Jaki jest stosunek P / E 10?
Wskaźnik P / E 10 jest miarą wyceny, ogólnie stosowaną do szerokich indeksów akcji, która wykorzystuje rzeczywisty zysk na akcję przez okres 10 lat. Wskaźnik P / E 10 wykorzystuje wygładzone realne zyski, aby wyeliminować wahania dochodu netto spowodowane zmianami marż zysku w typowym cyklu koniunkturalnym.
Wskaźnik P / E 10 jest również znany jako wskaźnik cyklicznie skorygowanych zysków cenowych (CAPE) lub współczynnik Shillera PE.
Zrozumienie stosunku P / E 10
Współczynnik został spopularyzowany przez profesora Uniwersytetu Yale, Roberta Shillera, autora bestsellera „Irrational Exuberance”, który zdobył nagrodę Nobla w dziedzinie nauk ekonomicznych w 2013 roku. Shiller zwrócił dużą uwagę po tym, jak ostrzegł, że szalony zlot na giełdzie w USA koniec lat 90. okazałby się bańką. Współczynnik P / E 10 oparty jest na pracach znanych inwestorów Benjamina Grahama i Davida Dodda w ich legendarnym tomie inwestycyjnym z 1934 r. „Analiza bezpieczeństwa”. Przypisywali nielogiczne wskaźniki P / E tymczasowym, a czasem ekstremalnym wahaniom w cyklu koniunkturalnym. Aby wygładzić zyski firmy w pewnym okresie, Graham i Dodd zalecili stosowanie wieloletniej średniej zarobków na akcję (EPS) - takich jak pięć, siedem lub 10 lat - przy obliczaniu wskaźników P / E.
Obliczanie współczynnika P / E 10
Współczynnik P / E 10 oblicza się w następujący sposób: weź roczny EPS indeksu akcji, takiego jak S&P 500, za ostatnie 10 lat. Dostosuj te zarobki do inflacji za pomocą wskaźnika cen konsumpcyjnych (CPI), to znaczy dostosuj wcześniejsze zarobki do dzisiejszych dolarów. Weź średnią z tych rzeczywistych wartości EPS w okresie 10 lat. Podziel aktualny poziom S&P 500 przez 10-letni średni numer EPS, aby uzyskać współczynnik P / E 10 lub wskaźnik CAPE.
Stosunek P / E 10 zmienia się znacznie w czasie. Według danych przedstawionych po raz pierwszy w „Irrational Exuberance” (wydanym w marcu 2000 r., Zbieżnym ze szczytem boomu dotcom), zaktualizowanego w celu uwzględnienia okresu od 1881 r. Do listopada 2013 r., Stosunek ten wynosił od 4, 78 w grudniu 1920 r. do najwyższego poziomu 44, 20 w grudniu 1999 r. W 2017 r. historyczna średnia P / E 10 wynosiła 16, 7.
Korzystając z danych rynkowych zarówno z szacunkowych (1881–1956), jak i rzeczywistych (od 1957 r.) Raportów o zarobkach z indeksu S&P, Shiller i John Campbell stwierdzili, że im niższy CAPE, tym wyższy prawdopodobny zwrot inwestorów z akcji w ciągu następnych 20 lat.
Niedobory wskaźnika P / E 10
Krytyka stosunku P / E 10 polega na tym, że nie zawsze jest on dokładny w sygnalizowaniu szczytów lub dolnych poziomów rynku. Na przykład artykuł w numerze American Association of Individual Investors Journal z września 2011 r. Zauważył, że wskaźnik CAPE dla S&P 500 wynosił 23, 35 w lipcu 2011 r. Porównanie tego wskaźnika ze średnią długoterminową CAPE wynoszącą 16, 41 sugerowałoby, że wskaźnik w tym momencie przewartościowano ponad 40%. W artykule zasugerowano, że wskaźnik CAPE przedstawiał zbyt zwyżkowy obraz rynku, ponieważ konwencjonalne miary wyceny, takie jak P / E, pokazały obrót S&P 500 wielokrotnością 16, 17 (w oparciu o raportowany zysk) lub 14, 84 (w oparciu o zysk operacyjny). Chociaż S&P 500 spadł o 16% w ciągu miesiąca od połowy lipca do połowy sierpnia 2011 r., Indeks wzrósł następnie o ponad 35% od lipca 2011 r. Do nowych maksimów do listopada 2013 r.
