Co to jest sterylizacja?
Sterylizacja to forma akcji pieniężnej, w której bank centralny stara się ograniczyć wpływ napływów i odpływów kapitału na podaż pieniądza. Sterylizacja najczęściej obejmuje zakup lub sprzedaż aktywów finansowych przez bank centralny i ma na celu zrekompensowanie skutków interwencji walutowych. Proces sterylizacji służy do manipulowania wartością jednej waluty krajowej względem drugiej i jest inicjowany na rynku walutowym.
Zrozumienie sterylizacji
Sterylizacja wymaga, aby bank centralny wykraczał poza granice państwowe, angażując się w wymianę walut. Jako przykład weźmy pod uwagę, że Rezerwa Federalna kupuje walutę obcą, w tym przypadku jena, a zakupu dokonuje się za pomocą dolarów, które Fed miał w swoich rezerwach. To działanie powoduje zmniejszenie jena na całym rynku - został on umieszczony przez Fed w rezerwie - i więcej dolarów, ponieważ dolary, które znajdowały się w rezerwie Fed, znajdują się teraz na otwartym rynku. Aby wysterylizować efekt tej transakcji, Fed może sprzedawać obligacje rządowe, co usuwa dolary z otwartego rynku i zastępuje je zobowiązaniami rządowymi.
Kluczowe dania na wynos
- Sterylizacja jest działaniem pieniężnym stosowanym przez banki centralne w celu powstrzymania negatywnych skutków napływu lub odpływu kapitału z gospodarki kraju. Klasyczna sterylizacja polega na tym, że banki centralne przeprowadzają operacje kupna i sprzedaży na otwartych rynkach. Zazwyczaj banki centralne modyfikują klasyczną sterylizację, włączając środki polityki fiskalnej w celu przezwyciężenia problemów takich jak inflacja.
Problemy ze sterylizacją
Teoretycznie klasyczna sterylizacja, taka jak opisana powyżej, powinna przeciwdziałać negatywnym skutkom napływu kapitału. Jednak nie zawsze tak może być w praktyce.
Bank centralny może również interweniować na rynkach walutowych, aby zapobiec aprecjacji waluty, sprzedając własną walutę w zamian za aktywa denominowane w walutach obcych, a tym samym gromadząc rezerwy walutowe jako pozytywny efekt uboczny. Ponieważ bank centralny uwalnia większą część swojej waluty do obiegu, podaż pieniądza rośnie. Pieniądze wydane na zakup zagranicznych aktywów początkowo trafiają do innych krajów, ale wkrótce wracają do gospodarki krajowej jako zapłata za eksport. Zwiększenie podaży pieniądza może spowodować inflację, która może osłabić konkurencyjność eksportową kraju w takim samym stopniu, jak umocnienie waluty.
Innym problemem związanym ze sterylizacją jest to, że niektóre kraje mogą nie mieć narzędzi do skutecznego przeprowadzenia sterylizacji na otwartych rynkach. Kraj, który nie jest w pełni zintegrowany z gospodarką światową, może mieć trudności z prowadzeniem działalności na otwartym rynku. Na przykład kraje rozwijające się mogą nie mieć wyrafinowanych instrumentów finansowych, które mogłyby zaoferować inwestycje inwestorom zagranicznym. Banki centralne mogą również zmagać się ze stratami operacyjnymi, ponieważ są zobowiązane do przeprowadzania transakcji w walutach obcych dla ich portfela aktywów. Problem ten może być szczególnie duży dla krajów rozwijających się z powodu nierównowagi kursów walut.
Aby rozwiązać te problemy, kraje często uciekają się do strategii łączących klasyczną sterylizację z innymi środkami. Mogą na przykład złagodzić kontrolę kapitału i wymogi dotyczące rezerw w krajowych instytucjach finansowych, aby zachęcić do odpływów i przywrócić równowagę w gospodarce. Mogą również przeprowadzać swapy walutowe, sprzedając walutę obcą za lokalną i obiecując odkupić ją w późniejszym terminie. Inne narzędzia arsenału polityki banku centralnego to przenoszenie depozytów sektora publicznego z banków komercyjnych do banku centralnego i utrudnianie społeczeństwu dostępu do kredytu.
Przykład sterylizacji
Rynki wschodzące mogą być narażone na napływ kapitału, gdy inwestorzy kupują waluty krajowe w celu zakupu aktywów krajowych. Na przykład amerykański inwestor chcący zainwestować w Indiach musi wykorzystać dolary na zakup rupii. Jeśli wielu amerykańskich inwestorów zacznie kupować rupie, kurs wymiany rupii wzrośnie. W tym momencie indyjski bank centralny może pozwolić na kontynuację fluktuacji, co może podnieść cenę indyjskiego eksportu, lub może kupić obcą walutę z rezerwami w celu obniżenia kursu walutowego. Jeśli bank centralny zdecyduje się na zakup waluty obcej, może spróbować zrównoważyć wzrost rupii na rynku poprzez sprzedaż obligacji skarbowych denominowanych w rupiach.
