Biorąc pod uwagę rosnące napięcia geopolityczne na Bliskim Wschodzie i Korei Północnej oraz rosnący sceptycyzm wobec polityki administracyjnej Trumpa, można usprawiedliwić się zastanawianiem, dlaczego rynki akcji są tak odporne. W rzeczywistości jest tak odporny, że S&P 500 jest zaledwie 2, 2 procent wyższy od swojego rekordowego poziomu. Liczba niedźwiedzi giełdowych rośnie i rośnie, nawet gdy akcje wciąż rosną, a niektóre wskaźniki potwierdzają niedźwiedzie.
W niedawnej notatce zatytułowanej „S&P 500 Relative Value Cheat Sheet” Bank of America / Merrill Lynch zauważył, że 18 z 20 popularnych wycen giełdowych ocenia S&P 500 jako zawyżoną, jedną aż o 105 procent.
Popularne miary wycen rynku akcji, wskaźniki P / E pozostają na wysokim poziomie. Odkąd Rezerwa Federalna rozpoczęła program luzowania ilościowego (QE), wskaźniki P / E wzrosły, ponieważ akcje oferowały więcej wartości niż rentowności obligacji, ale na 17, 5 wskaźnik forward P / E S&P 500 pozostaje na najwyższym poziomie od 2002 r. Według Bank of America / Merrill Lynch, wskaźnik P / E do przodu jest zawyżony o 15% w porównaniu do jego średniej historycznej, wskaźnik P / E na końcu przewyższa o 25%, a wskaźnik P / E Shillera, który koryguje inflację, wynosi 73 procent zawyżony w porównaniu do średniej historycznej.
Podobnie jak w przypadku standardowych metod wyceny, S&P 500 wygląda na zawyżoną w stosunku do towarów. W przeliczeniu na złoto S&P 500 jest o 20 procent wyższy od swojej historycznej średniej, aw kategoriach ropy WTI jest oszałamiająco 105 procent powyżej swojej historycznej średniej. Pod względem kapitalizacji rynkowej i PKB S&P 500 S&P 500 jest o 85 procent wyższy od swojej średniej historycznej.
Zgodnie z tymi 20 wskaźnikami S&P 500 jest tani w porównaniu z warunkami „Cena do swobodnego przepływu środków pieniężnych” i „S&P do Russell 2000”.
Dane sugerują, że można znaleźć okazje
Pomimo całej retoryki i wskaźników przeszacowania istnieją pewne okazje. Bank of America / Merrill Lynch zauważa, że nawet jeśli usuniesz bańkę technologiczną, sektor technologiczny będzie handlował z dyskontem z P / E w przód 1, 03 w porównaniu do długoterminowej średniej 1, 16, a jeśli rynek zobaczy cofnięcie średnie wskaźniki cenowe przyniosą smaczne okazje.
„Istnieją jeszcze większe możliwości zamiany średnich na poziomie branżowym, przy wycenach samochodów, mediów, linii lotniczych, biotechnologii i sprzętu komunikacyjnego sugerujących od 40 do 90 procent wzrostu, gdyby mieli wrócić do średnich długoterminowych”, Bank of America / Merrill Lynch powiedział.
Dolna linia
Ponieważ rynki akcji wracają do rekordowych poziomów, rosnąca liczba osób wzywa do korekty, a być może argumenty, że gwiezdna seria amerykańskich akcji zbliża się ku końcowi. „Wyceny zwykle nie mają większego znaczenia na ostatnim etapie hossy, podczas którego nastroje i pozycjonowanie są głównymi motorami zwrotu” - powiedział Bank of America / Merrill Lynch.
