Spis treści
- Co to jest bezpieczeństwo?
- Zrozumienie papierów wartościowych
- Inwestowanie w papiery wartościowe
- Jak handlują papierami wartościowymi
- Inne rodzaje papierów wartościowych
- Pozostałe papiery wartościowe
- Regulacja papierów wartościowych
- Emisja papierów wartościowych: przykłady
Co to jest bezpieczeństwo?
Termin „zabezpieczenie” jest zamiennym, zbywalnym instrumentem finansowym o pewnej wartości pieniężnej. Reprezentuje pozycję własnościową w spółce publicznej - poprzez akcje - relację wierzyciela z organem rządowym lub korporacją - reprezentowaną przez posiadanie obligacji tej jednostki - lub prawa własności reprezentowane przez opcję.
Przygotowanie do egzaminu z serii 6: Co to jest zabezpieczenie?
Zrozumienie papierów wartościowych
Papiery wartościowe można ogólnie podzielić na dwa odrębne typy: akcje i długi. Zobaczysz jednak również hybrydowe papiery wartościowe, które łączą elementy zarówno akcji, jak i długów.
Akcje zwykłe
Zabezpieczenie kapitałowe reprezentuje udziały posiadane przez akcjonariuszy w podmiocie (spółce, spółce osobowej lub funduszu powierniczym), realizowane w formie udziałów w kapitale zakładowym, które obejmują akcje zwykłe i uprzywilejowane. Posiadacze kapitałowych papierów wartościowych zwykle nie są uprawnieni do regularnych płatności - chociaż kapitałowe papiery wartościowe często wypłacają dywidendy - ale są w stanie czerpać zyski z kapitału, sprzedając papiery wartościowe (zakładając, że ich wartość wzrosła oczywiście). Udziałowe papiery wartościowe uprawniają posiadacza do pewnej kontroli nad spółką na zasadzie proporcjonalnej, poprzez prawo głosu. W przypadku upadłości dzielą się one jedynie odsetkami rezydualnymi po spłaceniu wszystkich zobowiązań na rzecz wierzycieli. Czasami oferowane są jako płatności w naturze.
Dłużne papiery wartościowe
Zabezpieczenie dłużne oznacza pożyczone pieniądze, które muszą zostać spłacone, na warunkach określających wielkość pożyczki, stopę procentową oraz termin wymagalności lub odnowienia. Dłużne papiery wartościowe, w tym obligacje rządowe i korporacyjne, certyfikaty depozytowe (CD) i zabezpieczone papiery wartościowe (takie jak CDO i CMO), na ogół uprawniają ich posiadacza do regularnej spłaty odsetek i spłaty kwoty głównej (niezależnie od wyników emitenta), wraz z wszelkimi innymi zastrzeżonymi prawami umownymi (które nie obejmują praw głosu). Zazwyczaj są wydawane na czas określony, po upływie którego emitent może je wymienić. Dłużne papiery wartościowe mogą być zabezpieczone (zabezpieczone zabezpieczeniem) lub niezabezpieczone, a jeżeli nie są zabezpieczone, w przypadku bankructwa mogą być traktowane priorytetowo w stosunku do innych niezabezpieczonych długów podporządkowanych.
Hybrydowe papiery wartościowe
Hybrydowe papiery wartościowe, jak sama nazwa wskazuje, łączą niektóre cechy zarówno dłużnych, jak i kapitałowych papierów wartościowych. Przykłady hybrydowych papierów wartościowych obejmują warranty kapitałowe (opcje wyemitowane przez samą spółkę, które dają akcjonariuszom prawo do zakupu akcji w określonym terminie i po określonej cenie), obligacje zamienne (obligacje, które można zamienić na akcje zwykłe spółki emitującej)) i akcji uprzywilejowanych (akcje spółek, których wypłaty odsetek, dywidend lub innych zwrotów kapitału mogą być traktowane priorytetowo w stosunku do spłat innych akcjonariuszy).
Mimo że akcje uprzywilejowane są technicznie klasyfikowane jako papiery wartościowe, często są traktowane jako papiery dłużne, ponieważ „zachowują się jak obligacje”. Preferowane akcje oferują stałą stopę dywidendy i są popularnym instrumentem dla inwestorów poszukujących dochodu. Jest to zasadniczo zabezpieczenie o stałym dochodzie.
