Co to jest cesja handlu (AOT)?
Cesja transakcji (AOT) jest transakcją stosowaną głównie na rynku papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką (MBS), które mają być ogłoszone (TBA), na których obowiązek wykonania istniejącej transakcji terminowej jest przypisany przez jednego z kontrahentów stronie trzeciej.
AOT są często stosowane, aby uniknąć konieczności dostarczania papierów wartościowych do lub dostarczania papierów wartościowych z transakcji TBA - umowy kupna lub sprzedaży MBS, obligacji zabezpieczonej kredytami hipotecznymi, w określonym dniu.
Kluczowe dania na wynos
- Cesja transakcji (AOT) to trójstronna umowa, która ułatwia sprzedaż puli pożyczek zabezpieczonych hipoteką (MBS). Wystawca hipoteki sprzedaje MBS dealerowi w celu przyszłej dostawy, tworząc zabezpieczenie przed niektórymi ryzykami które pochodzą z udzielonych pożyczek. Cesjonariusz będący osobą trzecią jest skłonny natychmiast wziąć na siebie pożyczki, pobierając od nich strumienie dochodów, a następnie dostarczając MBS dealerowi i wypełniając obowiązki cedenta.
Jak działa przypisanie handlu (AOT)
AOT jest zasadniczo umową trójstronną między cedentem (zwykle pomysłodawca hipotek bazowych), cesjonariusz (inwestor) i dealer lub pośrednik. Cesjonariusz chętnie usuwa kredyty hipoteczne z ksiąg, aby wyeliminować zagrożenie takimi czynnikami, jak ryzyko stopy procentowej, ryzyko przedpłaty i ryzyko niewykonania zobowiązania.
Cedent chce, aby ryzyko to minęło wcześniej niż później, dlatego zabezpieczenie jest sprzedawane w formie MBS na rynku TBA. Jednak MBS wciąż musi zostać dostarczony, a AOT może być najbardziej opłacalnym sposobem osiągnięcia tego celu.
Jednostki inicjujące kredyty hipoteczne wykorzystują AOT, aby ułatwić wycenę i zakup całych pożyczek przez stronę trzecią, do której przypisany jest handel TBA, za zgodą, że strona trzecia dokona wówczas dostawy MBS do pierwotnej transakcji TBA, która została wykupiona przez wystawca hipoteki jako zabezpieczenie.
Innymi słowy, AOT pozwala inicjatorowi kredytu hipotecznego cofnąć pozycję zabezpieczającą, przypisując go stronie trzeciej i jednocześnie zgadzając się sprzedać taką samą kwotę pożyczek tej stronie trzeciej. Cena, po której całość pożyczek jest sprzedawana stronie trzeciej, jest ustalana na podstawie ceny przypisanej transakcji.
Przykład cesji handlu (AOT)
Cedent sprzedaje dealerowi MBS w celu przyszłej dostawy, tworząc zabezpieczenie przed niektórymi ryzykami związanymi z udzielonymi pożyczkami. W tym momencie dealer czeka na zbiorcze zabezpieczenia, a cedent jest zobowiązany je dostarczyć.
Wprowadź cesjonariusza będącego osobą trzecią, który jest gotowy do natychmiastowego zaciągnięcia pożyczki, pobierając od nich strumienie dochodów, a następnie dostarczając MBS dealerowi i wypełniając obowiązki cedenta. Cesjonariusz posiada teraz pożyczki, a dealer posiada MBS, w który zasilają się pożyczki bazowe.
Cesjonariusz jest narażony na ryzyko niewywiązania się ze zobowiązań, ale nadal może korzystać ze zmian stóp procentowych, które zwiększają zyski z pożyczek zmiennych. Dealer posiada MBS i związane z nim ryzyko przedpłaty, a także uzgodnione strumienie odsetek i kapitału. Tymczasem cedent, jako inicjator pożyczki, ma nowe miejsce na książkach na udzielanie nowych pożyczek.
Takie podejście może zmniejszyć niektóre wydatki, które w innym przypadku mogłyby mieć formę opłat, wykupu i przeniesienia.
Krytyka przypisania handlu (AOT)
Chociaż przypisanie transakcji (AOT) ma wiele zalet, nie zawsze jest to łatwe do prawidłowego wykonania. Krytycy zwracają uwagę, że transakcje zwykle polegają na wprowadzaniu dużej ilości kluczowych informacji z różnych źródeł do stosów dokumentów, pracochłonnym procesie czasami podatnym na błędy i wysyłaniu wiadomości e-mail, które nie zawsze gwarantują dotarcie do wszystkich uczestników.
Niektóre postacie branżowe wzywały do wprowadzenia bardziej znormalizowanego procesu, takiego jak pojedyncza platforma elektroniczna do zleceń handlowych, aby ułatwić śledzenie, rejestrowanie i archiwizację informacji.
