Inżynieria odwrotna zwrotu z kapitału

Wskaźniki finansowe są wykorzystywane zarówno wewnętrznie przez dyrektorów naczelnych (CEO), dyrektorów finansowych (CFO), księgowych i menedżerów finansowych, jak i zewnętrznie przez księgowych i analityków bezpieczeństwa. Można ich użyć do oceny efektywności zespołu zarządzającego lub do oceny wartości zapasów firmy do kupna lub sprzedaży. Współczynniki są ogólnie akceptowane w wielu dyscyplinach i zapewniają skuteczny sposób organizowania dużych ilości informacji w czytelne i analizowalne wyniki. Podczas gdy zwrot z kapitału własnego (ROE) ma wyjątkowe cechy szacunkowe i predykcyjne, zwrot z aktywów operacyjnych netto (RNOA) uzupełnia ROE, wypełniając luki i pomagając w analizie zdolności kierownictwa do prowadzenia firmy. wyjaśnimy, w jaki sposób interpretacja liczb zapewnia dogłębną ocenę sukcesu kierownictwa w tworzeniu rentowności i zapewnia wgląd w długoterminowe przyszłe stopy wzrostu. (Aby dowiedzieć się więcej, przeczytaj artykuł Keep the Eyes on The ROE .)

ĆWICZENIA AUDYTORYJNE: Wskaźniki finansowe

Zwrot z kapitału (ROE)

ROE jest jednym z najczęściej stosowanych i uznawanych wskaźników do analizy rentowności firmy. Dla zwykłego akcjonariusza jest to wskaźnik skuteczności zarządzania kapitałem akcjonariuszy po wykluczeniu płatności na rzecz wszystkich innych podmiotów wpłacających kapitał netto.

Aby uzyskać i odróżnić ROE od zwrotu z całkowitego kapitału:

W pobliżu $\begin{matrix} Zwrot z kapitału własnego ogółem = \frac{Dochód netto}{Średni kapitał własny} \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {Return on Total Equity} = \ frac { text {Net Income}} { text {Average Total Equity}} \ \ end {wyrównany}$ Zwrot z całkowitego kapitału = średni całkowity dochód EquityNet

Następnie, aby dokładnie zmierzyć miarę wspólnego akcjonariusza:

W pobliżu $\begin{matrix} IKRA = \frac{Dochód netto}{Średni kapitał własny} \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {ROE} = \ frac { text {Net Income}} { text {Average Common Equity}} \ \ end {aligned}$ ROE = średni dochód zwykły EquityNet

Ponieważ ROE jest ważnym wskaźnikiem wydajności, konieczne jest podzielenie współczynnika na kilka składników, aby wyjaśnić ROE firmy. Model DuPont, stworzony w 1919 r. Przez dyrektora EI du Pont de Nemours & Co., dzieli ROE na dwa współczynniki:

W pobliżu $\begin{matrix} IKRA & = \frac{Dochód netto}{Kapitał własny} \\ = \frac{Dochód netto}{Sprzedaż netto} \times \frac{Sprzedaż netto}{Kapitał własny} \end{matrix} \ begin {aligned} text {ROE} & = \ frac { text {Net Income}} { text {Common Equity}} \ & = \ frac { text {Net Income}} { text {Sprzedaż netto }} times \ frac { text {Sprzedaż netto}} { text {Common Equity}} \ \ end {wyrównany}$ ROE = wspólny dochód netto = dochód netto ze sprzedaży netto × wspólny przychód netto z kapitału własnego

To pokazuje, że ROE równa się marży zysku netto pomnożonej przez obrót kapitałem własnym. Podstawowa zasada tego modelu sugeruje, że kierownictwo ma dwie możliwości zwiększenia ROE, a tym samym zwiększenia wartości dla akcjonariuszy:

Zwiększ obroty kapitałowe firmy i wydajniej wykorzystuj kapitał własny Stań się bardziej zyskowny, a następnie zwiększ marżę zysku netto firmy (dalsze informacje można znaleźć w dolnej części dotyczącej marż ).

