Opcje handlu mogą wydawać się skomplikowane, ale dostępne są narzędzia, które mogą uprościć zadanie. Na przykład nowoczesny sprzęt może zająć się dość złożoną matematyką wymaganą do obliczenia wartości godziwej opcji. Aby skutecznie handlować opcjami, inwestorzy muszą dokładnie zrozumieć potencjalny zysk i ryzyko związane z każdą transakcją, którą rozważają. W tym celu główni handlowcy opcji narzędziowych nazywani są wykresem ryzyka.
Wykres ryzyka, zwany często „diagramem zysków / strat”, zapewnia łatwy sposób zrozumienia wpływu tego, co może się stać z opcją lub jakąkolwiek złożoną pozycją opcji w przyszłości. Wykresy ryzyka pozwalają zobaczyć na jednym zdjęciu maksymalny potencjał zysku, a także obszary największego ryzyka. Umiejętność czytania i rozumienia wykresów ryzyka jest kluczową umiejętnością dla każdego, kto chce handlować opcjami.
Tworzenie dwuwymiarowego wykresu ryzyka
Zacznijmy od pokazania, jak stworzyć prosty wykres ryzyka długiej pozycji w instrumencie bazowym - powiedzmy 100 akcji o cenie 50 USD za akcję. Dzięki tej pozycji zarobiłbyś 100 USD zysku za każdy wzrost ceny akcji o jeden dolar ponad swoją podstawę kosztów. Za każdy spadek o jeden dolar poniżej Twojego kosztu stracisz 100 USD. Ten profil ryzyka / nagrody można łatwo pokazać w tabeli:
Aby wyświetlić ten profil wizualnie, wystarczy pobrać liczby z tabeli i narysować je na wykresie. Oś pozioma (oś x) reprezentuje ceny akcji, oznaczone w porządku rosnącym. Oś pionowa (oś y) reprezentuje możliwe wartości zysku (i straty) dla tej pozycji. Oto tworzony dwuwymiarowy obraz:
Aby przeczytać wykres, wystarczy spojrzeć na dowolną cenę akcji wzdłuż osi poziomej, powiedzmy 55 USD, a następnie przejść prosto w górę, aż dojdziesz do niebieskiej linii zysków / strat. W tym przypadku punkt wyrówna się z 500 $ na osi pionowej po lewej stronie, pokazując, że przy cenie akcji 55 $ zyskałbyś 500 $.
Wykres ryzyka pozwala uchwycić wiele informacji, patrząc na prosty obraz. Na przykład wiemy na pierwszy rzut oka, że próg rentowności wynosi 50 USD - punkt, w którym linia zysków / strat przekracza zero. Zdjęcie pokazuje również natychmiast, że wraz ze spadkiem ceny akcji straty rosną i rosną, aż cena akcji osiągnie zero, gdzie straciłbyś wszystkie swoje pieniądze. Z drugiej strony, wraz ze wzrostem ceny akcji, zysk nadal rośnie, teoretycznie nieograniczony potencjał zysku. (Aby uzyskać więcej informacji, zobacz temat Co to jest opcja pieniędzy? )
Opcje i ryzyko czasowe
Tworzenie wykresu ryzyka dla transakcji opcyjnych obejmuje wszystkie te same zasady, które właśnie omówiliśmy. Oś pionowa to zysk / strata, natomiast oś pozioma pokazuje ceny akcji bazowych. Wystarczy obliczyć zysk lub stratę przy każdej cenie, umieścić odpowiedni punkt na wykresie, a następnie narysować linię, aby połączyć kropki.
Niestety, analizując opcje, jest to tak proste, jeśli wprowadzasz pozycję opcji w dniu wygaśnięcia opcji (opcji), a określenie potencjalnego zysku lub straty jest jedynie kwestią porównania ceny wykonania opcji (opcji) do ceny akcji. Ale w dowolnym innym czasie między datą wejścia pozycji a dniem wygaśnięcia istnieją inne czynniki niż cena akcji, które mogą mieć duży wpływ na wartość opcji.
Jednym z kluczowych czynników jest czas. W powyższym przykładzie akcji nie ma znaczenia, czy jutro zapasy wzrosną do 55 USD, czy za rok - niezależnie od czasu, zysk wyniesie 500 USD. Ale opcja jest marnotrawstwem. Za każdy dzień, który mija, opcja jest warta nieco mniej (wszystkie pozostałe są równe). Oznacza to, że element czasu sprawia, że wykres ryzyka dla każdej pozycji opcji jest znacznie bardziej złożony.
Na dwuwymiarowym wykresie przedstawiającym pozycję opcji jest zwykle kilka różnych linii, z których każda reprezentuje wydajność twojej pozycji w różnych przewidywanych terminach. Oto wykres ryzyka dla prostej pozycji opcji, długiego wezwania, aby pokazać, czym różni się od wykresu ryzyka, który narysowaliśmy dla akcji.
