Ponieważ zyski przedsiębiorstw zbliżają się do trzeciego z rzędu okresu spadków w trzecim kwartale sezonów zarobkowych, amerykańskie firmy i najwyższe kierownictwo znajdują się pod rosnącą presją, aby wykazywać dobre wyniki, nawet jeśli przeciwności, takie jak taryfy i spowolnienie gospodarcze, mają wpływ na wyniki. Mając to na uwadze, eksperci twierdzą, że inwestorzy powinni uważnie obserwować firmy, które mogą stosować agresywną księgowość, aby ich zyski wyglądały zdrowiej niż są w rzeczywistości. Firmy takie jak Whirlpool Corp. (WHR), Keurig Dr Pepper Inc. (KDP), Mettler-Toledo International Inc. (MTD) i inne zostały skrytykowane za stosowanie legalnych, ale wprowadzających w błąd taktyk księgowych, zgodnie ze szczegółowym raportem Barrona przedstawionym w historia poniżej.
Znaczenie dla inwestorów
„Istnieje wiele rodzajów agresywnych (ale nie oszukańczych) praktyk księgowych do wyboru” - wyjaśnił ekspert księgowy Robert Willens. Te zaakceptowane praktyki księgowe obejmują rozłożenie wydatków na kilka lat w celu zmniejszenia kosztów kwartalnych, manipulowanie rezerwami rachunkowymi, masowanie zysków za pomocą „nienormalnych pozycji”, nadmiernej amortyzacji i prowadzenie rachunkowości emerytalnej.
Poniżej znajdują się cztery firmy, które były przedmiotem krytyki.
GE
Obawy inwestorów związane z agresywną taktyką zarobków często zdarzają się w przypadku firm w trakcie poważnych zmian strukturalnych. Jednym z najbardziej znanych przykładów jest walczący konglomerat przemysłowy General Electric Co. (GE). Księgowy medycyny sądowej Harry Markopolos twierdzi, że GE przeceniła zdrowie swojej działalności w zakresie ubezpieczeń długoterminowych, co zostało odrzucone przez GE jako „bezwartościowe”. Po usunięciu z indeksu Dow Jones Industrial Average (DJIA) w czerwcu 2018 r. jego akcje spadły o ponad 22% w ciągu 12 miesięcy.
Mettler-Toledo International
Udziały producenta instrumentów laboratoryjnych Mettler-Toledo spadły na początku tego roku na podstawie raportu krótkiego sprzedawcy, który zakwestionował jego wyniki finansowe, jak przedstawiono w innym raporcie Barrona. Analityk Spruce Point Capital Management, Ben Axler, wskazał na niemal perfekcyjne wyniki firmy w zakresie raportów zysków w ciągu ostatnich dziesięciu lat, zauważając, że producent precyzyjnych urządzeń pomiarowych nie zawiódł w konsensusie od 2008 roku. Sto stronicowy raport Axlera opublikowany w Lipiec krytykuje firmę za stosowanie praktyk księgowych do „łagodzenia załamań gospodarczych na drodze”, takich jak kapitalizacja wydatków. Firma twierdzi, że raport Axlera jest pełen „niedokładnych i wprowadzających w błąd twierdzeń” według Barrona.
Whirlpool, Keurig
Firma Whirlpool, zajmująca się sprzętem gospodarstwa domowego, została wezwana do dokonywania nietypowych korekt w zestawieniach zysków. W szczególności w ciągu ostatnich kilku lat wykorzystywał zarobki po odliczeniu kosztów restrukturyzacji. Na przykład w drugim kwartale firma odnotowała EPS na poziomie 4, 01 USD na akcję, co jest znacznie wyższe niż jej zysk w wysokości 1, 04 USD na podstawie GAAP. Koszty restrukturyzacji stanowiły 60 milionów USD różnicy w ostatnim kwartale i 1 miliard USD w ciągu pięciu lat. Whirlpool nie skomentował historii Barrona.
Co dalej?
Keurig Dr Pepper jest przykładem firmy, która według krytyków zastosowała agresywne założenia, aby zwiększyć zyski, przedłużając swoje założenie dotyczące dożywotniego użytkowania swoich użytecznych aktywów, takich jak budynki, maszyny i relacje z klientami. To z kolei zmniejsza roczną amortyzację tych aktywów, zwiększając zyski krótkoterminowe. Firma, według Barrona, odmawia komentarza na temat tej krytyki.
Bez względu na wszystko, te rzekomo agresywne taktyki oznaczają, że inwestorzy będą musieli być tak czujni jak zawsze nie tylko na temat trendów makr wpływających na szerszy rynek w drugiej połowie tego roku, ale także na to, czy dane liczbowe firm dokładnie odzwierciedlają ich stan zdrowia jako gospodarka zwalnia.