Jednym z najczęstszych sposobów zwiększenia wydajności aktywów jest ich wykorzystanie. Podział ROE jeszcze bardziej ujawnia:

W pobliżu $\begin{matrix} IKRA & = \frac{Dochód netto}{Kapitał własny} \\ = \frac{Dochód netto}{Obroty} \times \frac{Obroty}{Aktywa ogółem} \times \frac{Aktywa ogółem}{Kapitał własny} \end{matrix} \ begin {aligned} text {ROE} & = \ frac { text {Net Income}} { text {Common Equity}} \ & = \ frac { text {Net Income}} { text {Sales} } times \ frac { text {Sales}} { text {Total Assets}} times \ frac { text {Total Assets}} { text {Common Equity}} \ \ end {wyrównany}$ ROE = dochód wspólny EquityNet = dochód netto Sales Sales × Total AssetsSales × Common EquityTotal Assets

Wady w ROE

Chociaż formuła DuPont okazała się przydatna przez wiele lat, jej wadą jest niemożność rozdzielenia decyzji dotyczących zarówno zmian operacyjnych, jak i finansowych. Na przykład analityk zauważający spadek zwrotu z aktywów (ROA) może dojść do wniosku, że firma odczuwa niższe wyniki operacyjne, gdy ROE wzrosło dzięki zastosowaniu dźwigni finansowej.

Zwrot z aktywów operacyjnych netto (RNOA)

Z drugiej strony RNOA skutecznie oddziela decyzje dotyczące finansowania i operacyjne oraz mierzy ich skuteczność.

W pobliżu $\begin{matrix} RNOA = \frac{OI}{NOA} \\ gdzie: \\ OI = dochód operacyjny po opodatkowaniu \\ NOA = aktywa operacyjne netto \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {RNOA} = \ frac { text {OI}} { text {NOA}} \ & \ textbf {gdzie:} \ & \ text {OI} = \ text {operacyjny dochód po opodatkowaniu} \ & \ text {NOA} = \ text {aktywa operacyjne netto} \ \ end {wyrównane}$ RNOA = NOAOI gdzie: OI = dochód operacyjny, po opodatkowaniu NOA = aktywa operacyjne netto

Izolując NOA, nie można wyciągnąć niepoprawnych wniosków z analizy proporcji, naprawiając w ten sposób brakujące ogniwo z oryginalnego modelu DuPont. Wyodrębnienie składników oznacza również, że zmiana poziomu zadłużenia nie zmienia aktywów operacyjnych (OA), zysku przed kosztami odsetek oraz RNOA.

W pobliżu $\begin{matrix} IKRA = RNOA + (FLEV \times Rozpiętość) \\ gdzie: \\ FLEV = dźwignia finansowa \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {ROE} = \ text {RNOA} + ( text {FLEV} times \ text {Spread}) \ & \ textbf {gdzie:} \ & \ text {FLEV} = \ text {dźwignia finansowa} \ \ end {aligned}$ ROE = RNOA + (FLEV × spread) gdzie: FLEV = dźwignia finansowa

LUB

W pobliżu $\begin{matrix} IKRA = & Powrót z działalności operacyjnej + \\ Powrót z działań nieoperacyjnych \end{matrix} \ begin {wyrównany} text {ROE} = & \ \ text {Wróć z działań operacyjnych} + \\ & \ \ text {Wróć z działań nieoperacyjnych} \ \ end {wyrównany}$ ROE = zwrot z działalności operacyjnej + zwrot z działalności nieoperacyjnej

Porównywanie firm

Najlepszym sposobem na zrozumienie RNOA i ROE jest porównanie okresów historycznych w wielu firmach: w 34-letnim okresie liczonym od 2008 r. Mediana ROE osiągnięta przez wszystkie amerykańskie spółki giełdowe wyniosła 12, 2%. Ten ROE jest sterowany przez RNOA, jak pokazano w następujących medianach:

Dezagregacja ROE *	ROE =	RNOA +	(FLEV x spread)
Pierwszy kwartyl (25. percentyl)	6, 3%	6, 0%	0, 05 x 0, 5%
Mediana (50. percentyl)	12, 2%	10, 3%	0, 40 x 3, 3%
Trzeci kwartyl (75 percentyl	17, 6%	15, 6%	0, 93 x 10, 3%

