Osłabienie płynności na codziennym rynku o wartości 200 miliardów USD dla kontraktów terminowych E-mini S&P 500 utrudnia mniejszym inwestorom zabezpieczenie pozycji kapitałowych lub spekulacje na temat szerokich ruchów rynkowych. Ten spadek płynności był wynikiem wzrostu zmienności na rynku akcji w 2018 r., A wynik jest taki, że handel stał się trudniejszy bez istotnego wpływu na cenę.
„Dziwną rzeczą jest to, że rynki nie były w tym kwartale tak niestabilne, ale głębokość portfela zamówień tak naprawdę nie poprawiła się” - powiedział Hovannes Jagaspanyan, handlowiec algorytmiczny w dużej firmie handlowej Quantlab. Poniższa tabela zawiera informacje na temat kontraktów terminowych E-mini S&P 500.
Krótki profil kontraktu futures E-mini S&P
- Średni dzienny obrót w wysokości 200 miliardów USD (około 2 miliony kontraktów) Wolumen obrotu 8 razy większy niż w przypadku 3 największych ETFów S&P 500 łącznie Rozmiar kontraktu = 50 USD x S&P 500 Wartość indeksu (140, 923 USD na dzień 26 marca) Standardowy kontrakt futures S&P 500 jest 5 razy większy (704, 615 USD na dzień 26 marca)
Znaczenie dla inwestorów
Cechą charakterystyczną rynków płynnych papierów wartościowych jest udział dużej liczby chętnych kupujących i sprzedających, co prowadzi do ciągłego obrotu i oznacza, że stosunkowo duże transakcje mogą być przeprowadzane przy minimalnym, jeśli w ogóle, wpływie na ceny. Podczas wyprzedaży na rynku akcji w grudniu 2018 r. Głębokość portfela zamówień w S&P 500 E-minis spadła do poziomów ostatnio obserwowanych podczas kryzysu finansowego w 2008 r., Według badań cytowanych przez JPMorgan Chase.
JPMorgan Chase, mierząc głębokość portfela zamówień według liczby notowań publicznych opublikowanych przez firmy handlowe, zauważył, że nieco odzyskał swoją wartość od grudnia, ale we wrześniu nadal jest poniżej swojego poziomu, zanim rozpoczął się odwrót na giełdzie i pozostaje w pobliżu minimów z 2008 roku. Przy obniżonej płynności wahania cen w e-minisach są wyższe i mogą stać się szczególnie dotkliwe podczas dużej wyprzedaży na giełdzie. „W szczególności, jeśli rynek pójdzie w jedną stronę, wpływ ten będzie się nasilał w górę lub w dół”, powiedziała dziennik Hallie Martin, strateg ds. Instrumentów pochodnych z Nowego Jorku w Deutsche Bank.
Dotyczy to również handlu zagranicznego tymi kontraktami. „Podczas sesji w Londynie płynność gwałtownie spadła w ciągu ostatnich kilku miesięcy” - powiedział Darren Smith, brytyjski handlowiec instrumentami pochodnymi z UBS, cytowany w tym samym artykule. Jeszcze w 2017 r. Setki tych umów zmieniły ręce bez zmiany ceny, ale nie więcej, dodaje.
Zmniejszona płynność na rynku e-mini jest symptomem szerszych trendów. Analitycy JPMorgan, Deutsche Bank i firma zarządzająca inwestycjami Bernstein są wśród tych, którzy ostrzegają, że płynność rynku akcji poważnie spada, z rosnącym niebezpieczeństwem, że skromna wyprzedaż na giełdzie może przerodzić się w katastrofę. Stanley Druckenmiller, menedżer inwestycyjny miliarderów, martwi się, że kurcząca się płynność może wywołać poważny kryzys na rynkach i w gospodarce.
Patrząc w przyszłość
Bernstein zaproponował inwestorom trzy zalecenia dotyczące ochrony przed wyparowaniem płynności, przedstawione w szczegółowym raporcie. Są to: zwiększenie gotówki, unikanie dużych pozycji w zatłoczonych akcjach i poszukiwanie aktywnych strategii inwestycyjnych, które mogą przynieść zysk w tym środowisku.
