Główne ruchy
Podejrzewam, że dzisiejszy handel w obie strony jest nadal wynikiem negatywnych sygnałów z rynku obligacji w ubiegłym tygodniu. Jak wspomniałem w Chart Advisor z zeszłego tygodnia, krzywa dochodowości ostatecznie odwróciła się w piątek. W szczególności 10-letni dochód Skarbu Państwa spadł poniżej trzymiesięcznego dochodu Skarbu Państwa. Z historycznego punktu widzenia był to zwiastun recesji.
Jakkolwiek ten sygnał był wiarygodny w przeszłości, jest straszny dla precyzyjnego pomiaru czasu. Ostatnia inwersja miała miejsce w 2006 r., A rynek nie spadł na bardzo uparty obszar z recesją aż do 2008 r. To był dłuższy niż średni czas realizacji tego sygnału, ale wcześniejsze przykłady wciąż mierzono w miesiącach, a nie tygodniach lub dni.
Akcje finansowe zwykle osiągają gorsze wyniki, gdy stopy procentowe spadają lub krzywa dochodowości jest odwrócona - jednak ten sektor prawdopodobnie nie będzie w centrum największych strat, jeśli inwestorzy będą nadal martwić się kolejną korektą w krótkim okresie. Rynki wschodzące (EM) znajdują się w najgorszej sytuacji, ponieważ tak wiele regionów w tej kategorii już wykazuje oznaki spowolnienia wzrostu gospodarczego.
Ponieważ EM znajdują się w tak niepewnej sytuacji, a wzrost akcji na rynkach EM był tak silny w tym roku, obserwuję ten sektor w poszukiwaniu przełomów, które posłużą jako wczesne ostrzeżenie o większej słabości akcji w USA. W poniższej tabeli wykorzystałem ETF (EEM) iShares Emerging Markets jako punkt odniesienia. Jeśli EEM spadnie poniżej wsparcia w przedziale 41, 70 USD, to uważam, że uzasadniona jest większa troska o amerykańskie akcje. Jeśli jednak EEM potwierdzi wsparcie i wzrośnie, tak jak miało to miejsce w grudniu, to uważam, że inwestorzy powinni skorzystać z okazji, by spojrzeć na akcje po niższych cenach, podczas gdy my czekamy na to, jak ustabilizuje się środowisko stóp procentowych.
S&P 500
S&P 500 był dziś niższy dzięki zapasom technologii i podstawowych materiałów. Straty w sektorze technologicznym zostały zniekształcone przez przewyższające ujemne wyniki w Apple Inc. (AAPL) i skoncentrowaną sprzedażą zapasów półprzewodników, takich jak NVIDIA Corporation (NVDA) i Texas Instruments Incorporated (TXN). Wybitny analityk półprzewodników z Bernstein Research obniżył notowania akcji Texas Instruments (a zatem i całego sektora) po stwierdzeniu, że zapasy półprzewodników mogą nie odzyskać w 2019 r., Jak pierwotnie oczekiwano.
Z drugiej strony przemysł i budowniczowie domów byli dziś wyżsi, co wskazuje, że inwestorzy nie są jeszcze gotowi do przejścia do bezpiecznych miejsc. Kilka akcji budowniczych domów podaje zarobki na przełomie marca i kwietnia, które mogą dać nam ważny wgląd w nastroje konsumentów i przemysłu. Chociaż normalnie nie kładę tak dużego nacisku na raport zysków firmy Lennar Corporation (LEN), firmy budującej domy, będzie on raportował w środę przed otwarciem rynku, co może służyć jako punkt zwrotny dla zapasów w krótkim okresie, jeśli nowe zamówienia są wyższe niż oczekiwano.
Z technicznego punktu widzenia S&P 500 zakończył w zeszłym tygodniu niedźwiedzi dywergencję MACD, która ma docelową cenę początkową w punkcie środkowym blisko 2720. Byłoby to w normalnych przedziałach zmienności i mogłoby służyć jako poziom wsparcia, który zbiega się z kilkoma nadchodzącymi zarobkami i raportami ekonomicznymi. Jeśli EM pozostanie powyżej wsparcia, spodziewałbym się, że początkowa niedźwiedzia cena docelowa dla S&P 500 również się utrzyma.
:
Wpływ odwróconej krzywej dochodowości
Wymiana dywersji MACD
Dovish Fed zaostrzył w zeszłym tygodniu, zmniejszając swój bilans
Wskaźniki ryzyka - SKEW
Chociaż istnieje kilka długoterminowych wskaźników sygnalizujących ostrożny rynek, indeks SKO CBOE jest zaskakująco uparty. Na przykład, chociaż zapasy w piątek gwałtownie spadały, indeks SKEW również spadł do długoterminowych minimów. Ponieważ SKEW rośnie ze strachem inwestorów i spada z zaufaniem inwestorów, uważam, że potwierdza moje zdanie na temat wsparcia w najbliższym czasie.
Podobnie jak wskaźnik Voatility CBOE (VIX), SKEW oblicza się na podstawie cen opcji na indeksie pieniężnym S&P 500. Formuła koncentruje się na względnej cenie opcji sprzedaży typu out-of-the-money, które są stosowane w celu zabezpieczenia przed dużymi spadkami na rynku. Jak widać na poniższym wykresie, wartość SKEW wzrosła w sierpniu i wrześniu ubiegłego roku, ponieważ inwestorzy zabezpieczali się przed wielkim spadkiem, który rozpoczął się w październiku.
Według analizy, którą przeprowadziłem na SKEW, najcenniejszym sygnałem jest to, że robi coś sprzecznego z rynkiem. Jeśli SKEW szybko rośnie z zapasami, bardziej prawdopodobne jest, że nastąpi korekta. Jeśli jednak SKEW spadnie w związku z zapasami, prawdopodobne jest, że wsparcie utrzyma się w krótkim okresie, a ceny wzrosną. Nic nie jest w 100% - uważam jednak, że ten sygnał jest ważny z punktu widzenia ryzyka. Nawet jeśli ceny akcji nadal spadają w tym tygodniu, nadal sugerowałbym inwestorom szukanie nowej możliwości zakupu w krótkim okresie.
:
Co to jest indeks SKEW?
Przewodnik dla początkujących dotyczący zabezpieczenia
Rośnie nietypowy zakup w ETF
Konkluzja: poszukaj wsparcia
Spodziewaj się, że w ciągu najbliższych dwóch tygodni zobaczysz wiele historii o sporze między analitykami, którzy martwią się krzywą dochodowości, a tymi, którzy są przekonani, że „tym razem jest inaczej”. W tym momencie nadal jestem trochę niezdecydowany co do tego, jak przerażeni inwestorzy powinni być zaniepokojeni recesją. Jednak wiemy z danych historycznych, że nawet jeśli recesja pojawi się po inwersji, powstanie wymaga czasu, a tym samym daje inwestorom więcej okazji do zysku.