Dane pokazują, że ogólnie przedsiębiorstwa są finansowane raczej zachowawczo, co wyrażono za pomocą FLEV <1, 0 i mają większą część kapitału własnego w swoich strukturach kapitałowych. Średnio firmy są nagradzane dodatnią marżą pożyczonych pieniędzy w wysokości 3, 3% - ale nie zawsze tak jest, jak widać w najniższych 25% firm. Najważniejszym wnioskiem z wyników jest to, że RNOA wynosi średnio około 84% ROE (10, 3% / 12, 2%). (Aby dowiedzieć się więcej, przeczytaj Szybko analizuj inwestycje za pomocą wskaźników ).

Dolna linia

ROE jest powszechnie stosowanym wskaźnikiem finansowym stosowanym do oceny zdolności kierownictwa do prowadzenia firmy. Niestety porównanie wskaźników między dwiema firmami lub rok do roku może prowadzić do błędnego wniosku opartego wyłącznie na tych wynikach. Formuła DuPont nie rozdziela wydajności operacyjnej i nieoperacyjnej i pozwala na wykorzystanie dźwigni w celu fałszywego przedstawienia wyników. (Aby dowiedzieć się więcej, zobacz Jakość spotu z ROIC. )

Posunięcie modelu o krok dalej poprzez analizę RNOA zapewnia znacznie wyraźniejszy obraz wydajności poprzez skupienie się na funkcjach operacyjnych. Po podzieleniu ROE na RNOA, FLEV i Spread, można dokładniej przewidzieć długoterminowe przyszłe stopy wzrostu na podstawie wyników formuły.

Porównaj rachunki inwestycyjne × Oferty przedstawione w tej tabeli pochodzą od spółek, od których Investopedia otrzymuje wynagrodzenie. Nazwa dostawcy Opis

Powiązane artykuły

Narzędzia do analizy fundamentalnej

Dekodowanie analizy DuPont

Wskaźniki finansowe

Zwrot z kapitału własnego (ROE) vs. zwrot z aktywów (ROA)

Analiza finansowa

Jak ROA i ROE dają jasny obraz zdrowia korporacyjnego

Finanse korporacyjne

Optymalne wykorzystanie dźwigni finansowej w strukturze kapitału korporacyjnego

Narzędzia do analizy fundamentalnej

Różnica między zwrotem z kapitału własnego a zwrotem z kapitału

Wskaźniki finansowe

Jak obliczyć zwrot z aktywów (ROA) z przykładami

Linki partnerskie

Terminy pokrewne

Jak korzystać z analizy DuPont do oceny ROE firmy Analiza DuPont jest ramą do analizy fundamentalnej wydajności spopularyzowanej przez DuPont Corporation. Analiza DuPont jest przydatną techniką stosowaną do dekompozycji różnych czynników zwrotu z kapitału (ROE). więcej Wskaźnik obrotu aktywami Wskaźnik obrotu aktywami mierzy wartość sprzedaży lub przychodów firmy w stosunku do wartości jej aktywów. więcej Zrozumienie zwrotu z zainwestowanego kapitału Zwrot z zainwestowanego kapitału (ROIC) to sposób na ocenę efektywności firmy w zakresie alokacji kapitału pod jej kontrolą do rentownych inwestycji. więcej Jak działa zwrot z kapitału Zwrot z kapitału (ROE) jest miarą wyników finansowych obliczoną poprzez podzielenie dochodu netto przez kapitał własny. Ponieważ kapitał własny jest równy aktywom spółki minus jej dług, ROE można by uznać za zwrot z aktywów netto. więcej Dochód operacyjny przed amortyzacją (OIBDA) Dochód operacyjny przed amortyzacją to miara wydajności pokazująca rentowność działalności gospodarczej. więcej Marża zysku Marża zysku mierzy stopień, w jakim firma lub działalność gospodarcza zarabia pieniądze. Reprezentuje jaki procent sprzedaży zamienił się w zyski. więcej

Spisu treści: