Analitycy od lat spierają się o zalety wskaźników cena / zysk (P / E). Gdy P / Es są wysokie, tak jak pod koniec lat dwudziestych i dziewięćdziesiątych, szalejące byki ogłosiłyby, że stosunki są nieistotne. Kiedy P / Es są niskie, tak jak to było w latach 30. i 80. XX wieku, plądrujące niedźwiedzie będą argumentować, że najgorsze jest jeszcze przed nami. Za każdym razem oba były w błędzie. Tutaj testujemy nowo zaprojektowany wskaźnik, aby ustalić, czy P / Es można skutecznie wykorzystać do generowania sygnałów kupna i sprzedaży. Aby uzyskać pełny obraz jego skuteczności, sprawdzimy, czy ten wskaźnik pomógłby traderowi pokonać zwroty ze strategii kupna i wstrzymania w okresie od 1920 do 2003 roku.
Narzędzia handlowe - Budowanie wskaźnika P / E SMA
Proste średnie ruchome (SMA) są jednym z najbardziej podstawowych narzędzi do budowy systemu handlowego, ale pozostają popularne wśród techników z jednego prostego powodu: działają. Średnia ruchoma (MA) redukuje szum poprzez wygładzenie danych, pozwalając inwestorowi lepiej widzieć większy obraz.
Inną przydatną miarą wykresów do analizy danych jest linia regresji liniowej. Jest to bardzo przydatne do pokazania trendu i zapewnienia wglądu w potencjalne przyszłe zmiany cen. Wiele popularnych programów do tworzenia wykresów zawiera funkcję dla linii regresji liniowej.
Korzystając z historycznych danych rocznych współczynnika S / P P / E Roberta Shillera, profesora Yale i autora najlepiej sprzedającej się książki „Irrational Exuberance” (2000), skonstruowaliśmy wykresy i prosty system średniej ruchomej, wykorzystując krótkoterminowy wyzwalacz MA, lub szybka linia i długoterminowa podstawa MA lub wolna linia. Sygnały generowane przez zmiany S&P Index P / Es, które są przedstawione na wykresie 1, zostały wykorzystane do kupna i sprzedaży rynku, jak przedstawiono w Dow Jones Industrial Average, który jest pokazany na rysunku 2.
Najlepsza kombinacja średnich kroczących to w pewnym sensie żonglerka. Długoterminowe okresy MA zmniejszają liczbę sygnałów i dodają opóźnienia, co często skutkuje niższymi zwrotami. Krótsze okresy MA często zwiększają niektóre indywidualne zwroty transakcji kosztem dodawania większej liczby przegranych transakcji, dzięki brzeszczotom.
Ryc. 1, jak już wspomniano, to wykres pokazujący roczne wskaźniki wskaźnika S&P 500 (i wcześniejszych prekursorów) do stosunku ceny do zarobków w latach 1920-2003. Na wykresie pokazano również prosty dwuletni (niebieska linia) i pięcioletni (magenta) prosty średnie kroczące. Sygnały kupna pojawiają się, gdy dwuletni SMA przekracza pięć lat, a sygnały sprzedaży, gdy dwuletni krzyżuje się poniżej pięciu lat. Mediana P / E w tym okresie wynosiła 15, ale należy zauważyć, że linia środkowa kanału regresji liniowej (przerywana linia ukośna) pokazuje, że trend przesunął się z PE 12 po lewej stronie wykresu do 21 po prawej stronie.
Rycina 1
Na rycinie 2, przedstawiającej miesięczny wykres Dow Jones Industrial Average (DJI) od 1920 do 2003 r., Zielone strzałki wskazują sygnały kupna generowane przez dwuletnie przejście S&P P / E SMA powyżej pięcioletniego SMA, a czerwone strzałki pokazują sygnały sprzedaży, gdy następuje odwrotność na rysunku 1. W sumie wygenerowano sześć sygnałów kupna i sześć sygnałów sprzedaży, co daje łączny zysk 9439.25 punktów DJIA.
Rysunek 2 - Wykres dostarczony przez MetaStock.com
Na potrzeby naszego testu stwierdzono, że dwuletnia linia średniej ruchomej sygnału usuwa znaczną część szumu bez nadmiernego opóźnienia. Poziom podstawowy składający się z pięcioletniej średniej kroczącej został uznany za dobre dopasowanie. Przetestowano roczną linię sygnałową zamiast dwuletniej i stwierdzono, że zapewnia tę samą liczbę transakcji, ale z nieco niższymi zwrotami.
Jak działał wskaźnik P / E SMA?
W sumie w 12 transakcjach (sześć transakcji kupna i sześć transakcji sprzedaży) system zwrócił 9440 punktów (patrz rysunek 2). Cena kupna i wstrzymania w tym samym okresie zwróciłaby 10 382, więc nasz wskaźnik skłonił tradera do odzyskania prawie 91% zysków Dow osiągniętych w okresie 83 lat.
Ale prawdziwą korzyścią ze stosowania wskaźnika P / E SMA jest to, że powiedział inwestorowi, kiedy należy opuścić rynek, chroniąc w ten sposób inwestycje przed stratami. Korzystając ze wskaźnika P / E, nasz trader byłby na rynku w sumie 48 z 83 lat, czyli 58% czasu, co oznacza, że miałby zainwestowane pieniądze w innym miejscu przez 42% czasu (25 lat), gdzie zwroty były lepsze.
Inwestycja typu kup i trzymaj na rynku przez cały 83-letni okres przyniosła 10 382 do końca 2003 r., Co daje 125 punktów rocznie. Inwestor wykorzystujący nasz wskaźnik P / E, zdobywający 9, 440 punktów w ciągu 48 lat inwestycyjnych, zarobiłby 197 punktów rocznie. To 58% lepszy zwrot niż inwestor kupujący i trzymaj!
Biorąc pod uwagę te wyniki na podstawie danych rocznych, możemy zapytać, czy wykorzystanie danych miesięcznych poprawiłoby ogólne wyniki. Stwierdzono, że najlepiej dopasowanym zestawem średnich kroczących dla naszego miesięcznego wskaźnika są pięcio- i 21-miesięczne SMA. Ten system (nie pokazany na wykresie tutaj) wygenerował w sumie 22 sygnały kupna i 21 sygnałów sprzedaży. Ostatni sygnał zakupu został podany w listopadzie 2003 roku, a system był jeszcze długi, kiedy nasz test został zakończony pod koniec stycznia 2004 roku.
Transakcje wykorzystujące system miesięczny przyniosłyby 90% całkowitych zysków Dow w 57% czasu (47 lat). Tak więc, chociaż ten test wygenerował ponad trzykrotnie więcej transakcji, wyniki były dość podobne. Różnica polegała na tym, że chociaż transakcje były wprowadzane szybciej, często skutkując większymi zyskami, zwiększona liczba sygnałów powodowała większą ekspozycję na zmienność i większy odsetek transakcji tracących.
Używanie wskaźnika P / E SMA do zwarcia
Następnym pytaniem, na które możemy odpowiedzieć, jest to, czy wskaźnik byłby skuteczny, gdyby podjęto zarówno długie, jak i krótkie transakcje. Zawarcie krótkiej transakcji o równej wielkości za każdym razem, gdy sprzedawana była długa pozycja, przyniosłoby straty w wysokości 510 punktów w pięciu krótkich transakcjach, przy średniej stracie 102 punktów na transakcję. Na podstawie wykresu na rycinie 1 ma to sens: kanał regresji liniowej pokazuje, że rynek był w trendzie wzrostowym od 1920 r. I jak wiedzą wszyscy dobrzy inwestorzy, złym pomysłem jest handel wbrew trendowi.
Wskaźnik P / E SMA nie tylko przyniósł korzyści inwestorowi, oferując prosty system transakcyjny do generowania zarówno długich, jak i krótkich transakcji, ale prowadząc go z rynku w okresach niskich lub ujemnych zwrotów. Jako proste narzędzie do pomiaru długich transakcji działało wyjątkowo dobrze.
Oswajanie bestii z rynku
O wiele łatwiej zarabiać na świeckim niż cyklicznym rynku hossy. Strategia kupna i trzymania działa dobrze w tym pierwszym, ale w drugim nie. Zarabianie pieniędzy wymaga więcej umiejętności i wysiłku, gdy zapasy utkną w przedziale handlowym, w którym cena na koniec i na początku okresu inwestycyjnego jest w przybliżeniu równa.
Na przykład ci, którzy kupili akcje Dow u szczytu świeckiego hossy w 1929 roku (i utrzymywali je), zaczęli widzieć zyski dopiero prawie 25 lat później, w drugiej połowie 1954 roku. 1966 musiał czekać do 1983 r. Na tych rynkach zakresów handlowych konieczne jest ich całkowite unikanie, chyba że opracowano skuteczny system handlu krótkoterminowego.
Wniosek
Znasz dobrze znane powiedzenie rynkowe: czas to wszystko. Wskaźnik P / E SMA potwierdza ten punkt. Pokazuje to również, że rzeczywista wartość wskaźników P / E z perspektywy handlowej nie jest tak bardzo w ich wartościach bezwzględnych. Ci, którzy opuścili rynek w 1996 r. (W Dow 6448), kiedy wskaźnik P / E przekroczył wcześniejszy szczyt 24 hossy w 1966 r. Wynoszący 24, straciliby ponad 5000 punktów zysku w kolejnych trzech i pół roku. Poza rzadkimi skrajnościami bezwzględne wartości P / E nie zapewniają dokładnych sygnałów wejścia i wyjścia. Czyni to system względny w połączeniu z metodą wykrywania szybkich zmian kierunku. Okazało się jednak, że główną zaletą wskaźnika P / E SMA było utrzymanie inwestora poza rynkiem, gdy był on mniej rentowny.
Następnym razem, gdy ktoś powie Ci, że współczynniki P / E nie mają znaczenia, przygotujesz swoją odpowiedź. Z historycznego punktu widzenia na pewno mają one znaczenie, zwłaszcza jeśli wiesz, jak z nich korzystać.