Zakup tego połączenia z ABC w lutym 50 daje ci prawo, ale nie obowiązek zakupu akcji bazowych po cenie 50 USD do 19 lutego, a data wygaśnięcia, którą powiemy, to 60 dni od teraz. Opcja kupna pozwala kontrolować te same 100 akcji za znacznie niższy niż całkowity koszt zakupu akcji. W takim przypadku za to prawo płacisz 2, 30 USD za akcję. Bez względu na to, jak daleko spadnie cena akcji, maksymalna potencjalna strata wynosi zaledwie 230 USD.
Ten wykres z trzema różnymi liniami pokazuje zysk / stratę w trzech różnych datach. Legenda linii po prawej stronie pokazuje, ile dni przypada na każdą linię. Linia ciągła pokazuje zysk / stratę dla tej pozycji w momencie wygaśnięcia, za 60 dni od teraz (T + 60). Linia przerywana pośrodku pokazuje prawdopodobny zysk / stratę dla pozycji w ciągu 30 dni (T + 30), w połowie drogi między dniem dzisiejszym a datą wygaśnięcia. Kropkowana linia u góry pokazuje prawdopodobny zysk lub stratę pozycji dzisiaj (T + 0).
Zwróć uwagę na wpływ czasu na pozycję. W miarę upływu czasu wartość opcji powoli maleje. Zauważ też, że ten efekt nie jest liniowy. Kiedy do wygaśnięcia jest jeszcze dużo czasu, każdego dnia traci się tylko trochę z powodu upływu czasu. W miarę zbliżania się do wygaśnięcia efekt ten zaczyna się przyspieszać (ale w innym tempie dla każdej ceny).
Przyjrzyjmy się bliżej temu rozkładowi czasu. Powiedzmy, że cena akcji pozostanie na poziomie 50 USD przez następne 60 dni. Kiedy kupujesz opcję po raz pierwszy, zaczynasz nawet (w linii zerowej bez zysku ani straty). Po 30 dniach, w połowie dnia wygaśnięcia, tracisz 55 USD. W dniu wygaśnięcia, jeśli zapasy nadal wynoszą 50 USD, opcja jest bezwartościowa i tracisz całe 230 USD. Obserwuj przyspieszenie rozkładu czasu: tracisz 55 USD w ciągu pierwszych 30 dni, ale 175 USD w ciągu następnych 30 dni. Wiele linii pokazuje graficznie ten przyspieszony zanik czasu. (Dowiedz się więcej na temat znaczenia wartości czasu w handlu opcjami .)
Opcje i ryzyko zmienności
Na każdy inny dzień między datą wygaśnięcia, możemy jedynie przewidzieć prawdopodobną lub teoretyczną cenę opcji. Ta prognoza oparta jest na połączonych czynnikach nie tylko ceny akcji i czasu wygaśnięcia, ale także zmienności. Różnica między podstawą kosztu opcji a tą teoretyczną ceną to możliwy zysk lub strata. Należy pamiętać, że zysk lub strata pokazane na wykresie ryzyka pozycji opcyjnej są oparte na cenach teoretycznych, a zatem na zastosowanych danych wejściowych.
Oceniając ryzyko handlu opcjami, wielu traderów, szczególnie tych, którzy dopiero zaczynają handlować opcjami, koncentruje się prawie wyłącznie na cenie akcji bazowej i czasie pozostałym do opcji. Ale każda opcja handlowa powinna zawsze być świadoma bieżącej sytuacji zmienności przed wejściem w jakąkolwiek transakcję. Aby ocenić, czy dana opcja jest obecnie tania czy droga, spójrz na jej bieżącą domniemaną zmienność w odniesieniu zarówno do odczytów historycznych, jak i swoich oczekiwań co do przyszłej zmienności implikowanej.
Kiedy pokazujemy, jak wyświetlić efekt czasu w poprzednim przykładzie, zakładamy, że obecny poziom implikowanej zmienności nie zmieni się w przyszłości. Chociaż może to być uzasadnione założenie dla niektórych akcji, ignorowanie możliwości zmiany poziomów zmienności może spowodować poważne niedoszacowanie ryzyka związanego z potencjalną transakcją. Ale jak dodać czwarty wymiar do dwuwymiarowego wykresu?
Krótka odpowiedź brzmi: nie możesz. Istnieją sposoby tworzenia bardziej złożonych wykresów z trzema lub więcej osiami, ale wykresy dwuwymiarowe mają wiele zalet, między innymi dlatego, że są łatwe do zapamiętania i wizualizacji później. Dlatego warto trzymać się tradycyjnego dwuwymiarowego wykresu i istnieją dwa sposoby, aby to zrobić, radząc sobie z problemem dodania czwartego wymiaru.
