Podstawy zapasów i przepływu
Uchwycenie różnicy między zmiennymi zapasów i przepływów jest niezbędne do zrozumienia i analizy danych finansowych i ekonomicznych. Z matematycznego punktu widzenia zmienna przepływu jest wektorem, pomiarem dwuwymiarowym. Jednym z tych wymiarów jest czas. Druga to ilość danej zmiennej, która została zebrana w tabeli w określonym okresie. Natomiast zmienna zapasowa jest miarą jednowymiarową. Jest to miara natychmiastowa, podejmowana w konkretnym momencie. W rezultacie zmienne zapasów są często nazywane wartościami migawkowymi.
Rachunki zysków i strat to zbiory zmiennych przepływów. Bilanse zawierają zmienne giełdowe.
Element czasu
Ponieważ zbadane sprawozdania finansowe są zazwyczaj sporządzane zarówno raz na kwartał, jak i raz na rok, są to najczęstsze wymiary czasowe występujące w przypadku zmiennych przepływów w finansach. Do celów wewnętrznych raportów zarządczych; jednak sprawozdania finansowe często są sporządzane co miesiąc, co tydzień, a nawet codziennie. Rzeczywiście, w większości branży usług finansowych, szczególnie w firmach papierów wartościowych, codzienne zamykanie ksiąg jest zwyczajowe, głównie ze względu na wymogi regulacyjne.
Zwrócenie uwagi na wymiar czasowy związany z daną zmienną przepływu ma kluczowe znaczenie dla jej prawidłowej interpretacji, w tym wykorzystania danych historycznych do opracowania prognoz finansowych i prognoz na przyszłe okresy.
Ponieważ zmienne dotyczące zapasów są obserwacjami punktowymi w czasie, ich wartości mogą nie być reprezentatywne dla normalnej sytuacji finansowej firmy w dłuższym okresie, na przykład w całym kwartale lub roku obrotowym. Może to być spowodowane przypadkowymi zdarzeniami lub celową manipulacją wynikami finansowymi przez firmę; proces tradycyjnie nazywany dekorowaniem okien. Może to obejmować tymczasowe usunięcie niektórych długów lub pożyczek z bilansu spółki na dzień sprawozdawczy, zwiększając w ten sposób widoczną siłę finansową firmy. Wykorzystanie zmiennych stanu zapasów w czasie do bilansu ma zatem potencjalnie poważne ograniczenia jako wskaźniki kondycji finansowej.
Przykład Apple Inc.
Apple Inc. (AAPL) odnotował przychody netto ze sprzedaży w wysokości 233, 7 mld USD w rachunku zysków i strat za rok obrotowy 2015, który zakończył się 26 września 2015 r. (Na stronie 39 formularza 10-K 2015, jak można znaleźć na stronie inwestora Apple strona relacji). Podobnie jak w przypadku zmiennych przepływów w rachunku zysków i strat, liczba ta jest równa sumie liczbowych przychodów ze sprzedaży netto w czterech kwartalnych sprawozdaniach finansowych za ten sam rok obrotowy:
74, 6 + 58, 0 + 49, 6 + 51, 5 = 233, 7 mld USD
Należy jednak pamiętać, że skontrolowane dane w raporcie rocznym firmy mogą nie być równe sumie wcześniej opublikowanych niezbadanych danych kwartalnych za ten sam rok obrotowy. Dostosowania dokonane przez audytorów mogą powodować rozbieżności. W przypadku raportów Apple z 2015 r. Audytorzy nie wydają się dokonywać żadnych istotnych korekt, a przynajmniej nie liczb, które są zaokrąglane do najbliższego miliona dolarów. Dane dotyczące rachunku zysków i strat w niezbadanych kwartalnych raportach powiększają liczby w kontrolowanym raporcie rocznym.
Wracając do zmiennych giełdowych w bilansie Apple, weźmy za przykład dług długoterminowy. Wartość 53.463 miliardów dolarów to migawka wykonana 26 września 2015 r. Ta sama liczba jest raportowana w raportach Apple 10-K i 10-Q dla tego momentu. Wartość końcowa dla roku finansowego 2014 wyniosła 28, 987 mld USD. Średnią wartość zadłużenia długoterminowego na rok budżetowy 2015 można uzyskać na dwa sposoby.
