Co to jest wykup instytucjonalny (IBO)?
Wykup instytucjonalny (IBO) odnosi się do przejęcia pakietu kontrolnego w spółce przez inwestora instytucjonalnego, takiego jak firma private equity, firma venture capital lub instytucja finansowa, taka jak bank komercyjny. Wykupy mogą dotyczyć spółek publicznych, takich jak transakcja „prywatna”, lub prywatnych, w drodze sprzedaży bezpośredniej. Wykupy instytucjonalne są przeciwieństwem wykupów menedżerskich (MBO), w których bieżące kierownictwo firmy nabywa całość lub część spółki.
Zrozumienie wykupu instytucjonalnego (IBO)
Wykupy instytucjonalne (IBO) mogą mieć miejsce przy współpracy istniejących właścicieli firm, ale są określane jako wrogie, gdy zostaną uruchomione i zakończone w związku z zastrzeżeniami istniejącego kierownictwa. Nabywca instytucjonalny może podjąć decyzję o utrzymaniu bieżącego zarządzania spółką po przejęciu. Ale często kupujący woli zatrudniać nowych menedżerów, czasem dając im udziały w firmie. Zasadniczo firma private equity zaangażowana w wykup przejmie kontrolę nad strukturą i wyjściem z niej, a także zatrudni menedżerów.
Nabywcy instytucjonalni zazwyczaj specjalizują się w określonych branżach, a także celują w preferowaną wielkość transakcji. Firmy, które mają niewykorzystaną zdolność do zadłużenia, osiągają gorsze wyniki w swoich branżach, ale nadal generują duże zyski pieniężne, a stabilne przepływy pieniężne i niskie wymagania w zakresie nakładów inwestycyjnych stanowią atrakcyjne cele wykupu. Zazwyczaj inwestor przejmujący przy wykupie chce pozbyć się swoich udziałów w spółce poprzez sprzedaż strategicznemu nabywcy (na przykład konkurentowi z branży) lub poprzez pierwszą ofertę publiczną. Nabywcy instytucjonalni ustalają ramy czasowe, często od pięciu do siedmiu lat, oraz planowaną przeszkodę w zwrocie inwestycji.
Wykupy lewarowane
Wykupy instytucjonalne są określane jako wykupy lewarowane (LBO), gdy wiążą się z wysokim poziomem dźwigni finansowej, co oznacza, że są dokonywane przy użyciu głównie pożyczonych środków.
Dźwignia mierzona stosunkiem zadłużenia do EBITDA w przypadku wykupów może wynosić od czterech do siedmiu razy. Wysoka dźwignia zaangażowana w LBO zwiększa ryzyko niepowodzenia transakcji, a nawet bankructwa, jeśli nowi właściciele nie będą zdyscyplinowani płaconą ceną lub nie będą w stanie wygenerować planowanych ulepszeń firmy poprzez zwiększenie wydajności operacyjnej i zmniejszenie kosztów wystarczających do obsługi długu podjęte w celu sfinansowania transakcji.
Rynek LBO osiągnął swój szczyt pod koniec lat 80. XX wieku, a setki umów zostały zakończone. Słynne przejęcie RJR Nabisco przez KKR w 1988 r. Kosztowało 25 miliardów dolarów i polegało na pożyczonych środkach, aby sfinansować prawie 90% kosztów transakcji. Był to największy LBO swoich czasów.