Inwestowanie w papiery wartościowe
Podmiot, który tworzy papiery wartościowe na sprzedaż, jest znany jako emitent, a ci, którzy je kupują, są oczywiście inwestorami. Zasadniczo papiery wartościowe stanowią inwestycję i środek, za pomocą którego gminy, spółki i inne przedsiębiorstwa handlowe mogą pozyskiwać nowy kapitał. Firmy mogą generować dużo pieniędzy, gdy wchodzą na giełdę, na przykład sprzedając akcje w ramach pierwszej oferty publicznej (IPO). Władze miasta, województwa lub hrabstwa mogą zebrać fundusze na konkretny projekt, przeprowadzając emisję obligacji komunalnych. W zależności od popytu rynkowego lub struktury cenowej instytucji pozyskiwanie kapitału za pomocą papierów wartościowych może być preferowaną alternatywą dla finansowania za pomocą kredytu bankowego.
Z drugiej strony, kupowanie papierów wartościowych za pożyczone pieniądze, czynność zwana kupowaniem na marży, jest popularną techniką inwestycyjną. Zasadniczo spółka może przekazywać prawa majątkowe w formie gotówki lub innych papierów wartościowych, na początku lub zaocznie, w celu spłaty swojego zadłużenia lub innego zobowiązania na rzecz innego podmiotu. Te ustalenia dotyczące zabezpieczeń rosną ostatnio, szczególnie wśród inwestorów instytucjonalnych.
Jak handlują papierami wartościowymi
Papiery wartościowe znajdujące się w publicznym obrocie są notowane na giełdach papierów wartościowych, na których emitenci mogą wyszukiwać notowania papierów wartościowych i przyciągać inwestorów, zapewniając płynny i regulowany rynek obrotu. Nieformalne elektroniczne systemy obrotu stały się bardziej powszechne w ostatnich latach, a papiery wartościowe są obecnie w obrocie „bez recepty” lub bezpośrednio wśród inwestorów przez Internet lub telefon.
Jak wspomniano powyżej, pierwsza oferta publiczna stanowi pierwszą znaczącą sprzedaż akcji publicznych papierów wartościowych spółki. Po pierwszej ofercie publicznej wszelkie nowo wyemitowane akcje, które nadal są sprzedawane na rynku pierwotnym, są nazywane ofertą wtórną. Alternatywnie, papiery wartościowe mogą być oferowane prywatnie ograniczonej i wykwalifikowanej grupie w tak zwanym prywatnym lokowaniu - ważne rozróżnienie zarówno pod względem prawa spółek, jak i przepisów dotyczących papierów wartościowych. Czasami firmy sprzedają akcje w połączeniu z ofertą publiczną i prywatną.
Na rynku wtórnym, znanym również jako rynek wtórny, papiery wartościowe są po prostu przenoszone jako aktywa od jednego inwestora do drugiego: akcjonariusze mogą sprzedawać swoje papiery wartościowe innym inwestorom w celu uzyskania środków pieniężnych i / lub zysków kapitałowych. Rynek wtórny uzupełnia zatem rynek pierwotny. Rynek wtórny jest mniej płynny w przypadku papierów wartościowych znajdujących się w obrocie prywatnym, ponieważ nie są one publicznie zbywalne i można je przenosić wyłącznie między kwalifikowanymi inwestorami.
Inne rodzaje papierów wartościowych
Certyfikowane papiery wartościowe to te, które są reprezentowane w formie fizycznej, papierowej. Papiery wartościowe mogą być również przechowywane w systemie bezpośredniej rejestracji, który rejestruje akcje w formie zapisu księgowego. Innymi słowy, agent transferowy utrzymuje akcje w imieniu spółki bez konieczności posiadania fizycznych certyfikatów. Nowoczesne technologie i zasady w niektórych przypadkach eliminują potrzebę posiadania certyfikatów i utrzymywania przez emitenta pełnego rejestru bezpieczeństwa. Opracowano system, w którym emitenci mogą zdeponować jeden globalny certyfikat reprezentujący wszystkie pozostałe papiery wartościowe w uniwersalnym depozycie, znanym jako depozytowa spółka powiernicza. Wszystkie papiery wartościowe będące przedmiotem obrotu za pośrednictwem DTC są przechowywane w formie elektronicznej. Należy zauważyć, że certyfikowane i niecertyfikowane papiery wartościowe nie różnią się pod względem praw lub uprawnień akcjonariusza lub emitenta.
