Co to jest obligacja czystości
Obligacja czystości jest jednym z wielu środków mających na celu zapobieganie wrogiemu przejęciu firmy. Ten rodzaj obligacji dojrzewa natychmiast po zakończeniu zdarzenia wyzwalającego, takiego jak przejęcie lub zmiana kontroli nad emitentem. Termin prawdopodobnie wynika z faktu, że jego celem jest zapobieganie nieuzasadnionej uwadze niechcianych zalotników korporacyjnych.
ŁAMANIE Wiązania Czystości
Obligacje czystości są obligacjami korporacyjnymi mającymi na celu zniechęcenie do wrogich przejęć, opartym na założeniu, że jeśli duża emisja tych obligacji dojdzie do skutku i stanie się wymagalna po zakończeniu przejęcia, ogólna cena zakupu może stać się nadmiernie kosztowna dla nabywcy.
Ten środek zapobiegający przejęciu jest koncepcyjnie podobny do innej strategii znanej jako Obrona Macaroni, w której duża emisja obligacji musi zostać umorzona po przejęciu lub zmianie kontroli, zwiększając w ten sposób (podobnie jak makaron) cenę zakupu, którą nabywca musi zapłacić. Jedyną różnicą jest to, że obligacje czystości wykupują się na równi, podczas gdy obligacje wyemitowane w ramach Obrony Macaroni są wymienialne ze znaczną premią.
Obligacje czystości działają podobnie do innych taktyk mających na celu zablokowanie przejęcia, ponieważ podnoszą wartość firmy docelowej, czyniąc transakcję droższą dla nabywcy. Podobne strategie dotyczące akcji zwykłych spółki docelowej obejmują tabletki na zatrucie, plany praw akcjonariuszy, które umożliwiają obecnym akcjonariuszom zakup dodatkowych akcji spółki docelowej z dyskontem, co czyni transakcję droższą, lub dodatkowe akcje spółki przejmującej z dyskontem, rozcieńczając wartość połączonej spółki po zakończeniu przejęcia.
Ryzyko obrony obligacji czystości
Obligacje czystości są zazwyczaj emitowane przez spółkę docelową, gdy potencjalny nabywca podaje do publicznej wiadomości swoje zamiary zakupu. Obligacje te mogą skutecznie zniechęcać, jeżeli wroga oferta zostanie złożona po najlepszej cenie oferty potencjalnego nabywcy. Jeśli jednak początkowa oferta jest znacznie niższa niż kwota, którą ostatecznie spółka przejmująca jest skłonna zapłacić, dodatkowy koszt transakcji z obligacji czystości może nie mieć znaczenia.
Zwiększenie zobowiązań spółki w zakresie zadłużenia może zniechęcać do wrogiej oferty przejęcia, jednak w przypadku powodzenia strategia obciążyłaby istniejącą spółkę dodatkowym zadłużeniem. Jak na ironię, dodanie zobowiązań do bilansu może w dłuższej perspektywie uczynić firmę bardziej podatną na przyszłe wrogie przejęcie, ponieważ w stanie osłabienia może nie mieć siły finansowej, aby pozostać niezależnym.
