Odnoszący największe sukcesy inwestorzy zwykle pozwalają rozsądkowi, a nie emocjom, kierować ich decyzjami. Jednak mniejsi inwestorzy zyskali reputację, że robią coś wręcz przeciwnego - szukają firm, z którymi czują osobisty związek i opierają się bardziej na intuicji niż zimnej, twardej logice.
Na przykład, gdy rynek wpada w poślizg, profesjonalni inwestorzy widzą w nim możliwość zakupu po korzystnej cenie. Z drugiej strony, inwestorzy na co dzień częściej sprzedają swoje akcje właśnie wtedy, gdy są na niskim poziomie.
Niezależnie od tego, czy ten rap jest uczciwy, czy nie, przekonanie, że inwestorzy indywidualni mylą się częściej niż nie, jest podstawą „teorii dziwnych partii”. Chodzi o to, że śledząc ruchy, jakie wykonują na giełdzie i wykonując odwrotne działania, jeden będzie miał ponadprzeciętną szansę na sukces.
Ta forma analizy technicznej zyskała dużą popularność w połowie XX wieku. Późniejsze badania wykazały, że wykorzystanie danych z nieparzystej partii jako podstawy dla transakcji czasowych nie działa jednak zbyt dobrze.
Po małych transakcjach
Na rynkach finansowych lot standardowy lub okrągły reprezentuje 100 akcji danej akcji. Na przykład, gdy inwestorzy instytucjonalni dokonują zakupu lub sprzedaży, zwykle jest to ładna, parzysta liczba partii.
Oczywiście nie każdy inwestor może sobie pozwolić na zakup 100 akcji jednocześnie, co w przypadku niektórych akcji może oznaczać kucanie dziesiątek tysięcy dolarów. Zamiast tego mogą zdecydować się na zakup, powiedzmy, 15 akcji jednocześnie. Te mniejsze kwoty - od jednego do 99 akcji - są nazywane „lotami nieparzystymi”. W przeszłości rozliczenie tych transakcji zajęło nieco więcej czasu niż lot okrągły, ale nadal można to zrobić.
Ponieważ nieparzyste partie są z definicji mniejszymi zamówieniami, niektórzy zaczęli postrzegać je jako sposób na poznanie nastrojów codziennych inwestorów. Już w XIX wieku kontrarianie zaczęli stawiać zakłady przeciwko ludziom, którzy dokonywali tak skromnych transakcji. Jednak dopiero na początku lat 40. Garfield Drew, statystyk obligacji, który napisał książkę z 1941 r. „Nowe metody zysku na giełdzie”, systematycznie testował tę teorię i ją popularyzował.
Drew przeanalizował aktywność rynkową, stosując „stosunek bilansu” sprzedaży nieparzystej partii do zakupu nieparzystej partii. Jego ustalenia zdawały się potwierdzać, że mniejsi inwestorzy stali się stosunkowo bardziej skłonni do zakupu, gdy cena akcji rosła, i bardziej skłonni do sprzedaży, gdy cena miała spaść.
Podczas gdy dość prosty współczynnik Drew stał się jedną z najpopularniejszych metod interpretacji danych, z czasem pojawiły się również inne wskaźniki. Jeden z nich, wskaźnik krótkich partii nieparzystych, pomaga określić, ilu inwestorów „zwalnia” lub obstawia na rynku. Zgodnie z teorią gwałtowny wzrost takiej aktywności powinien być bodźcem do rozpoczęcia zakupów.
Rycina 1
Poniższa tabela pokazuje codzienną aktywność partii nieparzystych podzieloną według zakupów, sprzedaży i krótkich pozycji.
Teoria traci przychylność
Teoria partii nieparzystej cieszyła się popularnością przez dziesięciolecia, w dużej mierze dzięki wpływowym pismom Drew. Ale w latach 60. jego hipoteza przyciągnęła większą uwagę innych badaczy.
Niektórzy doszli do wniosku, że indywidualny inwestor nie był tak konsekwentnie zły, jak na pierwszy rzut oka. Na przykład Donald Klein stwierdził, że o ile sprzedaż niewielkich ilości zapasów miała miejsce w nieodpowiednich czasach - to znaczy, kiedy rynek spadał - zakupy nieparzyste nie. Takie badania pomogły podważyć zaufanie do teorii Drew, która stopniowo traciła popularność.
Czy istnieje uzasadnienie, że mali inwestorzy przez większość czasu źle się stawiają? Jury wciąż nie bierze udziału w tym ważnym pytaniu. Jednak dość jasne jest to, że same dane nieparzystej partii stały się mniej niezawodnym sposobem pomiaru ich aktywności.
Jest tego kilka przyczyn. Po pierwsze, transakcje nieparzystej partii są proporcjonalnie mniejsze niż kiedyś. W latach 30. i 40. XX wieku osoby prywatne częściej składały zamówienia na zakup lub sprzedaż poszczególnych zapasów. Ale w ciągu XX wieku fundusze inwestycyjne stały się znacznie bardziej powszechnym sposobem uczestnictwa w rynku.
Inni inwestorzy zaczęli handlować opcjami, w których mogli kontrolować okrągłe loty przy stosunkowo niewielkim zaangażowaniu finansowym. Przy mniejszej liczbie nieparzystych danych partii jego istotność statystyczna znacznie spadła.
Rysunek 2
Poniższy wykres przedstawia „kurs nieparzystej partii”, który jest procentem wszystkich transakcji, które dotyczą nierównych partii. Żółta linia reprezentuje zapasy, podczas gdy niebieska linia pokazuje produkty będące przedmiotem obrotu giełdowego (ETP).
Ponadto dane dotyczące nieparzystej partii, które istnieją dzisiaj, nie zawsze pochodzą od skromnie wyposażonych, niewykształconych inwestorów. Niektóre wynikają z planów reinwestycji dywidend, które w oparciu o określoną formułę wypłaty mogą uzyskać nierównomierne partie akcji spółki. Wraz z pojawieniem się handlu algorytmicznego komputery czasami dzielą duże zakupy i sprzedaż na mniejsze transakcje, aby ukryć ruchy firmy przed resztą rynku.
W związku z ciągłą ewolucją rynku akcji coraz trudniej jest przyjrzeć się surowym danym i wydedukować cokolwiek znaczącego na temat inwestora działającego na małą skalę. Jak to kiedyś określił wydawca „The Stock Trader's Almanac”: „To jak stoczenie nowej wojny za pomocą starych narzędzi”.
Dolna linia
Popularność teorii partii nieparzystej sprzed lat 60. pokazuje, że przyciąga sprzeczne strategie inwestycyjne. Teraz, gdy dziwne partie są kupowane i sprzedawane z wielu różnych powodów, niewiele osób nadal korzysta z tych danych, aby pewnie przewidzieć, w którą stronę pójdzie rynek.