Papiery wartościowe na okaziciela to zbywalne papiery wartościowe, które uprawniają akcjonariusza do praw z zabezpieczenia. Są one przenoszone z inwestora na inwestora, w niektórych przypadkach poprzez aprobatę i dostawę. Pod względem własnościowym przedelektroniczne papiery wartościowe na okaziciela były zawsze podzielone, co oznacza, że każde zabezpieczenie stanowiło odrębny składnik aktywów, prawnie odrębny od innych w tej samej emisji. W zależności od praktyki rynkowej podzielone aktywa zabezpieczające mogą być zamienne lub (rzadziej) nie zamienne, co oznacza, że pożyczkobiorca może zwrócić aktywa równoważne z pierwotnym składnikiem aktywów lub z określonym identycznym składnikiem aktywów na koniec pożyczki. W niektórych przypadkach papiery wartościowe na okaziciela mogą być wykorzystywane do unikania podatków, a zatem mogą być postrzegane negatywnie przez emitentów, akcjonariuszy i organy kontroli podatkowej. Dlatego są rzadkie w Stanach Zjednoczonych.
Zarejestrowane papiery wartościowe opatrzone są imieniem i nazwiskiem posiadacza oraz innymi niezbędnymi danymi prowadzonymi przez emitenta w rejestrze. Przeniesienie zarejestrowanych papierów wartościowych następuje w drodze zmian w rejestrze. Zarejestrowane dłużne papiery wartościowe są zawsze niepodzielone, co oznacza, że cała emisja stanowi jeden składnik aktywów, przy czym każde zabezpieczenie stanowi część całości. Niepodzielone papiery wartościowe są z natury zamienne. Udziały w rynku wtórnym są również zawsze niepodzielne.
Listowe papiery wartościowe nie są zarejestrowane w SEC, a zatem nie mogą być sprzedawane publicznie na rynku. Zabezpieczenie listów - zwane również zabezpieczeniami ograniczonymi, akcjami listowymi lub obligacjami listowymi - jest sprzedawane inwestorowi bezpośrednio przez emitenta. Termin wywodzi się z wymogu SEC dotyczącego „listu inwestycyjnego” od nabywcy, stwierdzającego, że zakup jest przeznaczony do celów inwestycyjnych i nie jest przeznaczony do odsprzedaży. Podczas zmiany rąk litery te często wymagają formularza 4.
Gabinetowe papiery wartościowe są notowane na dużej giełdzie finansowej, takiej jak NYSE, ale nie są aktywnie przedmiotem obrotu. Będąc w posiadaniu nieaktywnego tłumu inwestycyjnego, częściej są obligacjami niż akcjami. „Gabinet” odnosi się do fizycznego miejsca, w którym zamówienia na obligacje były historycznie przechowywane poza parkietem. Gabinety zazwyczaj przechowywały zlecenia limitowane, a zamówienia były trzymane pod ręką do momentu ich wygaśnięcia lub wykonania.
Pozostałe papiery wartościowe
Pozostałe papiery wartościowe są rodzajem zamiennych papierów wartościowych - to znaczy można je zmienić na inną formę, zwykle na akcje zwykłe. Na przykład obligacja zamienna byłaby zabezpieczeniem rezydualnym, ponieważ umożliwia posiadaczowi obligacji zamianę zabezpieczenia na akcje zwykłe. Preferowane akcje mogą również mieć funkcję konwersji. Korporacje mogą oferować pozostałe papiery wartościowe w celu przyciągnięcia kapitału inwestycyjnego, gdy konkurencja o fundusze jest wysoce konkurencyjna.
Przekształcenie lub wykonanie zabezpieczenia rezydualnego powoduje zwiększenie liczby bieżących pozostających w obrocie akcji zwykłych. Może to osłabić całkowitą pulę akcji, a także ich cenę. Rozwodnienie wpływa również na wskaźniki analizy finansowej, takie jak zysk na akcję, ponieważ zyski firmy muszą być teraz dzielone przez większą liczbę akcji.