Szybką metodą jest dwupunktowa średnia wartości końcowych dla lat budżetowych 2014 i 2015:
(28, 987 + 53, 463) / 2 = 41, 225 mld USD
Bardziej szczegółową metodą jest średnia pięciopunktowa, uwzględniająca również wartości końcowe dla trzech pośrednich kwartałów podatkowych:
(28, 987 + 32, 504 + 40, 072 + 47, 419 + 53, 463) / 5 = 40, 489 mld USD
Nawet ta ostatnia metoda, która wykorzystuje trzy dodatkowe punkty danych, jest co najwyżej przybliżeniem. Podobnie jak w przypadku średniej dwupunktowej, średnia pięciopunktowa zakłada, że wartość księgowa długu długoterminowego Apple'a gładko rosła między obserwacjami, co mogło być lub nie być faktem. Niemniej jednak, wobec braku publicznie dostępnych danych pokazujących faktyczne zmiany z dnia na dzień, są to najlepsze przybliżenia, jakie może dokonać analityk.
Dane ekonomiczne
Okresy roku i kwartału kalendarzowego są typowe dla większości zmiennych przepływu. W przeciwieństwie do zmiennych przepływów finansowych, gdy zmienne dotyczące przepływów ekonomicznych są zgłaszane dla okresów krótszych niż rok kalendarzowy, liczby są zwykle annualizowane i korygowane sezonowo.
Na przykład, jak podało Biuro Analiz Ekonomicznych (BEA) Departamentu Handlu USA, produkt krajowy brutto (PKB) w roku kalendarzowym 2014 wyniósł 17.348 bilionów dolarów. Kwartalne dane dotyczące PKB za 2014 r., Również w bilionach, wyniosły odpowiednio 16, 984 USD, 17, 270 USD, 17.522 USD i 17.616 USD. Roczna wartość PKB za 2014 r. Jest zatem średnią, a nie sumą czterech liczb kwartalnych:
(16, 984 + 17, 270 + 17, 222 + 17, 616) / 4 = 17, 348 bilionów dolarów
Korekty sezonowe usuwają wpływ powtarzających się wzorców działalności gospodarczej, które pojawiają się mniej więcej o tej samej porze każdego roku. Co najważniejsze, aktywność gospodarcza w USA jest wyraźnie najsłabsza w pierwszym kwartale kalendarzowym. W szczególności sprzedaż detaliczna znacznie spada po okresie świątecznych zakupów, a działalność budowlana jest utrudniona przez pogodę zimową w dużej części kraju. Jak wyjaśniono w liście ekonomicznym Banku Rezerwy Federalnej w San Francisco „Zagadka słabego wzrostu PKB w pierwszym kwartale”, w ostatnich latach nieskorygowany PKB spadał o około 10% w pierwszym kwartale i wzrósł o około 20% w drugim jedna czwarta. Usuwanie sezonowych wahań, które powtarzają się co roku, ma na celu „ujawnienie leżących u podstaw cyklicznych i trendowych ruchów w gospodarce”.
Sezonowość w Apple
Wracając do powyższej analizy Apple Inc., widać wyraźny wzorzec sezonowości w przychodach ze sprzedaży netto. Pierwszy kwartał fiskalny 2015 r., Który zakończył się 27 grudnia 2014 r., Przyniósł 32% przychodów ze sprzedaży w tym roku podatkowym (74, 6 mln USD z 233, 7 mln USD), co wskazuje na znaczenie świątecznych sezonów zakupowych dla tej firmy zajmującej się produktami konsumpcyjnymi. W rzeczywistości analiza kwartalnych przychodów ze sprzedaży netto za lata podatkowe 2013–2015 ujawnia wyjątkowo stabilny model sprzedaży sezonowej:
32% rocznej sumy w pierwszym kwartale każdego roku
25% w drugim kwartale każdego roku
20% do 21% w trzecim kwartale
22% do 23% w czwartym kwartale
Dolna linia
Podczas pracy z danymi finansowymi lub ekonomicznymi niezwykle ważne jest zrozumienie, czy dany środek jest zmienną giełdową lub przepływową, a także moment w czasie lub okres związany z jego pomiarem. Ponadto zmienne dotyczące przepływów ekonomicznych są często zgłaszane jako skorygowane sezonowo stawki roczne, co ma kluczowe implikacje dla ich interpretacji.
