Wiodące na rynku firmy osiągają sukces nie tylko dzięki wynikom biznesowym, ale także poprzez odpowiednią alokację kapitału w sposób najbardziej korzystny dla akcjonariuszy.
Często pomijane jako główny temat, decyzje o alokacji kapitału są niezbędne przy określaniu przyszłości firmy i jako takie są jednymi z najważniejszych obowiązków kierownictwa firmy. W tym artykule przeanalizujemy niektóre wskaźniki, które pomogą nam ocenić zdolność kierownictwa do efektywnej alokacji kapitału w każdych warunkach rynkowych. Czytaj dalej, aby dowiedzieć się, jak korzystać z tych wskaźników, aby ułatwić badanie zapasów i znaleźć firmy, które mogą odnieść sukces na dłuższą metę.
Decyzje o alokacji kapitału
Czy firma powinna wydać lub zwiększyć dywidendy? Czy powinien zbudować nową fabrykę, czy zatrudnić więcej pracowników? To dylematy, przed którymi stoją menedżerowie dzisiejszych spółek giełdowych.
Każda firma ma cykl życia; na wczesnych etapach życia decyzje o alokacji kapitału są dość proste - większość przepływów pieniężnych zostanie przelana z powrotem do rozwijającego się biznesu i prawdopodobnie nie pozostanie wiele pieniędzy. Po wielu latach silnego, stałego wzrostu zysków firmy dowiadują się, że istnieje tylko tyle rynku, który można mieć. Innymi słowy, dodanie następnego produktu do półki lub dodanie kolejnej półki pod tym względem jest tylko o połowę mniej opłacalne na jednostkę niż pierwsze rzeczy, które zostały umieszczone na tej półce wiele lat temu. W końcu firma osiągnie punkt, w którym przepływy pieniężne są silne, a dodatkowe gotówki „leżą”. Następnie można rozpocząć pierwsze dyskusje na temat takich rzeczy jak:
- Wejście na nową linię działalności - wymaga to wyższych początkowych nakładów pieniężnych, ale może okazać się najbardziej opłacalnym kursem w dłuższej perspektywie. Zwiększenie zdolności podstawowej działalności - Można to z pewnością zrobić, dopóki stopy wzrostu nie zaczną spadać. zwiększenie dywidend - Sprawdzona i prawdziwa metoda. Odnawianie długów - Zwiększa efektywność finansową, ponieważ finansowanie kapitałem prawie zawsze będzie tańsze. Inwestowanie lub nabywanie innych firm lub przedsięwzięć - Należy to zawsze robić ostrożnie, przestrzegając podstawowych zasad konkurencji..
Kierownictwo podejmuje tego rodzaju decyzje przy użyciu tych samych wskaźników dostępnych dla inwestorów.
Zwrotu z kapitału
Zwrot z kapitału własnego (ROE) pokazuje stopę wzrostu firmy wyrażoną w „dolarach akcjonariuszy”.
Analizując ROE firmy, należy wziąć pod uwagę kilka czynników, takich jak wiek firmy i rodzaj prowadzonej przez nią działalności. Młodsze firmy będą miały zwykle wyższe ROE, ponieważ decyzje dotyczące wypłaty gotówki są łatwe do podjęcia. Starsze firmy i te, które działają w firmach kapitałochłonnych (na przykład telekomunikacja lub zintegrowana ropa naftowa), będą miały niższe ROE, ponieważ kosztują więcej z góry, aby wygenerować pierwsze dolary przychodów.
ROE jest bardzo specyficzny dla branży, w której działa firma, ponieważ każda z nich ma unikalne wymagania kapitałowe; dlatego porównania należy przeprowadzać tylko z podobnymi firmami podczas przeglądu tej cennej miary. ROE powyżej średniej branżowej jest dobrym znakiem, że kierownictwo wyciska jak najwięcej zysków z każdego zainwestowanego dolara.
Zwrot z aktywów
Zwrot z aktywów (ROA) jest teoretycznie podobny do ROE, ale mianownik równania zmienił się z kapitału własnego akcjonariusza na aktywa ogółem. Numer ROA mówi nam, jaki rodzaj zarządzania zwrotami osiąga aktywa, którymi dysponuje. Podobnie jak w przypadku ROE, wartości ROA będą się znacznie różnić w zależności od branży i należy to z tym porównać.
