zamówień, które niekoniecznie płacą te opłaty.
Nowe zasady i przepisy
W 2005 r. SEC wprowadziła zasadę 612 - lub zasadę sub-penny - w celu rozwiązania tych problemów. W szczególności reguła stanowi, że minimalna inkrementacja zapasów powyżej 1, 00 USD musi wynosić 0, 01 USD, a zapasy poniżej 1, 00 USD mogą wzrosnąć o 0, 0001 USD. Problem polega na tym, że reguła zabraniała jedynie cytowania sub-penny, a nie handlu sub-penny, więc praktyka sub-pennying trwała zgodnie z nową regułą.
W 2014 i 2015 r. SEC wprowadziła badanie, w którym wezwano do zwiększenia przyrostów - lub notowań - po których ceny akcji mniejszych spółek są wyceniane, aby sprawdzić, czy pomoże to poprawić płynność rynku. Grupa akcji w badaniu również podlegałaby kontrowersyjnej reformie zwanej zasadą „handlu w”, która pomogłaby zwiększyć ruch na giełdach i sieciach obrotu gospodarczego oraz z dala od alternatywnych systemów obrotu, takich jak ciemne pule.
Handlowcy nalegają, aby te zasady były wysoce antykonkurencyjne i lobbowały przeciwko nim, co sprawia, że nie jest prawdopodobne, aby stanęły one w Stanach Zjednoczonych. Od czasu uruchomienia badania pilotażowego zasada „handlu w” w dużej mierze zniknęła na dalszy plan, szczególnie z powodu sprzeciwu prezydenta Trumpa wobec nowych przepisów finansowych.