Przeciwnie, jeśli spółka notowana na giełdzie podejmie środki w celu zmniejszenia całkowitej liczby akcji pozostających w obrocie, mówi się, że spółka je skonsolidowała. Efektem netto tego działania jest zwiększenie wartości każdego indywidualnego udziału. Odbywa się to często w celu przyciągnięcia większej lub większej liczby inwestorów, takich jak fundusze wspólnego inwestowania.
Regulacja papierów wartościowych
W Stanach Zjednoczonych amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) reguluje publiczną ofertę i sprzedaż papierów wartościowych.
Oferty publiczne, sprzedaż i obrót amerykańskimi papierami wartościowymi muszą być rejestrowane i składane w stanowych departamentach papierów wartościowych SEC. Organizacje samoregulacyjne (SRO) w branży maklerskiej często zajmują również stanowiska regulacyjne. Przykłady SRO obejmują Krajowe Stowarzyszenie Dealerów Papierów Wartościowych (NASD) i Urząd Regulacji Przemysłu Finansowego (FINRA).
Definicja oferty zabezpieczenia została ustalona przez Sąd Najwyższy w sprawie z 1946 r. W swoim wyroku sąd wyprowadza definicję zabezpieczenia w oparciu o cztery kryteria - istnienie umowy inwestycyjnej, utworzenie wspólnego przedsiębiorstwa, obietnicę zysków przez emitenta oraz wykorzystanie strony trzeciej do promocji oferty.
Kluczowe dania na wynos
- Papiery wartościowe są zamiennymi i zbywalnymi instrumentami finansowymi służącymi do pozyskiwania kapitału na rynkach publicznych i prywatnych. Istnieją przede wszystkim trzy rodzaje papierów wartościowych: akcje - zapewniające prawa własności posiadaczom, zadłużenie - które są zasadniczo pożyczkami spłacanymi okresowo, oraz hybrydowe - łączące aspekty zadłużenia i kapitału własnego. Publiczna sprzedaż papierów wartościowych jest regulowana przez SEC. Organizacje samoregulacyjne również odgrywają ważną rolę w regulacji pochodnych papierów wartościowych. Przykłady obejmują NASD, NFA i FINRA.
Emisja papierów wartościowych: przykłady
Rozważ przypadek XYZ, udanego start-upu, który jest zainteresowany pozyskiwaniem kapitału, aby pobudzić kolejny etap wzrostu. Do tej pory własność startupu była podzielona między jego dwóch założycieli. Ma kilka opcji dostępu do kapitału. Może czerpać zyski z rynków publicznych, przeprowadzając pierwszą ofertę publiczną, lub może zbierać pieniądze, oferując swoje akcje inwestorom w ramach oferty prywatnej.
Ta pierwsza metoda umożliwia firmie wygenerowanie większego kapitału, ale wiąże się z wysokimi opłatami i wymogami w zakresie ujawniania informacji. W tej drugiej metodzie akcje są przedmiotem obrotu na rynkach wtórnych i nie podlegają publicznej kontroli. Oba przypadki dotyczą jednak podziału akcji, które osłabiają udział założycieli i przyznają inwestorom prawa własności. To jest przykład bezpieczeństwa akcji.
Następnie rozważ przypadek rządu zainteresowanego zebraniem pieniędzy na ożywienie gospodarki. Do podwyższenia tej kwoty wykorzystuje obligacje lub zabezpieczenia dłużne, obiecując regularne płatności dla posiadaczy kuponu.
Na koniec rozważ przypadek startupu ABC, który zbiera pieniądze od prywatnych inwestorów, w tym rodziny i przyjaciół. Założyciele startupu oferują swoim inwestorom notę wymienialną, która zamienia się na akcje startupu w późniejszym terminie. Większość takich wydarzeń to imprezy finansujące. Nota ta jest zasadniczo zabezpieczeniem długu, ponieważ jest pożyczką udzieloną przez inwestorów założycielom startupu. Na późniejszym etapie nota przekształca się w kapitał własny w postaci z góry określonej liczby akcji, które dają inwestorowi wycinek spółki. To jest przykład bezpieczeństwa hybrydowego.