Najłatwiejszym sposobem jest po prostu wprowadzenie pojedynczej liczby dla oczekiwanej zmienności w przyszłości, a następnie przyjrzenie się, co stałoby się z pozycją, gdyby nastąpiła ta zmiana domyślnej zmienności. To rozwiązanie zapewnia większą elastyczność, ale wynikowy wykres byłby tak dokładny, jak przypuszczenia dotyczące zmienności w przyszłości. Jeśli implikowana zmienność okaże się zupełnie inna niż początkowe przypuszczenia, prognozowany zysk lub strata dla pozycji również byłyby znacząco obniżone.
Synergia zmienności i czasu
Inną wadą szacowania i wprowadzania wartości jest to, że zmienność jest nadal utrzymywana na stałym poziomie. Lepiej jest zobaczyć, jak przyrostowe zmiany zmienności wpływają na pozycję. Oznacza to, że potrzebujemy graficznej reprezentacji wrażliwości pozycji na zmiany zmienności, podobnej do wykresu pokazującego wpływ czasu na wartość opcji. Aby to zrobić, używamy tej samej sztuczki, którą stosowaliśmy wcześniej - utrzymuj jedną ze zmiennych na stałym poziomie, w tym przypadku czas, a nie zmienność. (Aby zapoznać się z czytaniem w tle, zapoznaj się z samouczkiem zmienności opcji .)
Do tej pory korzystaliśmy z prostych strategii, aby zilustrować wykresy ryzyka, ale teraz spójrzmy na bardziej skomplikowany długi przedział, który obejmuje kupowanie połączenia i sprzedaży zarówno w tym samym magazynie, a oba z tym samym miesiącem wykonania i wygaśnięcia. Ta strategia opcji ma tę zaletę, przynajmniej dla naszego celu tutaj, że jest bardzo wrażliwa na zmiany zmienności.
Ponownie powiedzmy, że wygaśnięcie upłynęło 60 dni. To jest obraz tego, jak będzie wyglądał handel dokładnie za 30 dni, w połowie drogi między dniem dzisiejszym a datą wygaśnięcia w lutym. Każda linia pokazuje handel na innym poziomie domniemanej zmienności, a pomiędzy każdą linią występuje wzrost o 2, 5%. Linia ciągła to zysk / strata dla tej pozycji przy V + 0 lub bez zmiany w stosunku do obecnego poziomu zmienności. Następny wiersz pokazuje prawdopodobny zysk / stratę, która wystąpiłaby, gdyby zmienność implikowana wzrosła o 2, 5% w ciągu 30 dni od teraz. Legenda linii po prawej stronie dokładnie wskazuje, co reprezentuje każda linia.
Ta metoda pokazuje izolowany wpływ zmian implikowanej zmienności. Wraz ze wzrostem zmienności zyski rosną (lub, w zależności od ceny akcji, twoja strata maleje). Odwrotność tego jest również prawdą. Każdy spadek implikowanej zmienności szkodzi tej pozycji i zmniejsza ewentualny zysk - te wpływy na wyniki powinny być zrozumiane przez tradera opcji przed wejściem na pozycję.
Wspomnieliśmy wcześniej, że aby wyświetlić efekt zmian zmienności, będziemy musieli utrzymać stałą czasową. Ale chociaż powyższy wykres zysków / strat pokazuje, jak wygląda handel tylko w określonym dniu, efekt czasu nie jest całkowicie wyeliminowany. Zauważ, że przy cenie akcji 50 USD linia V + 0 pokazuje stratę 150 USD. Ta strata (w połączeniu z długim połączeniem i kupnem) wynika wyłącznie z 30-dniowego opóźnienia.
W miarę zdobywania doświadczenia i lepszego wyczucia, jak zachowują się opcje, łatwiej będzie również wyobrazić sobie, jak wyglądałby wykres ryzyka zmienności przed i po wykreśleniu konkretnej daty.
Dolna linia
Jest mało prawdopodobne, abyś mógł z góry przewidzieć, co może zrobić handel opcjami. Nawet gdybyś wiedział, że trader kupił 15 z 50 lutego z cenami za 2, 70 USD i sprzedał 10 z 55 stycznia z cenami za 1, 20 USD, trudno byłoby przewidzieć zyski i straty. Wizualizacja wpływu zmian w czasie, zmienności i ceny akcji na handel jest jeszcze trudniejsza.
Ale do tego służą wykresy ryzyka. Pozwalają oddzielić prawdopodobne zachowanie dowolnej pozycji opcji, bez względu na to, jak skomplikowane, do jednego łatwego do zapamiętania obrazu. Później, nawet jeśli zdjęcie wykresu nie jest tuż przed tobą, samo sprawdzenie aktualnej wyceny akcji bazowej pozwoli ci dobrze zorientować się, jak dobrze radzi sobie handel. Dlatego zrozumienie, jak korzystać z diagramów zysków / strat, jest niezbędną umiejętnością dla każdego inwestora opcji.