W dłuższej perspektywie wydajność ROA zapewni wyraźniejszy obraz rentowności niż ROE. Dlaczego? Ponieważ w obliczeniach ROE bieżący dochód netto i zeszłoroczny dochód netto są głównymi zmiennymi; zdarzają się również znacznie bardziej niestabilne niż długoterminowe stopy wzrostu. Podczas obliczania ROA większość mianownika składa się z długoterminowych aktywów i kapitału, które wygładzają część krótkoterminowego hałasu, jaki może wywołać ROE. Zasadniczo ROE może się znacznie różnić w zależności od firmy z roku na rok, podczas gdy wartości ROA znacznie się zmieniają.
Wymagania kapitałowe i zarządzanie gotówką
Powiedzmy, że Firma X osiągnęła średnio 18% ROE przez pierwsze 10 lat swojego istnienia. Jest to mocny rekord wzrostu, ale został osiągnięty w czasie, gdy było wiele nowych rynków, na które można było wejść.
Dzięki wiodącemu udziałowi w rynku firma X widzi już, że nie będzie w stanie utrzymać tego tempa wzrostu i musi zacząć szukać innych sposobów na zwiększenie wartości dla akcjonariuszy. Wymagania kapitałowe niezbędne do utrzymania działalności są znane i odłożone na bok, a pozostały wolny przepływ pieniężny można ocenić pod kątem jego trwałości i spójności.
Po sprawdzeniu tego kierownictwo może usiąść i zdecydować, jak najlepiej wykorzystać fundusze. Można zastosować jedną lub więcej opcji wymienionych powyżej, a po rozpoczęciu tego procesu inwestorzy mogą naprawdę zacząć oceniać efektywność firmy poza zwykłym prowadzeniem podstawowej działalności.
Akcje wypłacające dywidendy są atrakcyjne dla wielu inwestorów. Dywidendy to skuteczny sposób na zwrot bezpłatnych przepływów pieniężnych akcjonariuszom i zachęcanie do długoterminowych inwestycji w spółkę. Analizując współczynnik wypłaty dywidendy z akcji, inwestor może łatwo stwierdzić, jaki procent dochodu netto jest wykorzystywany na wypłatę dywidendy. Im mniejszy współczynnik wypłat, tym więcej zarządzanie pokojami musi zwiększyć tę kwotę w przyszłości.
Najbardziej dojrzałe spółki wypłacające dywidendy wypłacają akcjonariuszom 80% lub więcej całego dochodu netto, co zapewnia niezłą stopę zwrotu, ale pozostawia bardzo mało gotówki, aby wygenerować przyszły wzrost zysków. Akcje te ostatecznie przypominają fundusze inwestycyjne w nieruchomości (zabezpieczenie, w którym co najmniej 90% dochodu netto musi być rozdzielane między akcjonariuszy rocznie). W rezultacie inwestycje w spółki o bardzo wysokich wypłatach dywidendy będą miały niewielki wzrost cen.
Wykup akcji jest kolejnym powszechnym sposobem alokacji nadwyżki kapitału w organizacji. Kiedy leży to w najlepszym interesie akcjonariuszy? Jeśli firma naprawdę uważa, że jej akcje są niedowartościowane, odkup akcji może być najlepszym sposobem na wykorzystanie funduszy. Zwiększy to procentowy udział wszystkich pozostałych akcjonariuszy i jest ogólnie postrzegane jako pozytywny znak, że kierownictwo wierzy w przyszłość firmy.
Dolna linia
W przypadku indywidualnego inwestora część efektywnej analizy due diligence powinna obejmować zrozumienie historii i oczekiwań dotyczących zdolności spółki do alokacji kapitału. Patrząc wraz z wyceną i wzrostem, zdolność kierownictwa do efektywnej alokacji kapitału determinuje, czy jego przeznaczeniem jest posiadanie akcji z wyprzedzeniem, czy też „wyprzedzenie”.
