Jaka jest jakość zarobków?
Jakość zarobków firmy ujawnia się poprzez odrzucenie wszelkich anomalii, sztuczek księgowych lub jednorazowych zdarzeń, które mogą wypaczyć rzeczywiste wyniki finansowe. Po ich usunięciu zyski uzyskane z wyższej sprzedaży lub niższych kosztów są wyraźnie widoczne.
Nawet czynniki zewnętrzne w stosunku do firmy mogą wpływać na ocenę jakości zarobków. Na przykład w okresach wysokiej inflacji jakość zarobków jest uważana za złą dla wielu lub większości firm. Ich sprzedaż również jest zawyżona.
Zasadniczo zarobki obliczane zachowawczo uważa się za bardziej wiarygodne niż zarobki obliczane przez agresywne zasady rachunkowości. Jakość zarobków może ulec pogorszeniu przez praktyki księgowe, które ukrywają niską sprzedaż lub zwiększone ryzyko biznesowe.
Na szczęście istnieją ogólnie przyjęte zasady rachunkowości (GAAP). Im bardziej firma przestrzega tych standardów, tym wyższa może być jej jakość zarobków.
Kilka głównych skandali finansowych, w tym Enron i Worldcom, było ekstremalnymi przykładami niskiej jakości zarobków, które wprowadzały inwestorów w błąd.
Kluczowe dania na wynos
- Prawdziwą jakość zarobków firmy można ujawnić jedynie poprzez wykrycie i usunięcie wszelkich anomalii, sztuczek księgowych lub jednorazowych zdarzeń, które wypaczają liczby. Jakość zarobków to procent dochodów, który wynika z wyższej sprzedaży lub niższych kosztów. Wzrost dochodu netto bez odpowiedniego wzrostu przepływów pieniężnych z działalności jest czerwoną flagą. Śledzenie działań od rachunku zysków i strat do bilansu i rachunku przepływów pieniężnych jest dobrym sposobem na ocenę jakości zysków.
Zrozumienie jakości zarobków
Jedną z liczb, którą analitycy lubią śledzić, jest dochód netto. Stanowi punkt odniesienia dla tego, jak dobrze firma radzi sobie z perspektywy zarobków. Jeśli dochód netto jest wyższy niż w poprzednim kwartale lub roku i jeśli przekroczy on szacunki analityków, jest to wygrana dla firmy.
Ale jak wiarygodne są te zarobki? Ze względu na niezliczoną liczbę konwencji rachunkowości firmy mogą manipulować liczbami zysków w górę lub w dół w celu zaspokojenia własnych potrzeb.
Niektóre firmy obniżają zarobki, aby zmniejszyć należne podatki. Inni znajdują sposoby na sztuczne zawyżanie zysków, aby wyglądały lepiej dla analityków i inwestorów.
Firmy, które manipulują swoimi zarobkami, mają słabą lub niską jakość zarobków. Firmy, które nie manipulują swoimi zarobkami, mają wysoką jakość zarobków.
Jak wspomniano powyżej, firmy o wysokiej jakości zarobków przestrzegają standardów GAAP. Podstawowymi cechami tych norm są niezawodność i trafność. To jest:
- Wiarygodność: metryka jest weryfikowalna, wolna od błędów i stronniczości i dokładnie reprezentuje transakcję. Trafność: metryka jest aktualna i ma moc predykcyjną. Może potwierdzać lub zaprzeczać wcześniejszym przewidywaniom i ma wartość przy tworzeniu nowych prognoz.
Jak działa jakość zarobków
Istnieje wiele sposobów oceny jakości zarobków poprzez badanie rocznego raportu firmy.
Analitycy zwykle zaczynają się na górze rachunku zysków i strat i idą w dół. Na przykład firmy, które zgłaszają wysoki wzrost sprzedaży, mogą również wykazywać wysoki wzrost sprzedaży kredytów. Analitycy obawiają się sprzedaży, które wynikają wyłącznie z luźnych warunków kredytowych. (Zmiany w sprzedaży kredytów lub należnościach można znaleźć w bilansie i rachunku przepływów pieniężnych.)
Następnie analizując rachunek zysków i strat, analitycy mogą szukać różnic między przepływami pieniężnymi z działalności operacyjnej a dochodem netto. Firma, która ma wysoki dochód netto, ale ujemne przepływy pieniężne z działalności operacyjnej, osiąga te pozorne zyski w innym miejscu niż sprzedaż.
Jednorazowe korekty dochodu netto, znane również jako jednorazowe przychody lub koszty, są kolejną czerwoną flagą. Na przykład firma może zmniejszyć wydatki w bieżącym roku poprzez refinansowanie całego swojego zadłużenia na przyszłą wypłatę balonową. Obniżyłoby to koszty zadłużenia i zwiększyło dochód netto w bieżącym roku, przesuwając problem spłat w dół. Oczywiście inwestorzy długoterminowi nie dbają o ten ruch.
Przykład manipulacji zarobkami
Firma może manipulować popularnymi miarami zysków, takimi jak zysk na akcję i stosunek ceny do zysku, poprzez skup akcji własnych, co zmniejsza liczbę akcji pozostających do spłaty. W ten sposób firma o malejącym dochodzie netto może być w stanie odnotować wzrost zysku na akcję.
Kiedy zysk na akcję rośnie, stosunek ceny do zysku spada. To powinno zasygnalizować, że akcje są zaniżone. Nie zmienia to jednak faktu, że firma zmieniła numer, po prostu odkupując akcje.
Jest to szczególnie niepokojące, gdy firma zaciąga dodatkowe długi w celu sfinansowania odkupu akcji.
