Co to jest naga opcja?
Opcja naga, znana również jako opcja „niepokryta”, powstaje, gdy sprzedawca kontraktu opcyjnego nie jest właścicielem zabezpieczenia bazowego niezbędnego do wypełnienia potencjalnego obowiązku wynikającego ze sprzedaży (zwanego również „pisaniem” lub „zwarciem”) opcja. Sprzedaż opcji nakłada na sprzedającego obowiązek dostarczenia nabywcy opcji bazowych akcji lub kontraktu futures dla odpowiedniej pozycji długiej (w przypadku opcji kupna) lub gotówki niezbędnej do odpowiedniej krótkiej pozycji (w przypadku opcji sprzedaży) po wygaśnięciu. Jeśli sprzedający nie jest właścicielem aktywów bazowych ani odpowiedniej gotówki niezbędnej do realizacji opcji sprzedaży, wówczas sprzedawca będzie musiał je nabyć po wygaśnięciu w oparciu o bieżące ceny rynkowe. Bez ochrony przed wahaniami cen takie pozycje są uważane za bardzo narażone na straty, a zatem są określane jako niepokryte, lub bardziej potocznie, jako nagie.
Kluczowe dania na wynos
- Opcje nagie odnoszą się do opcji sprzedanej bez uprzednio odłożonych akcji lub środków pieniężnych w celu wypełnienia obowiązku opcji po wygaśnięciu. Opcje nagłe wiążą się z ryzykiem dużej straty z powodu szybkiej zmiany ceny przed wygaśnięciem. Wykonane opcje kupna powodują powstanie krótkiej pozycji w Konto sprzedającego. Wykonane opcje sprzedaży tworzą długą pozycję na koncie sprzedającego, zakupioną z dostępną gotówką.
Jak działa naga opcja
Naga pozycja oznacza sytuację, w której inwestor sprzedaje kontrakt opcyjny bez utrzymywania pozycji w zabezpieczeniu bazowym jako ochrona przed niekorzystną zmianą ceny. Opcje nagie są atrakcyjne dla traderów i inwestorów, ponieważ mają oczekiwaną zmienność wbudowaną w cenę. Jeśli bazowy papier wartościowy porusza się w przeciwnym kierunku, niż przewidywał nabywca opcji, lub nawet jeśli porusza się na korzyść kupującego, ale nie jest wystarczający, aby uwzględnić zmienność już wbudowaną w cenę, wówczas sprzedawca opcji może powstrzymać premia pieniężna. Zazwyczaj oznacza to, że sprzedawcy opcji wygrywają około 70 procent transakcji. Konfiguracja, która przemawia do traderów i inwestorów, którzy lubią wygrywać większość swoich transakcji.
Nagie połączenia
Inwestor, który wystawia na akcje opcję „gołą”, zaakceptował obowiązek sprzedaży akcji bazowej po cenie wykonania przed lub po wygaśnięciu, bez względu na to, jak wysoki wzrost ceny akcji. Jeżeli inwestor nie jest właścicielem akcji bazowej, sprzedawca będzie musiał nabyć akcje, a następnie sprzedać akcje kupującemu opcję, aby wypełnić obowiązek, jeżeli opcja zostanie zrealizowana. Ostatecznym efektem jest to, że tworzy pozycję krótkiej sprzedaży na koncie sprzedawców opcji w poniedziałek po wygaśnięciu. W przypadku sprzedawcy, który sprzedał opcję sprzedaży, ostatecznym efektem byłoby utworzenie długiej pozycji giełdowej na rachunku sprzedawców opcji - pozycji kupionej za gotówkę z konta sprzedawców opcji.
Wyobraźmy sobie na przykład tradera, który uważa, że wartość akcji nie wzrośnie w ciągu najbliższych trzech miesięcy, ale nie jest pewna, czy potencjalny spadek byłby bardzo duży. Załóżmy, że cena akcji wynosi 100 USD, a wezwanie do strajku 105 USD z datą wygaśnięcia 90 dni w przyszłości sprzedaje się za 4, 75 USD za akcję. Postanawia otworzyć połączenie bez połączenia, „sprzedając, aby otworzyć” połączenia i pobierając premię. W takim przypadku decyduje się nie kupować akcji, ponieważ uważa, że opcja prawdopodobnie wygasa bezwartościowa i zachowa całą premię.
Istnieją trzy możliwe wyniki handlu nagimi połączeniami:
Rezultat # 1: Akcje zbiorowe przed wygaśnięciem.
W tym scenariuszu inwestor ma opcję, która zostanie zrealizowana. Jeśli założymy, że akcje wzrosły do 130 USD przy dobrych wiadomościach o zarobkach, wówczas opcja zostanie zrealizowana po 100 USD za akcję. Oznacza to, że przedsiębiorca musi nabyć akcje po bieżącej cenie rynkowej, a następnie sprzedać je (lub zlikwidować akcje) po 100 USD za akcję, aby zaspokoić swoje zobowiązania. Okoliczności te powodują utratę 30 USD na akcję (100–130 USD). Nie ma górnej granicy wzrostu wartości akcji (i zobowiązań sprzedawcy opcji).
Rezultat # 2: Po wygaśnięciu akcje pozostają na poziomie blisko 105 USD na akcję.
Jeśli zapasy są po cenie wykonania równej lub niższej po wygaśnięciu, nie zostaną zrealizowane, a sprzedawca opcji zachowa pierwotnie pobraną premię.
Wynik # 3: Akcje spadły do dowolnej ceny poniżej 105 USD po wygaśnięciu.
W tym scenariuszu załóżmy, że zapasy spadły do 90 USD przed wygaśnięciem. Nie będzie kupujących, którzy zapłaciliby cenę wykonania (105 USD) za akcje, które mogliby kupić na otwartym rynku za 90 USD za akcję. Jak w wyniku nr 2, opcja nie ma wartości, a sprzedawca opcji zachowuje całą premię.
Naked Puts
Jak widać w poprzednich wynikach, nie ma limitu wzrostu akcji, więc sprzedawca nagich połączeń ma teoretycznie nieograniczone ryzyko. Z drugiej strony, w przypadku sprzedaży bez pokrycia ryzyko sprzedającego jest ograniczone, ponieważ akcje lub inne aktywa bazowe mogą spaść tylko do zera dolarów. Nagi sprzedawca opcji sprzedaży zaakceptował obowiązek zakupu instrumentu bazowego po cenie wykonania, jeśli opcja zostanie zrealizowana w dniu jej wygaśnięcia lub wcześniej. Chociaż ryzyko jest ograniczone, może być nadal dość duże, więc brokerzy zazwyczaj mają określone zasady dotyczące handlu opcjami nagimi. Na przykład niedoświadczeni inwestorzy mogą nie mieć możliwości złożenia tego rodzaju zamówienia.
